主計處98年2月中旬下修國內經濟成長率負2.97％，為低迷景氣投下一大震撼彈。自1982年迄今，國內152家企業暴發財務危機，面臨下市櫃命運。這152家企業下市前一年的總資產達1.43兆台幣，這些下市的寶貴教訓堪稱是企業最貴的一堂課。這些企業究竟犯了什麼致命錯誤？《遠見》與台灣經濟新報合作，羅列危機企業九大啟示，參考借鏡。
值此近百年來景氣最萎靡不振的時刻，《遠見》雜誌特別與台灣經濟新報（TEJ）合作，從龐大的資料庫當中，整理出27年來下市下櫃企業詳細的財報資料，製作此次價值超過〈一兆台幣的一堂課〉專題。從1982年至今，台灣總共有259家公司下市、下櫃。1980年代，台灣只有4家企業下市；1990年代增加到18家。尤其從2000年到2009年2月，已經有237家企業下市，占了九成比例之高。下市的高峰潮是從2000年台灣經濟成長率開始衰退之後開始。這八年多來，景氣指標一直在低檔徘徊，下市家數也愈來愈多。
152家危機下市企業，總資產1.43兆
檢視從1982年至今的259家下市櫃公司，共有152家是因為財務危機、與經營不善而下市，其餘107家為非危機下市，包括被合併的公司。152家財務危機下市企業中，下市公司74家、下櫃公司78家。產業別以電子業居多，有45家、建材營造業23家，紡織、食品、鋼鐵則各有15、14、13家。總計這些公司下市前一年的總資產為1.43兆台幣、資本額近5000億台幣，所牽連的投資人數規模龐大。這一堂彙整152家危機企業而成的「下市失敗學」價值超過1.4兆台幣，堪稱是目前亂世中，台灣最昂貴的一門EMBA課程。
中小企業下市多，承受風險能力低
分析起來，在台灣要上市必須經過嚴格審查，至少得花兩年以上的準備時間。但遺憾的是，台灣上市櫃企業的壽命普遍不長。以這些下市櫃公司為例，平均上市到下市的時間不到12年，低於12年平均數的家數更有92家，占總家數的60.5％，五年之內就下市的家數也有35家，達23％。為什麼台灣上市公司的壽命如此短暫？這與台灣以中小企業為主的產業型態有關。由於規模小，承受風險能力較低，只要大環境逆轉，企業應變能力稍有不足，或是管理者心術不正，公司很容易發生財務危機而下市。 《遠見》綜合許多學者專家與產業人士、證券分析師等意見，得出以下九大啟示：
啟示1：產業衰退又轉型不順是致命關鍵
在危機下市的企業中，有不少是屬於步入衰退期的產業。這種產業別的企業如果無法順利轉型、誤判情事，或找不到下一個利基商品，只有慢慢步上死亡一途。根據政治大學財務管理系副教授吳啟銘的研究指出，檢視財務危機下市的企業會發現，他們在下市前幾個年度，就已經出現危險訊號。因此管理人必須隨時注意所處的產業環境，儘早應變，才能對付外在的險惡環境。景氣循環股如同雲霄飛車般，可以順勢一飛沖天，但如果誤判情勢，也會一敗塗地。由於產業長期處於榮景，管理者開慣順風車，競相添購機器設備，「等到能源危機一爆發，立即衝擊產業生存，大明化纖也下台一鞠躬，」證券分析師郭海培說明企業沒有危機意識，以及未正視景氣循環的慘烈後果。
啟示2：董監事持股低、質押高是經營警訊
隨著企業規模的擴大，經營者為獲取更多營運資金，會選擇上市上櫃以取得營運資金，但是這也將導致經營權與所有權分開。當股權過於分散，甚至管理者持有極少數股份卻掌控經營權時，很容易做出對企業無效率，或是增加個人財富、權力的徇私決策。這時候應該有適當的監督機制，否則企業負責人的道德風險就會升高。例如，在發生財務危機而下市的公司中，總計董監事持股低於10％的，就有65家，占四成六。另外，在下市櫃公司中，質押率達六成以上的有29家，五成的有37家，質押過半的家數比例高達四成八之高。有這種現象的公司很容易發生人謀不臧的事情。尤其在股市大幅震盪時，董監事質押股票很容易被銀行斷頭，進而影響企業營運而倒閉。
啟示3：當管理者醉心金錢遊戲，容易導致財務危機
有不少下市公司其實所屬的產業前景無慮、公司技術與競爭基本面也十分良好，但為何也有不少這類型公司面臨下市命運呢？主要原因就在於管理者不務正業、醉心於金錢遊戲，導致公司發生財務危機而下市。最典型的案例就是東隆五金。台大財務金融系教授李存修說，「東隆五金本身沒問題，產業前景也不錯，都是大股東行為不檢所造成」。「類似范氏兄弟淘空資產的案例不勝枚舉，大量出現在2000年前後期，」元大投顧協理鄭宗祺分析，這一波的下市公司幾乎都有護盤行為，只要股市低迷不振，就很容易發生淘空資產事件。
啟示4：市場派介入，經營者與狼共舞，公司再績優都會被玩垮
不少績優公司老闆原先專注本業，卻被市場派看上眼，未料老闆經不起誘惑也加入炒股行列，導致企業面臨危機。其實過去20年來已有不少企業因為市場派聯手公司派炒作股票，而黯然下市的。這個屢見不鮮的通病實在是企業經理人最應該修的課程之一。以製造螺絲螺帽生產器的同光為例，他堪稱是台灣第一家登報聘請專業總經理的上市公司，經營穩健，1990年時，股價還曾高達400元。但由於業績好，被市場派鎖定為炒作標的。證券分析師郭海培說，「誰知道同光老闆嚐過甜頭後竟興起貪婪之心，也跟著市場派一起炒，等到股價無限下跌，護不了盤時，績優公司也在一夕間被玩垮了。」
啟示5：業績表現不佳，靠粉飾帳面，創造獲利假象
另外，還有本業營運不善的公司，管理者會靠美化帳面，以維持外在高成長的假象。一旦謊言被戳破時，也是危機出現的時刻，嚴重者就是下市下櫃。政大副教授吳啟銘指出，動機不良的管理者可以操控會計、財務數字來虛飾財報，藉以維持股價，拿股票換鈔票。他進一步指出，管理者是否粉飾財報，可以從「營運現金流量與稅後淨利」的落差看出一些端倪。如果落差擴大，代表有人為操控，例如塞貨、從事假交易、關係人交易等。
啟示6：存心不良製作假財報，欺瞞世人、掏空資產
還有管理者存心不良，一開始就決定造假欺騙。正義食品就是台灣資本市場史上最嚴重的一次上櫃「詐欺」案。負責人及經理人在1994年申請掛牌前就預謀以假財報來矇騙社會大眾，不僅在公開說明書內登載不實財務，虛列高達12.15億元的現金存單，還假造有價值7億餘元的存貨。當捏造行為被揭發後，造成社會一片譁然，最後於1997年下櫃。做假帳雖然是管理者慣用的手法之一，但並不是每一家都可以從財報數據看出端倪，「博達就是做假帳高手，做到根本看不出來，」一位不具名的會計師說。不只電子業，營建業做假帳淘空資產的案例也不在少數。
啟示7：過度運用財務槓桿大幅舉債，小心周轉不靈
過度運用財務槓桿，大幅舉債，也是常見的企業下市原因 一。舉債是公司資金的來源之一，但債務利息為每年支出的固定成本，只要景氣轉壞，很容易導致資金周轉不靈，無力回天。因此，承平時期，高財務槓桿可以攻城掠地，但碰到經濟衰退、信用緊縮，也會要人命。檢視152家下市公司當中，其實負債比率大都偏高，而且呈現逐年攀升走勢。下市前一年的負債比高達百分百以上的有62家，簡直就是破產公司，其中以紡織業的展群新科技最不可思議，負債比高達12.48倍。
啟示8：業外投資失利，可能危及本業
過多的業外投資失利，也是企業常見的失敗原因。管理者從事轉投資的目的，不外乎多角化經營與分散風險，但隔行如隔山，轉投資風險高，常常危及本業的生存。德信投信總經理儲祥生分析，「很多企業主錢一多，心就變大了，也忘了我是誰？」最典型的案例就是太電，前董事長孫道存為人海派，交友廣闊，朋友介紹就投資，總計投資案高達數十項，等到金融風暴一來，連老資格的太電也躲不過下市噩耗。「投資失利就像無底洞，企業很容易被拖垮，」吳啟銘分析。
啟示9：任意擴充本業，常走上產能過剩或關廠之途
在這152家下市企業中，也不乏大規模擴充本業而導致下市的案例。擴充本業雖然可以快速收到經濟規模的效果，但若對產業預判錯誤，失去市場靈敏度，過度擴張也可能導致產能過剩、產品滯銷等問題，嚴重者導致公司消滅。大穎、峰安、美式家具都是大規模擴充的例子。郭海培指出，經營企業不是在賭博，任何擴充計畫或轉投資都要經過審慎評估，否則會招來全盤皆輸的命運
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2009年7月31日 星期五
解剖台灣股市的地下力量
一、前言
股票市場是充滿金錢的市場，這是它迷人的地方，但牽涉到利益衝突，它的背後也有醜陋的一面。我們試圖把近代台灣股票市場的發展及生態縱橫剖析，不是想要嚇阻大家的進場意願，亦非自命清高的刻意蔑視這個市場。目的，應該是希望大家能夠充分了解股市，也才能站在更高的角度來堅定自己的投資行為及心態，投身其中而不身陷其中，追求利益而不改本心，獲得利益而不改本性，或許，就像宋人周敦頤所說，總是希望所有的投資人都能「出淤泥而不染，濯清蓮而不妖」吧！
二、台股主導力量的演變
看近代台灣股票市場發展，首先就從四大天王的時代講起，所謂四大天王，也就是當時最具市場影響力的四大主力，游淮銀(阿不拉)、雷伯龍(老雷)、沈慶京(小沈)以及邱明宏(榮安邱)。當時台股沒有法人，是主力的天下，四大天王，也就因此呼風喚雨隻手遮天。
約在10年前，政府為了市場正常化，開始積極鼓勵法人進入股市，除了開放外資，投信業者也在這個時候大量成立。然而，台股散戶的結構是以菜籃族為主體，迷信主力明牌的風氣依然在，法人進場初期，回響不大。83年的塑膠股狂飆，仍然是主力號召群眾的傑作。
86年，電子股竄起，打著一般人只能仰望的高科技的光環，詏口艱澀的專業術語讓散戶難窺其中究竟，擁有產業研究團隊的投信業者於是終於有了搶攻市場的機會，而電子業與國際大廠、全球景氣之間高度連動的生態，也讓外資的影響力開始提升，這是法人在台股真正抬頭的時間點，主力的地位相對褪色。
不過，在86年後段至87年初的這段期間，集團借殼上市盛行，公司派與主力結合，包括國揚、新巨群等集團的旗下個股，在主力與集團公司派互通鼻息之下股價狂飆，一時之間，主力鞏固住自己的一片天空。
87年底，亞洲金融風暴，新巨群等集團股因公司派介入過深而如骨牌一般的逐一垮台，主力色彩濃厚的個股普遍被視為「地雷股」的當然名單，市場正常化的旗幟再度飄揚，法人對台股的影響力快速提升，逐漸居於主導地位。89年以來，政黨輪替之後因為政府「新手上路」加上全球景氣衰退，台股幾乎一路走空，散戶無論是把錢丟給投信或是跟著外資調整投資評等的動作進出，一樣慘賠，手中持股的股價同樣是如同買到地雷股般的腰斬再腰斬，對於法人的信賴度開始降低，主力的揮灑空間則再一次的現。就像朝代更迭一樣，台灣股票市場的發展過程，也是主力與法人不斷輪替的一頁歷史。環境對哪一邊有利，散戶就緊追著那一個方向。
三、群魔擁兵自重 交織鋒煙漫漫的台股
發展的過程像是一頁歷史，台灣股市之中的各種力量，則像戰國群雄一樣各據山頭：投信、外資、自營商，這三大法人各成一派；媒體藉由消息面的掌控及評論來操縱散戶進出態，也具有相當影響力，其中以工商及財訊兩者介入市場最深；吸收會員的投顧老師，透過語音、節目、傳呼訊息等方式直接帶領會員進出，迎合了絕大多數散戶追求輕鬆獲利的心態，自然有一定的市場位。
投顧老師因為操作手法及客戶群眾的不同，又可細分為許多支派：首先藉由外表及演說魅力來吸引客戶的形象牌，包括大通、大揚、豐銀、嘉德等投顧；針對菜籃族的，包括了草根性十足的掄元漫舞，以及親合形象的超群投顧黃國強；有些喜歡和公司派結合，甚至傳出幫公司派出貨的，像天魁、涂敏峰、張震、卓揚、林鐘翔等，都有這樣的市場評價；善打專業牌，強調研究團隊的是萬寶投顧；主力作手色彩較濃的包括了總統投顧張世傑、日月投顧等；也有和法人互通鼻息，法人進場就召集會員跟進的，以信義投顧的傅瑞麟、傅孟麟兩兄弟為代表。除此之外，游走在上述各派邊緣，借力使力吸收會員的，則有運達投顧的張清華、宏定旺的陳建宏，以及亞洲投顧等。
四、鎖單、認養
投信追高的背後‧‧‧接下來，我們針對各派在市場上一些檯面下的操盤動作及特性略作紹：
投信基金的經理人掌管一定規模的資金，常常成為公司派炒作股價或出貨的合作對象，兩種最常見的方法，就是所謂的「認養」以及「鎖單」。
認養~ 通常發生在新掛牌或是上櫃小股本的籌碼穩定標的，作法是雙方議定一個切換價格及買進張數，投信買進價一旦高過切換格，公司派就按照張數及價差退款。例如，議定切換價格35元買進一萬張，那麼投信可能在25元開始買，到35元之前，可賺正常的價差，接下來， 36元買了1000張，公司派就得退1000張每張1元的金額給基金經理人，以此類推，買滿一萬張時，通常股價達到最高點，大家一起倒貨，結果基金本身可能虧錢，但，反正是虧基金客戶的錢，公司派退的價差，流入經理人的口袋。而且，正因為經理人買的價錢愈高，拿得錢就愈多，所以高檔大量買進的意願也就愈強。
鎖單，就是公司派跟基金經理人講好要買的張數及退佣百分比，例如均價50元買進1000張，共花了5000萬元，講好退佣比例是10%，公司派就退500萬給經理人。目前的一般市場行情投信鎖單退佣比例大約是7%至10%，和認養的道理一樣，鎖單也是買的價錢愈高，經理人拿得退佣愈多，不同的是，認養通常由低檔買起，經理人把股價推到切換價格之上，才開始自己拿錢，而進行鎖單時經理人不用費力推升股價，因此，公司派要在高檔出貨時，就會找投信鎖單，在高檔大量倒給基金，公司派順利出貨，基金套牢，經理人中飽私囊。
最有名的鎖單案例，是發生在網路熱末段時的精業股，當時精業股價達到300元以上，元大投顧的代操會員在高檔大量買進，結果是為了幫榮安邱出貨，所有代操的客戶滿手都是300元以上的精業股，隨著網路泡沫化，元大代操會員的手上也只剩下一堆泡沫。
另一個是公司派被經理人耍弄的案例，發生在上櫃股瑩寶科技，因為基金經理人不看好股價後市，所以雙方議定之後，投信很快就買滿議定張數並且拿到退佣，隨之立即殺出持股，這時，公司派甚至還來不及開始貨。一個基金經理人單獨動用資金的額度約僅3000萬元，超過這個數字，就必須經過開會討論，所以，公司派在尋求鎖單的合作對象時，通常都會有好幾家投信聯合進行，每周某日許多經理人會在北投集會，就是為了「共商大計」。
當您看到好多檔基金同時大量追高或在高檔時大買某檔股票，可別單純的認為法人研究團隊又發現了這家公司的什麼利基，很有可能，其中就有特別的玄機，最近的燦坤股，就是最好的例子。
五、掛「洋」頭，賣狗肉
早期，外資也盛行與公司派掛勾進行認養、鎖單，作法與投信相去不遠，不過近期因為政府對外資控管嚴格，這種動作已經大為減少，不過，由於外資在三大法人之中一直被視為最專業、形象最佳的一支，倚仗這個優勢，有心的外資券商還是衍生出新的掛勾模式，借戶頭。只要散戶看到外資不斷大買，就會跟進外資的動作，所以，公司派會跟外資借戶頭，公司本身買進了大量股票之後，就轉進外資戶頭，第二天，顯示出外資大買這檔股票，股票的認同度也就因此提升了，這也就是現下市場上常說的假外資。中信銀是比較有名的例子，很多人好奇中信銀的外資持股比重高得驚人，事實上，其中一大部份都是假外資。
自營商的實力不足，而且一般認為自營商操作最為短線，難以吸引散戶追價，因此，跟一般公司掛勾的機會不多，通常，只是自家券商輔導承銷的新掛牌股票，公司派會以較低的價錢賣給自營商一部份，由自營商協助發動蜜月行情，操盤結果如何，自營商盈虧自付。
六、「錢線追擊」，開啟投顧業的多元化
說到投顧老師，由生態複雜門派有別，所以還是得細說從頭。早期，投顧是以個人魅力來操控市場，包括譚清連、山水、許弘明等其中又以譚清連為代表人物，萬人演講會擠爆台北社教館大門的紀錄迄今無人能出其右。讓投顧生態驟變的，應該是tvbs無線電視台股票節目錢線追擊的出現tvbs董事長邱復生與台光董事長王邦彥原為摯友，在王邦彥因背信案即將服刑的前夕，兩人碰頭，王邦彥利用最後機會交待邱復生，一定要特別照顧他的另一位好友，林進隆(財隆林)，而林進隆自此常態性的出現在錢線追擊節目當中，適逢台股大多頭，林進隆從一個倒處欠債的落魄主力一炮而紅成為市場名師，隨後雖然因為操作中環以及某未上市股票遭受重傷，不過林進隆也因此學會了一個道理，會包裝就有市場。之後~林進隆自創大通投顧，把行銷包裝的工作擺在首位，旗下的分析師都有同樣的特質，高學歷，善表演，能說善道，並且經常穿著光鮮亮麗的明牌服飾，這些特質是大通在遴選分析師的首要考量，至於專業知識倒在其次。果然，林進隆再度印證有包裝就有市場的鐵則89年大通投顧成為會員業績最高的投顧業者，年收入超過10億元以上，自此立於不敗之地。
隨著業務量的擴充，大通由一家而發展成三家投顧，分析師金玉其外的特質仍然不變，也穩居投顧業的龍頭地位。市場上能與大通抗衡的，首先是總統、日月、科學等投顧，因為具有主力色彩，通常是在介入股票之後開始推薦，主力主動實際拉抬股價的作法頗受散戶歡迎，不過在89年台股崩盤之後，這股與大通抗衡的力量逐漸消聲。
此外~天魁、漫俠、林鐘翔等，當時在國衛電視台的資助下自立門戶，旗下掌握10餘位分析師而成為另一股勢力。特別的是，這10幾位分析師經常在同一時間喊進同一檔股票，漸漸傳出該等人馬專為特定主力出貨，每週並固定開會共同討論炒作標的及出貨手法，甚至與國衛電視台坐地分贓的說法一方面受到市場質疑，另則國衛電視台之後開始轉形，該等分析師的影響力宣告瓦解。
前面提到信義投顧的傅氏兄弟，慣與法人結合，在法人抬頭的時候，兩兄弟也曾風光一時，但隨著股市崩盤法人重傷，兄弟喊進反而有幫助法人出貨之嫌，因此信義投顧的散戶認同度也開始降低，逐漸勢微。
七、傳統產業當道，大通霸業面臨挑戰
不過，今年以來的市場環境丕變，讓大通獨霸的地位面臨挑戰。政府拚經濟，挽救傳統產業為現階段的基本政策之一，傳統產業股的特質是低價、市場性高，政府作多傳統產業，投顧業者的空間就相對寬廣。然而，以往獨霸一方的大通、大揚，乃至於旗下分析師出走自立門戶的嘉德、運達、宏定旺等，仍然固守電子股的選股路線，雖然在大行情之下沒有讓會員嚴重失血，但也因為缺乏飆股代表作，在競爭之下相對遜色。反觀以主力作手為主體的總統、日月等投顧業者，以往即習慣操作傳統產業族群，在這一波傳產股行情當中表現頗佳，聲勢快速提升當中，已逐漸有威脅大通的氣勢。投顧業的空間寬廣，群雄於是摩拳擦掌，除了總統、日月聲勢高漲外，天魁、漫舞、林鐘翔等近期則積極收編市場上的分析師茁壯勢力，不過幾次喊盤都被人質疑是以出貨為目的，因此近期會員跟進力量反而轉趨弱。漫舞本身在南部尚有一片天，但幾次的買高賣低，群眾結構略已動。涂敏峰、卓揚、張震等，在投顧圈的市場風評不佳，除了私德問題之外，並不時傳出經常與短線小主力配合的說法，犧牲會員而分取一些蠅頭小利。
八、眾分析師摩拳擦掌，台上台下仍待檢驗
當然也有趁著此際快速竄紅的分析師，許書豪、陳文圖等近期會員收入都晉升千萬水準。此外，包括張清華、黃國強、李鈺嘉、梁輝鴻等，會員數也都有相當的成長，不過，才剛竄起，市場就傳出該等分析師不愛惜羽毛的傳言，認同度是不是略受影響還須觀察。
黃國強是後起分析師當中少數有獨當一面能力的，但先前操作的幾檔個股還在套牢當中，黃國強的後市並非無虞。萬寶的朱成志雖然形象不錯，但在這一波行情當中未能有效搶佔市場，主要還是受到膽小的個性影響，接到公司派主動上門的個案，為了形象的維持，遂將案子轉包給其他的分析師，逐漸與市場脫勾，只能繼續在雜誌和非凡電台當中發表金庸武俠的那一套論調。趙錢孫林美玲和她的姐姐林美雪、弟第林明德，先前在中環一役元氣傷，至今尚未回神。陳建宏原本受到監管不能上台演講，好不容易解禁之後，但因先前報錯明牌，在一次演講會場中被會員打到當場吐血，自此不敢再漏臉公開演講，影響範圍再度受限，而他最近的操作仍然並不十分順遂。林建煌脫離大通自創嘉德投顧，一度擠身千萬名師，不過犯了大通一派的老毛病，選股仍然保守而逐漸脫離市場主流。整體來看~現階段的台股市場中，當以主力色彩較濃的總統、日月等投顧業者最能掌握也最有發揮空間但~就像我們之前說的，市場發展的過程，永遠是主力、法人循環主導，各派群雄趁勢竄起，下一個風水輪轉，究竟會轉到哪一方？這是你我在投身市場之餘，偶爾也該抽出身來從超然的角度關心一下!
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股票市場是充滿金錢的市場，這是它迷人的地方，但牽涉到利益衝突，它的背後也有醜陋的一面。我們試圖把近代台灣股票市場的發展及生態縱橫剖析，不是想要嚇阻大家的進場意願，亦非自命清高的刻意蔑視這個市場。目的，應該是希望大家能夠充分了解股市，也才能站在更高的角度來堅定自己的投資行為及心態，投身其中而不身陷其中，追求利益而不改本心，獲得利益而不改本性，或許，就像宋人周敦頤所說，總是希望所有的投資人都能「出淤泥而不染，濯清蓮而不妖」吧！
二、台股主導力量的演變
看近代台灣股票市場發展，首先就從四大天王的時代講起，所謂四大天王，也就是當時最具市場影響力的四大主力，游淮銀(阿不拉)、雷伯龍(老雷)、沈慶京(小沈)以及邱明宏(榮安邱)。當時台股沒有法人，是主力的天下，四大天王，也就因此呼風喚雨隻手遮天。
約在10年前，政府為了市場正常化，開始積極鼓勵法人進入股市，除了開放外資，投信業者也在這個時候大量成立。然而，台股散戶的結構是以菜籃族為主體，迷信主力明牌的風氣依然在，法人進場初期，回響不大。83年的塑膠股狂飆，仍然是主力號召群眾的傑作。
86年，電子股竄起，打著一般人只能仰望的高科技的光環，詏口艱澀的專業術語讓散戶難窺其中究竟，擁有產業研究團隊的投信業者於是終於有了搶攻市場的機會，而電子業與國際大廠、全球景氣之間高度連動的生態，也讓外資的影響力開始提升，這是法人在台股真正抬頭的時間點，主力的地位相對褪色。
不過，在86年後段至87年初的這段期間，集團借殼上市盛行，公司派與主力結合，包括國揚、新巨群等集團的旗下個股，在主力與集團公司派互通鼻息之下股價狂飆，一時之間，主力鞏固住自己的一片天空。
87年底，亞洲金融風暴，新巨群等集團股因公司派介入過深而如骨牌一般的逐一垮台，主力色彩濃厚的個股普遍被視為「地雷股」的當然名單，市場正常化的旗幟再度飄揚，法人對台股的影響力快速提升，逐漸居於主導地位。89年以來，政黨輪替之後因為政府「新手上路」加上全球景氣衰退，台股幾乎一路走空，散戶無論是把錢丟給投信或是跟著外資調整投資評等的動作進出，一樣慘賠，手中持股的股價同樣是如同買到地雷股般的腰斬再腰斬，對於法人的信賴度開始降低，主力的揮灑空間則再一次的現。就像朝代更迭一樣，台灣股票市場的發展過程，也是主力與法人不斷輪替的一頁歷史。環境對哪一邊有利，散戶就緊追著那一個方向。
三、群魔擁兵自重 交織鋒煙漫漫的台股
發展的過程像是一頁歷史，台灣股市之中的各種力量，則像戰國群雄一樣各據山頭：投信、外資、自營商，這三大法人各成一派；媒體藉由消息面的掌控及評論來操縱散戶進出態，也具有相當影響力，其中以工商及財訊兩者介入市場最深；吸收會員的投顧老師，透過語音、節目、傳呼訊息等方式直接帶領會員進出，迎合了絕大多數散戶追求輕鬆獲利的心態，自然有一定的市場位。
投顧老師因為操作手法及客戶群眾的不同，又可細分為許多支派：首先藉由外表及演說魅力來吸引客戶的形象牌，包括大通、大揚、豐銀、嘉德等投顧；針對菜籃族的，包括了草根性十足的掄元漫舞，以及親合形象的超群投顧黃國強；有些喜歡和公司派結合，甚至傳出幫公司派出貨的，像天魁、涂敏峰、張震、卓揚、林鐘翔等，都有這樣的市場評價；善打專業牌，強調研究團隊的是萬寶投顧；主力作手色彩較濃的包括了總統投顧張世傑、日月投顧等；也有和法人互通鼻息，法人進場就召集會員跟進的，以信義投顧的傅瑞麟、傅孟麟兩兄弟為代表。除此之外，游走在上述各派邊緣，借力使力吸收會員的，則有運達投顧的張清華、宏定旺的陳建宏，以及亞洲投顧等。
四、鎖單、認養
投信追高的背後‧‧‧接下來，我們針對各派在市場上一些檯面下的操盤動作及特性略作紹：
投信基金的經理人掌管一定規模的資金，常常成為公司派炒作股價或出貨的合作對象，兩種最常見的方法，就是所謂的「認養」以及「鎖單」。
認養~ 通常發生在新掛牌或是上櫃小股本的籌碼穩定標的，作法是雙方議定一個切換價格及買進張數，投信買進價一旦高過切換格，公司派就按照張數及價差退款。例如，議定切換價格35元買進一萬張，那麼投信可能在25元開始買，到35元之前，可賺正常的價差，接下來， 36元買了1000張，公司派就得退1000張每張1元的金額給基金經理人，以此類推，買滿一萬張時，通常股價達到最高點，大家一起倒貨，結果基金本身可能虧錢，但，反正是虧基金客戶的錢，公司派退的價差，流入經理人的口袋。而且，正因為經理人買的價錢愈高，拿得錢就愈多，所以高檔大量買進的意願也就愈強。
鎖單，就是公司派跟基金經理人講好要買的張數及退佣百分比，例如均價50元買進1000張，共花了5000萬元，講好退佣比例是10%，公司派就退500萬給經理人。目前的一般市場行情投信鎖單退佣比例大約是7%至10%，和認養的道理一樣，鎖單也是買的價錢愈高，經理人拿得退佣愈多，不同的是，認養通常由低檔買起，經理人把股價推到切換價格之上，才開始自己拿錢，而進行鎖單時經理人不用費力推升股價，因此，公司派要在高檔出貨時，就會找投信鎖單，在高檔大量倒給基金，公司派順利出貨，基金套牢，經理人中飽私囊。
最有名的鎖單案例，是發生在網路熱末段時的精業股，當時精業股價達到300元以上，元大投顧的代操會員在高檔大量買進，結果是為了幫榮安邱出貨，所有代操的客戶滿手都是300元以上的精業股，隨著網路泡沫化，元大代操會員的手上也只剩下一堆泡沫。
另一個是公司派被經理人耍弄的案例，發生在上櫃股瑩寶科技，因為基金經理人不看好股價後市，所以雙方議定之後，投信很快就買滿議定張數並且拿到退佣，隨之立即殺出持股，這時，公司派甚至還來不及開始貨。一個基金經理人單獨動用資金的額度約僅3000萬元，超過這個數字，就必須經過開會討論，所以，公司派在尋求鎖單的合作對象時，通常都會有好幾家投信聯合進行，每周某日許多經理人會在北投集會，就是為了「共商大計」。
當您看到好多檔基金同時大量追高或在高檔時大買某檔股票，可別單純的認為法人研究團隊又發現了這家公司的什麼利基，很有可能，其中就有特別的玄機，最近的燦坤股，就是最好的例子。
五、掛「洋」頭，賣狗肉
早期，外資也盛行與公司派掛勾進行認養、鎖單，作法與投信相去不遠，不過近期因為政府對外資控管嚴格，這種動作已經大為減少，不過，由於外資在三大法人之中一直被視為最專業、形象最佳的一支，倚仗這個優勢，有心的外資券商還是衍生出新的掛勾模式，借戶頭。只要散戶看到外資不斷大買，就會跟進外資的動作，所以，公司派會跟外資借戶頭，公司本身買進了大量股票之後，就轉進外資戶頭，第二天，顯示出外資大買這檔股票，股票的認同度也就因此提升了，這也就是現下市場上常說的假外資。中信銀是比較有名的例子，很多人好奇中信銀的外資持股比重高得驚人，事實上，其中一大部份都是假外資。
自營商的實力不足，而且一般認為自營商操作最為短線，難以吸引散戶追價，因此，跟一般公司掛勾的機會不多，通常，只是自家券商輔導承銷的新掛牌股票，公司派會以較低的價錢賣給自營商一部份，由自營商協助發動蜜月行情，操盤結果如何，自營商盈虧自付。
六、「錢線追擊」，開啟投顧業的多元化
說到投顧老師，由生態複雜門派有別，所以還是得細說從頭。早期，投顧是以個人魅力來操控市場，包括譚清連、山水、許弘明等其中又以譚清連為代表人物，萬人演講會擠爆台北社教館大門的紀錄迄今無人能出其右。讓投顧生態驟變的，應該是tvbs無線電視台股票節目錢線追擊的出現tvbs董事長邱復生與台光董事長王邦彥原為摯友，在王邦彥因背信案即將服刑的前夕，兩人碰頭，王邦彥利用最後機會交待邱復生，一定要特別照顧他的另一位好友，林進隆(財隆林)，而林進隆自此常態性的出現在錢線追擊節目當中，適逢台股大多頭，林進隆從一個倒處欠債的落魄主力一炮而紅成為市場名師，隨後雖然因為操作中環以及某未上市股票遭受重傷，不過林進隆也因此學會了一個道理，會包裝就有市場。之後~林進隆自創大通投顧，把行銷包裝的工作擺在首位，旗下的分析師都有同樣的特質，高學歷，善表演，能說善道，並且經常穿著光鮮亮麗的明牌服飾，這些特質是大通在遴選分析師的首要考量，至於專業知識倒在其次。果然，林進隆再度印證有包裝就有市場的鐵則89年大通投顧成為會員業績最高的投顧業者，年收入超過10億元以上，自此立於不敗之地。
隨著業務量的擴充，大通由一家而發展成三家投顧，分析師金玉其外的特質仍然不變，也穩居投顧業的龍頭地位。市場上能與大通抗衡的，首先是總統、日月、科學等投顧，因為具有主力色彩，通常是在介入股票之後開始推薦，主力主動實際拉抬股價的作法頗受散戶歡迎，不過在89年台股崩盤之後，這股與大通抗衡的力量逐漸消聲。
此外~天魁、漫俠、林鐘翔等，當時在國衛電視台的資助下自立門戶，旗下掌握10餘位分析師而成為另一股勢力。特別的是，這10幾位分析師經常在同一時間喊進同一檔股票，漸漸傳出該等人馬專為特定主力出貨，每週並固定開會共同討論炒作標的及出貨手法，甚至與國衛電視台坐地分贓的說法一方面受到市場質疑，另則國衛電視台之後開始轉形，該等分析師的影響力宣告瓦解。
前面提到信義投顧的傅氏兄弟，慣與法人結合，在法人抬頭的時候，兩兄弟也曾風光一時，但隨著股市崩盤法人重傷，兄弟喊進反而有幫助法人出貨之嫌，因此信義投顧的散戶認同度也開始降低，逐漸勢微。
七、傳統產業當道，大通霸業面臨挑戰
不過，今年以來的市場環境丕變，讓大通獨霸的地位面臨挑戰。政府拚經濟，挽救傳統產業為現階段的基本政策之一，傳統產業股的特質是低價、市場性高，政府作多傳統產業，投顧業者的空間就相對寬廣。然而，以往獨霸一方的大通、大揚，乃至於旗下分析師出走自立門戶的嘉德、運達、宏定旺等，仍然固守電子股的選股路線，雖然在大行情之下沒有讓會員嚴重失血，但也因為缺乏飆股代表作，在競爭之下相對遜色。反觀以主力作手為主體的總統、日月等投顧業者，以往即習慣操作傳統產業族群，在這一波傳產股行情當中表現頗佳，聲勢快速提升當中，已逐漸有威脅大通的氣勢。投顧業的空間寬廣，群雄於是摩拳擦掌，除了總統、日月聲勢高漲外，天魁、漫舞、林鐘翔等近期則積極收編市場上的分析師茁壯勢力，不過幾次喊盤都被人質疑是以出貨為目的，因此近期會員跟進力量反而轉趨弱。漫舞本身在南部尚有一片天，但幾次的買高賣低，群眾結構略已動。涂敏峰、卓揚、張震等，在投顧圈的市場風評不佳，除了私德問題之外，並不時傳出經常與短線小主力配合的說法，犧牲會員而分取一些蠅頭小利。
八、眾分析師摩拳擦掌，台上台下仍待檢驗
當然也有趁著此際快速竄紅的分析師，許書豪、陳文圖等近期會員收入都晉升千萬水準。此外，包括張清華、黃國強、李鈺嘉、梁輝鴻等，會員數也都有相當的成長，不過，才剛竄起，市場就傳出該等分析師不愛惜羽毛的傳言，認同度是不是略受影響還須觀察。
黃國強是後起分析師當中少數有獨當一面能力的，但先前操作的幾檔個股還在套牢當中，黃國強的後市並非無虞。萬寶的朱成志雖然形象不錯，但在這一波行情當中未能有效搶佔市場，主要還是受到膽小的個性影響，接到公司派主動上門的個案，為了形象的維持，遂將案子轉包給其他的分析師，逐漸與市場脫勾，只能繼續在雜誌和非凡電台當中發表金庸武俠的那一套論調。趙錢孫林美玲和她的姐姐林美雪、弟第林明德，先前在中環一役元氣傷，至今尚未回神。陳建宏原本受到監管不能上台演講，好不容易解禁之後，但因先前報錯明牌，在一次演講會場中被會員打到當場吐血，自此不敢再漏臉公開演講，影響範圍再度受限，而他最近的操作仍然並不十分順遂。林建煌脫離大通自創嘉德投顧，一度擠身千萬名師，不過犯了大通一派的老毛病，選股仍然保守而逐漸脫離市場主流。整體來看~現階段的台股市場中，當以主力色彩較濃的總統、日月等投顧業者最能掌握也最有發揮空間但~就像我們之前說的，市場發展的過程，永遠是主力、法人循環主導，各派群雄趁勢竄起，下一個風水輪轉，究竟會轉到哪一方？這是你我在投身市場之餘，偶爾也該抽出身來從超然的角度關心一下!
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股市惡棍橫行 散戶反坑殺手冊
名嘴‧謊言 炒股黑幕
因炒股入獄的股市聞人「古董張」張世傑，出獄後大動作爆料，揭發過去收買分析師、在電視上配合坑殺股民的醜聞，也讓一向隱晦的炒股黑幕攤在陽光下。股市作手到底如何坑殺散戶？投資大眾在股市叢林中，應該如何求生自保？財金、檢調等相關單位又該如何有所作為？
股市像是一座叢林，裡頭布滿各種凶猛野獸，虎視眈眈。而投資人就像一隻誤闖叢林的小白兔，一不小心，就可能被猛獸吞噬。事實上，「古董張」揭發的股市坑殺小散戶戲碼，幾乎天天在台灣上演！
一位曾是股市名嘴、巔峰時月入上億元，目前已退休的一線投顧老師指出，「古董張」當然另有圖謀，但他揭露的黑幕也有相當的可信度。不過他悲觀的表示，股市中這些炒作、詐欺、坑殺的情況永遠都存在，過去到現在都有，未來也不會消失；而且會不會被騙，與教育程度無關，博士也可能被耍得團團轉，關鍵原因在貪婪與無知。這些人因為不懂股票，但又希望今天買了股票明天就漲停，無知加上貪婪，注定要成為不肖的第四台老師等的坑殺對象。
儘管多年來，被不學無術或心術不正的投顧老師欺騙的投資人不計其數，法律卻苦於無法處罰這些投顧老師的窘態。「因為九九％的散戶會自認倒楣，不會去告這些第四台老師，」這位退休名嘴冷淡地表示。實際上這些投顧、名嘴的行徑，與坊間的詐騙集團一樣，只是把人性的貪婪美化為「投資致富」的口號而已，然後用煽動性的語言麻醉聽眾，最後使其完全喪失風險意識，淪為主力、大股東的出貨工具。
仔細分析坑殺散戶的過程，其實是一個共犯結構，這些人各自扮演一定角色，彼此合作無間，小散戶幾乎無所遁逃。
共犯結構／大股東位居核心，主力、金主是幫凶
據這位名師分析，國內股市炒作盛行，而在整體共犯結構中，大股東、主力居於整個「犯罪組織」的最上層，是整個犯行的發動者。其中大股東實際上更是位處核心地位。主力有時會主動挑選標的介入炒作，但一般來說，沒有大股東的默許或配合，根本無法成事。
大股東、主力發動炒股後，常常需要有人幫忙鎖籌碼，在這個階段加進來的可能成員包括業內、中實戶，以及三大法人投信、外資、自營商（其中更以投信基金的鎖單最有名）；而如果炒作過程中需要大筆銀彈支援，金主的角色就會出現。
在歷經鎖籌碼、拉抬的過程後，最終當然是要完成出貨目的。所謂「萬般拉抬皆為出貨」，因此鎖籌碼不是重點，重要的是順利出貨。為了達成出貨目標，通常都需要發布利多，藉由利多吸引散戶跟進，完成出貨的終極目的。而要有效散布利多掩護出貨，此時就需要分析師（一般多是第四台投顧老師）、甚至媒體的配合。
一般來說，出貨當然是套給無知的散戶，不過有時出貨不順，大股東、主力為求順利下車，也會和不肖的投信老闆或基金經理人勾結，由共同基金承接這些籌碼，讓無辜的基金受益人埋單。大老闆、經理人則收取回扣中飽私囊。
一位曾經出書、擅長技術分析的林姓分析師認為，在分為四個層級的炒作網路中，除了位居最底層的散戶投資人之外，其餘的炒股共犯，最惡劣的其實是大股東，也是整個犯行的源頭與發動者。大股東一手錢、一手股票，還可以隨意發布利多、利空消息，甚至能改變遊戲規則（例如提前召開股東常會或召開股東臨時會，達到逼迫空頭認輸回補的目的），大股東和其他市場參與者之間，可以說處於完全不對等的地位。
吃人生意／投顧老師加媒體，散戶屈居最弱勢
前述退休名嘴特別點名，不肖投顧老師、媒體從業人員的惡行最不可原諒，甚至比主力還壞。原因是主力至少還要承擔風險，也必須具備許多操盤技能；但是投顧老師、媒體記者淪為出貨幫凶，只靠一張嘴、一枝筆，做的根本是「無本生意」。
此外，一位前明星基金經理人、目前轉任私募基金操盤手的專家指出，國內不少基金經理人淪為大股東、主力的出貨工具，利用基金鎖單收回扣，早已不是祕密，這其實是一種非常嚴重的違法行為。例如往年就曾經發生主力「元信唐」因操作第一飯店股票套牢，找上某位基金經理人，但在付出佣金後，經理人卻未依約買進第一店股票，結果主力憤而抖出內情，與更早發生的錩新事件如出一轍。
透過這樣的炒股結構剖析，可以明顯看出，投資大眾處於最弱勢的地位。台灣股市早年堪稱「吃人市場」，這些年來雖已大幅改善，但從「古董張」的爆料內容來看，台股中依然處處是陷阱。散戶有必要了解各種出貨、坑殺的手法，才能在股海中趨吉避凶，避免誤觸地雷。市場中最常見的出貨手法有哪些？
前精業公司協理，目前是股市教育訓練課程名師的高姓分析師指出，市場上常見的拉抬出貨、坑殺散戶的方法，大致有以下幾種：
利多出貨／「膨風利多」讓散戶套在最高檔
首先是藉利多出貨。九○％的利多都是題材性利多，最常見的包括營收成長、接到訂單、開發出新產品或新技術、營運出現重大轉機等。主力通常在拉出一段漲幅後，開始釋放利多，吸引市場買盤追價，然後逢高出脫籌碼，讓散戶套死在高檔。
這些利多虛虛實實，投資人有時很難分辨真偽，經典案例是上櫃紡織股松懋。松懋在九十六年元月，發布研發出鎂鋰合金的高階技術，之後短短半年內，股價由二十元以下狂飆至一二二元，但九十六年松懋結算業績，每股仍虧損○‧六九元，是連續第三年出現虧損，而○八年前三季每股也虧損一‧○五元；股價則從一二二元反轉後，最低跌到一○‧九元.
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因炒股入獄的股市聞人「古董張」張世傑，出獄後大動作爆料，揭發過去收買分析師、在電視上配合坑殺股民的醜聞，也讓一向隱晦的炒股黑幕攤在陽光下。股市作手到底如何坑殺散戶？投資大眾在股市叢林中，應該如何求生自保？財金、檢調等相關單位又該如何有所作為？
股市像是一座叢林，裡頭布滿各種凶猛野獸，虎視眈眈。而投資人就像一隻誤闖叢林的小白兔，一不小心，就可能被猛獸吞噬。事實上，「古董張」揭發的股市坑殺小散戶戲碼，幾乎天天在台灣上演！
一位曾是股市名嘴、巔峰時月入上億元，目前已退休的一線投顧老師指出，「古董張」當然另有圖謀，但他揭露的黑幕也有相當的可信度。不過他悲觀的表示，股市中這些炒作、詐欺、坑殺的情況永遠都存在，過去到現在都有，未來也不會消失；而且會不會被騙，與教育程度無關，博士也可能被耍得團團轉，關鍵原因在貪婪與無知。這些人因為不懂股票，但又希望今天買了股票明天就漲停，無知加上貪婪，注定要成為不肖的第四台老師等的坑殺對象。
儘管多年來，被不學無術或心術不正的投顧老師欺騙的投資人不計其數，法律卻苦於無法處罰這些投顧老師的窘態。「因為九九％的散戶會自認倒楣，不會去告這些第四台老師，」這位退休名嘴冷淡地表示。實際上這些投顧、名嘴的行徑，與坊間的詐騙集團一樣，只是把人性的貪婪美化為「投資致富」的口號而已，然後用煽動性的語言麻醉聽眾，最後使其完全喪失風險意識，淪為主力、大股東的出貨工具。
仔細分析坑殺散戶的過程，其實是一個共犯結構，這些人各自扮演一定角色，彼此合作無間，小散戶幾乎無所遁逃。
共犯結構／大股東位居核心，主力、金主是幫凶
據這位名師分析，國內股市炒作盛行，而在整體共犯結構中，大股東、主力居於整個「犯罪組織」的最上層，是整個犯行的發動者。其中大股東實際上更是位處核心地位。主力有時會主動挑選標的介入炒作，但一般來說，沒有大股東的默許或配合，根本無法成事。
大股東、主力發動炒股後，常常需要有人幫忙鎖籌碼，在這個階段加進來的可能成員包括業內、中實戶，以及三大法人投信、外資、自營商（其中更以投信基金的鎖單最有名）；而如果炒作過程中需要大筆銀彈支援，金主的角色就會出現。
在歷經鎖籌碼、拉抬的過程後，最終當然是要完成出貨目的。所謂「萬般拉抬皆為出貨」，因此鎖籌碼不是重點，重要的是順利出貨。為了達成出貨目標，通常都需要發布利多，藉由利多吸引散戶跟進，完成出貨的終極目的。而要有效散布利多掩護出貨，此時就需要分析師（一般多是第四台投顧老師）、甚至媒體的配合。
一般來說，出貨當然是套給無知的散戶，不過有時出貨不順，大股東、主力為求順利下車，也會和不肖的投信老闆或基金經理人勾結，由共同基金承接這些籌碼，讓無辜的基金受益人埋單。大老闆、經理人則收取回扣中飽私囊。
一位曾經出書、擅長技術分析的林姓分析師認為，在分為四個層級的炒作網路中，除了位居最底層的散戶投資人之外，其餘的炒股共犯，最惡劣的其實是大股東，也是整個犯行的源頭與發動者。大股東一手錢、一手股票，還可以隨意發布利多、利空消息，甚至能改變遊戲規則（例如提前召開股東常會或召開股東臨時會，達到逼迫空頭認輸回補的目的），大股東和其他市場參與者之間，可以說處於完全不對等的地位。
吃人生意／投顧老師加媒體，散戶屈居最弱勢
前述退休名嘴特別點名，不肖投顧老師、媒體從業人員的惡行最不可原諒，甚至比主力還壞。原因是主力至少還要承擔風險，也必須具備許多操盤技能；但是投顧老師、媒體記者淪為出貨幫凶，只靠一張嘴、一枝筆，做的根本是「無本生意」。
此外，一位前明星基金經理人、目前轉任私募基金操盤手的專家指出，國內不少基金經理人淪為大股東、主力的出貨工具，利用基金鎖單收回扣，早已不是祕密，這其實是一種非常嚴重的違法行為。例如往年就曾經發生主力「元信唐」因操作第一飯店股票套牢，找上某位基金經理人，但在付出佣金後，經理人卻未依約買進第一店股票，結果主力憤而抖出內情，與更早發生的錩新事件如出一轍。
透過這樣的炒股結構剖析，可以明顯看出，投資大眾處於最弱勢的地位。台灣股市早年堪稱「吃人市場」，這些年來雖已大幅改善，但從「古董張」的爆料內容來看，台股中依然處處是陷阱。散戶有必要了解各種出貨、坑殺的手法，才能在股海中趨吉避凶，避免誤觸地雷。市場中最常見的出貨手法有哪些？
前精業公司協理，目前是股市教育訓練課程名師的高姓分析師指出，市場上常見的拉抬出貨、坑殺散戶的方法，大致有以下幾種：
利多出貨／「膨風利多」讓散戶套在最高檔
首先是藉利多出貨。九○％的利多都是題材性利多，最常見的包括營收成長、接到訂單、開發出新產品或新技術、營運出現重大轉機等。主力通常在拉出一段漲幅後，開始釋放利多，吸引市場買盤追價，然後逢高出脫籌碼，讓散戶套死在高檔。
這些利多虛虛實實，投資人有時很難分辨真偽，經典案例是上櫃紡織股松懋。松懋在九十六年元月，發布研發出鎂鋰合金的高階技術，之後短短半年內，股價由二十元以下狂飆至一二二元，但九十六年松懋結算業績，每股仍虧損○‧六九元，是連續第三年出現虧損，而○八年前三季每股也虧損一‧○五元；股價則從一二二元反轉後，最低跌到一○‧九元.
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2009年7月30日 星期四
3438類比科
3438類比科 買進68元
買進理由：
一、負債比率低：16％
二、手中現金高：股本4億，帳上現金有9億，等於兩個股本。
三、LCD產業09年下半年大好，連帶LCD電源管理IC也會大好，獲利也會大增。
四、外資持股比例不到1％，外資未來回補持股可成為推昇股價的力量。
五、週KD剛黃金交叉，股價站上10、30、60日均線。
操作時間：中長線操作
獲利目標：停損不停利，除非跌破30日均線
停利價位：跌破30日均線
停損價位：60元
所有內容、觀點為個人心得，僅供研究分析參考用，參考者請自負盈虧。
精實新聞 2009-08-04 18:16:44 記者 黃星善 報導
類比科(3438)總經理劉紹宗於4日指出，由於看好電子書產品的長期發展趨勢，內部也持續投入相關應用產品的佈局，目前已開始出貨給面板主力客戶(指友達(2409))，惟初期銷量仍屬有限，預期這部份自9月以後會逐步擴量，由於電子書市場看來有加速成長的趨勢，該產品Q4可望加速擴量，最快在Q4或明年Q1即可看到應有的基礎規模，惟佔明年營收比重為何則尚難評估。
類比科總經理室副總黃肇南表示，電子書用整合型電源管理單晶片產品(含LED驅動與電源管理功能)，不論在產品ASP和毛利率均相對較一般電源IC產品要來得高，因此一旦經濟規模成形，獲利貢獻度也相對較好，而後續內部電子書用各項新規格產品，也仍會持續對面板廠進行送樣認證。
黃肇南指出，在亞馬遜網路書店電子書產品Kindle持續熱銷的情況下，預期其他廠牌電子書產品亦將會陸續推出，並有助於加快全球電子書市場的普及度，類比科選擇積極介入電子書供應鏈，即是希望能順勢趕上這般列車，掌握這塊未來持續擴增的電源IC新商機，且確實看好公司產品在該應用市場的成長性。
至於在LED驅動IC部份，類比科則表示，目前公司該產品主要係供應26吋/32吋TV機種和NB機種之上，初期客戶群先以台灣面板廠為主，看好年底前可望取得更多42吋機種等大尺寸的產品認證。據瞭解，群創(3481)竹南基地也即將切入TV機種的量產，屆時與群創在MT機種合作關係深厚的類比科，也可望切入其TV機種的LED驅動IC供應鏈中。
此外，劉紹宗也表示，由於國內投入LED驅動IC佈局的廠家已有20多家，均積極搶進NB/TV背光源用LED驅動IC市場，而在產品競價壓力日益加大下，內部未來對這塊新的產品佈局還是會以單價暨毛利率較高的整合型電源管理IC(含PWM)為主。
在DSC應用產品部份，類比科則指出，高整合型DSC用產品出貨仍再持續擴增中，預期整體DSC用產品Q3也會跟著消費性電子旺季而呈現逐月成長(DSC產品Q2出貨量共1.8KK、其中6月即佔900K)，同時目前已有開發出一些DV領域的新客戶，也將成為其主要成長動能之一。
精實新聞 2009-08-04 17:46:50 記者 黃星善 報導
類比IC廠商類比科(3438)總經理劉紹宗於4日法說會中指出，目前訂單能見度可看到Q3季底，從目前接單展望來看，由於客戶端提貨動能持續不弱，預期Q3業績將呈現逐月成長，同時本季營收至少較Q2有兩位數成長，其中7月營收逾8500萬元、且本季月營收可望站上1億元水準，至於毛利率則可守穩在38%。法人則推估，類比科Q3平均月營收將逾9300萬元，本季營收季增率可達25%以上。
類比科總經理室副總黃肇南指出，就目前市況來看，儘管各項應用產品至Q3均會成長，惟預期面板應用產品仍將是Q3最主要的成長動能，其中，尤以電子書(E-book)等高單價應用產品的銷貨成長動能較為突出；此外，在韓國市場的佈局進展上，先前面板用電源IC產品已送交至韓系面板廠認證，預期年底前即可對其開始供貨，而這也是下半年業務拓展的首要重點，屆時可帶來新的銷貨成長動能。
類比科公佈其Q2獲利自結數，其中Q2平均毛利率38.1%，符合原先預期，營業利益率17.7%，單季稅後淨利2946萬元、季增逾1.6倍，每股稅後盈餘0.76元；累計上半年度平均毛利率37.5%，營業利益率11.7%，稅後淨利4065萬元、年減70.4%，每股稅後盈餘1.05元。
劉紹宗表示，Q2 ASP相對穩健、平均毛利率揚升，主要是受到部份新產品的推出所帶動，預期Q3客戶仍會要求ASP調降3%至5%、尚屬合理，這部份降幅公司也會從供應端來取得平穩，故Q3毛利率應可至少維持在38%左右。
就存貨水位來看，劉紹宗表示，由於公司產品是在向晶圓代工廠(台積電目前仍佔總投片量九成以上)計畫性投單後的2個月可取得貨源，故產品線除在代理商約維持1個月的存貨外，公司本身也會維持1個月左右，目前整體庫存仍屬健康。目前類比科有七成左右的銷貨均靠代理商銷售，本身直接銷售則僅佔三成，在台代理商係以增你強(3028)為主，友尚(2403)則主要負責大陸市場銷售，目前更新增威健(3033)為代理商，同時推動兩岸市場的銷售。
從類比科Q2產銷結構來看，TFT面板仍占85.5%，DSC佔12%，其他類應用佔2.1%，網通和GPS則各佔0.2%，僅DSC增幅相對明顯。若單就TFT面板銷貨應用別而言，MT用產品約佔整體面板用產品出貨量的63%，NB用產品(含小筆電)佔28%，至於TV應用則佔9%，該公司預期Q3銷貨比重將大致相仿，小筆電用產品係以大陸客戶為主，另已對友達(2409)供應11.6吋新NB機種用產品。
就Q2市場區域別而言，類比科大陸地區營收已從Q1的43.7%降至33%，台灣區則在Q2銷貨復甦成長力道相對突出下，其營收比重相對從Q1時的56.3%提升至67%。類比科強調，大陸地區Q2銷貨金額也是維持成長趨勢。
就類比科在各大面板廠的供貨重要性而言，其約佔友達在電源IC提貨量的30%(以NB/MT為主、TV部份僅佔12%)，佔群創(3481)的四到五成(全數以MT為主)，佔奇美電(3009)則僅佔4%到5%(目前仍以TV機種為主、NB/MT產品已陸續送樣)。
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買進理由：
一、負債比率低：16％
二、手中現金高：股本4億，帳上現金有9億，等於兩個股本。
三、LCD產業09年下半年大好，連帶LCD電源管理IC也會大好，獲利也會大增。
四、外資持股比例不到1％，外資未來回補持股可成為推昇股價的力量。
五、週KD剛黃金交叉，股價站上10、30、60日均線。
操作時間：中長線操作
獲利目標：停損不停利，除非跌破30日均線
停利價位：跌破30日均線
停損價位：60元
所有內容、觀點為個人心得，僅供研究分析參考用，參考者請自負盈虧。
精實新聞 2009-08-04 18:16:44 記者 黃星善 報導
類比科(3438)總經理劉紹宗於4日指出，由於看好電子書產品的長期發展趨勢，內部也持續投入相關應用產品的佈局，目前已開始出貨給面板主力客戶(指友達(2409))，惟初期銷量仍屬有限，預期這部份自9月以後會逐步擴量，由於電子書市場看來有加速成長的趨勢，該產品Q4可望加速擴量，最快在Q4或明年Q1即可看到應有的基礎規模，惟佔明年營收比重為何則尚難評估。
類比科總經理室副總黃肇南表示，電子書用整合型電源管理單晶片產品(含LED驅動與電源管理功能)，不論在產品ASP和毛利率均相對較一般電源IC產品要來得高，因此一旦經濟規模成形，獲利貢獻度也相對較好，而後續內部電子書用各項新規格產品，也仍會持續對面板廠進行送樣認證。
黃肇南指出，在亞馬遜網路書店電子書產品Kindle持續熱銷的情況下，預期其他廠牌電子書產品亦將會陸續推出，並有助於加快全球電子書市場的普及度，類比科選擇積極介入電子書供應鏈，即是希望能順勢趕上這般列車，掌握這塊未來持續擴增的電源IC新商機，且確實看好公司產品在該應用市場的成長性。
至於在LED驅動IC部份，類比科則表示，目前公司該產品主要係供應26吋/32吋TV機種和NB機種之上，初期客戶群先以台灣面板廠為主，看好年底前可望取得更多42吋機種等大尺寸的產品認證。據瞭解，群創(3481)竹南基地也即將切入TV機種的量產，屆時與群創在MT機種合作關係深厚的類比科，也可望切入其TV機種的LED驅動IC供應鏈中。
此外，劉紹宗也表示，由於國內投入LED驅動IC佈局的廠家已有20多家，均積極搶進NB/TV背光源用LED驅動IC市場，而在產品競價壓力日益加大下，內部未來對這塊新的產品佈局還是會以單價暨毛利率較高的整合型電源管理IC(含PWM)為主。
在DSC應用產品部份，類比科則指出，高整合型DSC用產品出貨仍再持續擴增中，預期整體DSC用產品Q3也會跟著消費性電子旺季而呈現逐月成長(DSC產品Q2出貨量共1.8KK、其中6月即佔900K)，同時目前已有開發出一些DV領域的新客戶，也將成為其主要成長動能之一。
精實新聞 2009-08-04 17:46:50 記者 黃星善 報導
類比IC廠商類比科(3438)總經理劉紹宗於4日法說會中指出，目前訂單能見度可看到Q3季底，從目前接單展望來看，由於客戶端提貨動能持續不弱，預期Q3業績將呈現逐月成長，同時本季營收至少較Q2有兩位數成長，其中7月營收逾8500萬元、且本季月營收可望站上1億元水準，至於毛利率則可守穩在38%。法人則推估，類比科Q3平均月營收將逾9300萬元，本季營收季增率可達25%以上。
類比科總經理室副總黃肇南指出，就目前市況來看，儘管各項應用產品至Q3均會成長，惟預期面板應用產品仍將是Q3最主要的成長動能，其中，尤以電子書(E-book)等高單價應用產品的銷貨成長動能較為突出；此外，在韓國市場的佈局進展上，先前面板用電源IC產品已送交至韓系面板廠認證，預期年底前即可對其開始供貨，而這也是下半年業務拓展的首要重點，屆時可帶來新的銷貨成長動能。
類比科公佈其Q2獲利自結數，其中Q2平均毛利率38.1%，符合原先預期，營業利益率17.7%，單季稅後淨利2946萬元、季增逾1.6倍，每股稅後盈餘0.76元；累計上半年度平均毛利率37.5%，營業利益率11.7%，稅後淨利4065萬元、年減70.4%，每股稅後盈餘1.05元。
劉紹宗表示，Q2 ASP相對穩健、平均毛利率揚升，主要是受到部份新產品的推出所帶動，預期Q3客戶仍會要求ASP調降3%至5%、尚屬合理，這部份降幅公司也會從供應端來取得平穩，故Q3毛利率應可至少維持在38%左右。
就存貨水位來看，劉紹宗表示，由於公司產品是在向晶圓代工廠(台積電目前仍佔總投片量九成以上)計畫性投單後的2個月可取得貨源，故產品線除在代理商約維持1個月的存貨外，公司本身也會維持1個月左右，目前整體庫存仍屬健康。目前類比科有七成左右的銷貨均靠代理商銷售，本身直接銷售則僅佔三成，在台代理商係以增你強(3028)為主，友尚(2403)則主要負責大陸市場銷售，目前更新增威健(3033)為代理商，同時推動兩岸市場的銷售。
從類比科Q2產銷結構來看，TFT面板仍占85.5%，DSC佔12%，其他類應用佔2.1%，網通和GPS則各佔0.2%，僅DSC增幅相對明顯。若單就TFT面板銷貨應用別而言，MT用產品約佔整體面板用產品出貨量的63%，NB用產品(含小筆電)佔28%，至於TV應用則佔9%，該公司預期Q3銷貨比重將大致相仿，小筆電用產品係以大陸客戶為主，另已對友達(2409)供應11.6吋新NB機種用產品。
就Q2市場區域別而言，類比科大陸地區營收已從Q1的43.7%降至33%，台灣區則在Q2銷貨復甦成長力道相對突出下，其營收比重相對從Q1時的56.3%提升至67%。類比科強調，大陸地區Q2銷貨金額也是維持成長趨勢。
就類比科在各大面板廠的供貨重要性而言，其約佔友達在電源IC提貨量的30%(以NB/MT為主、TV部份僅佔12%)，佔群創(3481)的四到五成(全數以MT為主)，佔奇美電(3009)則僅佔4%到5%(目前仍以TV機種為主、NB/MT產品已陸續送樣)。
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2009年7月26日 星期日
贏家秘訣：一年只進出股市一次
我有位五年前退休曾服務銀行的朋友，學歷大專並不耀眼，最高職位是經理，估計月薪低於8萬元，但他透露有3億元身價，絕大多數是縱橫股市的成果。
根據我的觀察，我這位朋友為人正派，應該不會參與股票炒作，更不會結交上市公司經理打聽內線消息，操作股票量力而為，不會借錢擴張信用，究竟是如何積上一般上班族望塵莫及的財富呢？
終於他告訴我致富秘訣，就是嚴格要求自己每年只進出股市一次，既然每年只有一次出手機會，自然非常慎重，短線低點引不起他進場意願，唯有中長線買低點才是入市買股票的時機。
本來我以為這位朋友有獨到分析及選股策略，方能正確掌握中長線底部，後來方知他的進場時機就是單純地與市場恐慌心理對作而已。
例如民國77年初蔣經國逝世，股市跌到2千多點，市場多數人恐慌大賣股票，他就進場承接；他也不是買在最低點，通常買了以後股票都還更低的價位，但最後都證明市場賣壓造成股票超跌，即使不是買在最底部，也買到相對低點的超跌價位，後來都是大賺。
他的理論是丟一次銅板猜出正反面的機率是五成，但連續丟5次都猜對的機率有1／32，對比股市進出，一年只要賣一次，贏的機率至少50%，若與市場恐慌心理對作，贏的機率是百分之百；反之短線進出，次數愈頻繁愈容易虧損，這種簡單的道理，讀過或然率的人都懂，必到大學去修高深的微積分。
由此可知，股市贏家不是聰明才智一流者，而是嚴守紀律的人。
至於選股就更簡單，每年買進對象都是績優的權值股，20年前是台塑、南亞，10年前是三商銀，5年前就是台積電、華碩，這種選股的概念等於是買指數，不要小看其威力，台股是大漲大跌的淺碟式市場，每年低點到下一波長線高點，指數漲幅少說有20%的漲幅，換句話說，我這位朋友每一次進場，保守估計投資報酬率至少三成，如此積小勝為大勝，難怪能夠累積3億元身價。
這位朋友致富的經驗，給我們一個啟示，其實不必花太多精神去選明牌，有時聰明反被聰明誤，用盡心思尋找明牌，卻誤中市場拉高出貨陷阱，最後落得血本無歸的下場。
再轉貼一篇
投資需要專注，所以一年做一次股票就好，甚至一生只要能掌握幾支好股票，就足以致富了。靠投資已累積幾千萬財富的許啟智，1年只做3檔股票，他喜歡找被誤判的股票，然後等待市場還他公道。事實上，不論多、空市場，每年都有這樣的好股票等著被發掘，這是累積財富的秘技。
找尋好股票的悟力外，培養忍耐的EQ也很重要，雖然近幾年台股走空頭，但是幾乎每一年都可見到市場人氣渙散，但之後股市反彈2000~3000點的機會。20001年美國911事件，去年10月，都是市場充滿悲觀氣氛、融資大減、大盤成交量萎縮持續一段時間、許多股票本益比被打到低點，然後才展開一波行情。
如果夠有耐性，每年等這樣的機會一來，集中火力出手一次，即使空頭市場也賺得到錢。台灣工銀投顧副總經理黃偉杰就觀察到身邊幾位投資高手，忍功一流，每年都在等這樣的投資機會出現，沒有機會就情願做壁上觀。
一年做一次股票，本來就要在對的時機、選對的股票，才能在股價漲高後來個大豐收。對的時機發生在市場最悲觀的時候，對的股票也往往是被市場遺棄的醜小鴨，所以期間的不安就必須靠耐力、靠信心來度過。
股票交易過程中，不論買進或賣出，都得支付0.1425%的手續費，而賣出後，還要繳交0.3%的證交稅，算一算每進出一次，成本為0.585%。用絕對金額來表達，如果一次買賣股票的數額為10萬元，那麼成本就是585元。
可不要審略了這個看似不高的金額，現在來看看每週進出股市一次侵蝕獲利的程度。以一年52周計，交易成本就是30.42%，意思是，10萬元每週在市場轉一次，一年就得平白繳交給券商及政府3萬元，相對的，要cover這3萬元的成本，你必須有能力每年賺進三成的獲利。現在靜下來想想，每年賺三成，你有這樣的本事嗎？
散戶的特性是追高殺低，造成追高殺低的主要原因是消息面影響，聽到好消息就踴躍買進，聽到壞消息就不計價殺出，這往往就是散戶的宿命. 如何判斷高點與低點，實非我們所能為.但可以做到的就是
a.基本面分析
b.技術面分析
c.籌碼面分析
a.基本面分析 :
由報章雜誌所公佈之消息，多為刻意，只不過是要煽動情緒，提昇買氣，深究之下，有那幾次是公佈利多之後，展開波段行情，大多是波段行情結束前讓散戶飛蛾撲火的好消息，所以不要期待一份15元的報紙會帶給你多大的穫利，畢竟你想要人家的利息，人家還想要你的本金呢?
證交所每月營收資料，每季財務報表，每日新聞，雖說內容或有虛假，矯適，但這是唯一的參考，要不然您就得去上市櫃公司走一趟，親自察看業績狀況.(當然不一定進得去，也看不到，唯一可行的方法是去認識公司員工，或大門警衛.藉以了解進出貨狀況.但就我所了解，公司員工往往是主力坑殺的第一人選.)林林總總，你只能憑你就所收集到的資料判斷多空.
b.技術面分析 :
因為股價線圖是反應過去，根據過去的資料去預測未來，前人研究了許久，波浪理論，KD，RSI，PHI，AR，BR.....都是根據此等原理.若以KD為主軸，搭配日週月線KD走勢圖，但強烈建議使用月KD，配合均線，波段操做，當月KD底部交叉，以基本面擇優選股，搭配均線集中多頭排列....等多頭的股票，以比較線圖選擇型態優於大盤及其它股票之重點股，買進後不賣出，直到月KD高檔交叉向下為止(月KD至少要有10年，方能準確判斷)，出清持股.所以一年可能只有一次買進一次賣出，(技術面+基本面選股不適合短線操作)，必需要有一年的恆心與毅力.
C.籌碼面分析
當買進股票後即針對該股票實施籌碼統計，以作短線操做，並了解主力動向.短期籌碼變動會騙人，長期籌碼較難騙.低檔進貨，往往是漫漫等待，每天只看到主力進出卷商只有小量進貨，(當然如何知道那一卷商是主力卷商，需等到波段開始大量買超的卷商，且之前的盤整期進貨最多的卷商即為主力卷商)等到大波段行情開始，主力大幅買超(有可能是從另一卷商買).此時就可看出當出低檔買進的散戶，一家一家小量的賣超，直到賣完為只，此時只要持股續抱，主力賣一點，即跟著賣一點，回檔後，主力買回，跟著買回，成本就不會跟主力差太多.直到主力出貨不補，波段也就即將結束.(此時你會看見當初低檔買進最多的卷商，也開始慢慢出貨，其它一般卷商則會小量進貨)，此時大盤月KD高檔交叉向下，個股也好不到那裏去，不能再留戀，果斷出清，(不要貪圖最後誘人的利潤，那是刀口舔血)，靜待下一次的月KD交叉.(月KD至少要有10年月線，方能準確判斷)，做空亦然.
散戶賺的是血汗錢，每當股市的起落，都會影響內心的情緒，要做多少天的工作才能彌補錯誤的虧損所以斤斤計較一毛兩毛的漲跌，每當大漲，就發生擠兌，快樂的跟朋友說自己的成功經驗，每當大跌，則又眉頭深鎖，怨懟自己，甚而遷怒它人，所以唯有掌握未來趨勢，比別人多用功，每天觀察線型變化，不隨漲跌起舞，方能克敵致勝.
如果自認沒有足夠的投資知識，買進只是為了賣出賺取價差，葉榮祥建議，認真考慮當個投機客吧！
賺過錢的投資人很多，但賺到錢的投資人很少。《股市作手回憶錄》作者Jesse Livermore曾說：「在華爾街打滾數十年，歷經空頭也歷經多頭，誰能誠實的告訴自己，華爾街沒有欠他錢？」如果隨時買、隨便買都能投資獲利的話，那到底是誰在當慈善家？如果投資是件容易的事，為何許多老手最後無法全身而退，甚至淪為股林笑柄？
擁有15年期貨經驗，曾經因為賺太多，導致地下期貨商拒絕接單，被尊稱為期貨界風清揚的葉榮祥，最常用「華爾街的一端是河流，另一端是墓園。」這震懾人心的一句話，告誡他的學生。因為輕忽市場、糊裡糊塗，以為可以任意在股市或期指淘金的人，最後不是掉進河裡，就是躺進墓園，舉世皆然。
■先確定要當投資者？還是投機客
15年前，葉榮祥初入地下期貨市場，就虧了數百萬元，將近三分之二的財產，讓他警覺到，要成為贏家其實並不容易。事實上，不論操作股票、期指或選擇權，最根本也最重要的前提，就是先把自己的定位搞清楚，進場到底是要投資？還是投機？
投資與投機的心態不同，各有其必備的專業知識與操作技巧，但大部分投資人，實際上在投機，卻誤以為自己是在投資，定位錯誤，是賠錢的最大主因。因此葉榮祥體悟到兩大關鍵觀念，決定你是最後的輸家或贏家。
觀念1：當投資者，必需真正研究產業與公司
過去多頭行情時，一般投資的觀念是「股票要長期擁有，不要換來換去。」但大家不妨捫心自問，真的有下功夫去研究該公司的產業趨勢與經營狀況嗎？葉榮祥認為：「真正的投資，應該要學巴菲特，買一張股票就像你要買整個公司一樣審慎的研究，所以巴菲特才會說，股票市場對我而言根本不存在。」
假想一下，如果你準備花巨款去購買智冠，成為即將上任的新老闆，你會不去了解一下智冠的獲利狀況？不去關心應收帳款收不收的回來？公司的固定資產還有沒有效益？擁有技術的員工會不會跳槽？有什麼新遊戲即將問世？線上遊戲何時會飽和或被淘汰？……最重要的問題是，到底撿到便宜了沒？為什麼以前的老闆願意出售？
當你鉅細靡遺檢視並買進後，可別置之不理等著發財，每月、每季、每年公布的財報數字，都要詳細分析，觀察是否出現異常情形。還要持續追蹤當初買進的理由，是否發生變化？上述這些研究動作，確實繁複，但卻是成功投資人應具備的基本功。如果散戶還停留在長期持有＝長期投資的錯誤觀念，其實與射飛鏢買股票、矇著眼睛碰運氣有何差別？
如果自認沒有足夠的投資知識，買進只是為了賣出賺取價差，葉榮祥建議，認真考慮當個投機客吧！
觀念2：當投機者，技術分析只是基本功
對一個投機者而言，進出時機與基本面關聯並不大。一段行情可能一、兩個星期就結束，但基本面在兩個星期內卻不會有太大變化。還記得1999年921大地震、前年911美國恐怖攻擊事件，以及今年的美伊戰爭、SARS事件嗎？哪次天災人禍經濟學家不是都分析出對景氣有莫大的傷害，可是卻往往成為股市大漲的關鍵契機。所以投機操作必須放下投資那一套，以免預設立場。
學會技術指標就能當一名成功的投機者嗎？《漫步華爾街》一書中有個經典的答案：「技術指標一定是錯的，因為過去不等同未來；就算技術指標原本是對的，也因為大家都使用，它就會變成錯的，畢竟在金融操作裡，多數是錯的。」
技術指標的學習是最基本的基本功，如何分析與運用才是重點。若是光憑「KD出現黃金交叉就是買進訊號」、「新低量後必有新低價」、拿起圖形，隨便數波浪理論等等，就能掌握多空玄機，那為何大部分投資人都是輸家。
■經驗才能解讀指標訊息
例如今年1月24日大盤從5141點開始起跌，至4月28日4044點止跌起漲以來，一共出現4次日線9KD低檔黃金交叉，如果忽略當時周KD仍在死亡交叉中的訊號就買進股票，自然受傷慘重。當然，要搶反彈還是可以，但要提醒自己那只是投機搶反彈，有賺就要跑，不能奢望太多。
葉榮祥也坦誠，儘管已有多年經驗，但他還是會經常看錯，常常都在迅速認賠停損，但贏家並非追求每次都贏，能讓自己「賺多賠少」的，才是真正贏家。
對於股市新手，葉榮祥建議的第一課，就是在「不賠錢」的情況下，儘可能累積經驗。技術分析的範疇甚廣，要過濾掉不實用的，自己摸索起碼要10年，若有好的老師指引，再加上三年實戰經驗，才有機會當一名有勝算的投機客。
我認識ㄉ這位...
當兵簽志願役...
退伍後身價50萬(7年前)......
我3年前認識他時身價500萬...
2000-2001年操作成霖...
均價約35....賣出約50...獲利4成..(這是他操作最差ㄉ一年)...
2001-2002年操作福聚...
均價約15....賣出約27...
最後一次跟他連絡時...
身價超過千萬....
他每次布局3--6個月...
我想這種成功是比較容易複製ㄉ...
但幾人有這種耐心嗎???
每天盤勢的漲跌其實就是在考驗人性，你若跟著每天盤勢的漲跌而去猜測短期的發展趨勢忽多忽空的操作，或是短期進進出出的操作，而是不用心去思考長期的趨勢是什麼
那你就是被盤所控而不是在控盤了
喜愛短線進出的人，我想你的觀念要改變，否則未來在股市裡一樣永遠是輸家
要在股市長久獲利，"時間"跟"等待"佔了90%因子，若在股市裡的年齡超過2年或更久，你會了解我話裡的含意
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根據我的觀察，我這位朋友為人正派，應該不會參與股票炒作，更不會結交上市公司經理打聽內線消息，操作股票量力而為，不會借錢擴張信用，究竟是如何積上一般上班族望塵莫及的財富呢？
終於他告訴我致富秘訣，就是嚴格要求自己每年只進出股市一次，既然每年只有一次出手機會，自然非常慎重，短線低點引不起他進場意願，唯有中長線買低點才是入市買股票的時機。
本來我以為這位朋友有獨到分析及選股策略，方能正確掌握中長線底部，後來方知他的進場時機就是單純地與市場恐慌心理對作而已。
例如民國77年初蔣經國逝世，股市跌到2千多點，市場多數人恐慌大賣股票，他就進場承接；他也不是買在最低點，通常買了以後股票都還更低的價位，但最後都證明市場賣壓造成股票超跌，即使不是買在最底部，也買到相對低點的超跌價位，後來都是大賺。
他的理論是丟一次銅板猜出正反面的機率是五成，但連續丟5次都猜對的機率有1／32，對比股市進出，一年只要賣一次，贏的機率至少50%，若與市場恐慌心理對作，贏的機率是百分之百；反之短線進出，次數愈頻繁愈容易虧損，這種簡單的道理，讀過或然率的人都懂，必到大學去修高深的微積分。
由此可知，股市贏家不是聰明才智一流者，而是嚴守紀律的人。
至於選股就更簡單，每年買進對象都是績優的權值股，20年前是台塑、南亞，10年前是三商銀，5年前就是台積電、華碩，這種選股的概念等於是買指數，不要小看其威力，台股是大漲大跌的淺碟式市場，每年低點到下一波長線高點，指數漲幅少說有20%的漲幅，換句話說，我這位朋友每一次進場，保守估計投資報酬率至少三成，如此積小勝為大勝，難怪能夠累積3億元身價。
這位朋友致富的經驗，給我們一個啟示，其實不必花太多精神去選明牌，有時聰明反被聰明誤，用盡心思尋找明牌，卻誤中市場拉高出貨陷阱，最後落得血本無歸的下場。
再轉貼一篇
投資需要專注，所以一年做一次股票就好，甚至一生只要能掌握幾支好股票，就足以致富了。靠投資已累積幾千萬財富的許啟智，1年只做3檔股票，他喜歡找被誤判的股票，然後等待市場還他公道。事實上，不論多、空市場，每年都有這樣的好股票等著被發掘，這是累積財富的秘技。
找尋好股票的悟力外，培養忍耐的EQ也很重要，雖然近幾年台股走空頭，但是幾乎每一年都可見到市場人氣渙散，但之後股市反彈2000~3000點的機會。20001年美國911事件，去年10月，都是市場充滿悲觀氣氛、融資大減、大盤成交量萎縮持續一段時間、許多股票本益比被打到低點，然後才展開一波行情。
如果夠有耐性，每年等這樣的機會一來，集中火力出手一次，即使空頭市場也賺得到錢。台灣工銀投顧副總經理黃偉杰就觀察到身邊幾位投資高手，忍功一流，每年都在等這樣的投資機會出現，沒有機會就情願做壁上觀。
一年做一次股票，本來就要在對的時機、選對的股票，才能在股價漲高後來個大豐收。對的時機發生在市場最悲觀的時候，對的股票也往往是被市場遺棄的醜小鴨，所以期間的不安就必須靠耐力、靠信心來度過。
股票交易過程中，不論買進或賣出，都得支付0.1425%的手續費，而賣出後，還要繳交0.3%的證交稅，算一算每進出一次，成本為0.585%。用絕對金額來表達，如果一次買賣股票的數額為10萬元，那麼成本就是585元。
可不要審略了這個看似不高的金額，現在來看看每週進出股市一次侵蝕獲利的程度。以一年52周計，交易成本就是30.42%，意思是，10萬元每週在市場轉一次，一年就得平白繳交給券商及政府3萬元，相對的，要cover這3萬元的成本，你必須有能力每年賺進三成的獲利。現在靜下來想想，每年賺三成，你有這樣的本事嗎？
散戶的特性是追高殺低，造成追高殺低的主要原因是消息面影響，聽到好消息就踴躍買進，聽到壞消息就不計價殺出，這往往就是散戶的宿命. 如何判斷高點與低點，實非我們所能為.但可以做到的就是
a.基本面分析
b.技術面分析
c.籌碼面分析
a.基本面分析 :
由報章雜誌所公佈之消息，多為刻意，只不過是要煽動情緒，提昇買氣，深究之下，有那幾次是公佈利多之後，展開波段行情，大多是波段行情結束前讓散戶飛蛾撲火的好消息，所以不要期待一份15元的報紙會帶給你多大的穫利，畢竟你想要人家的利息，人家還想要你的本金呢?
證交所每月營收資料，每季財務報表，每日新聞，雖說內容或有虛假，矯適，但這是唯一的參考，要不然您就得去上市櫃公司走一趟，親自察看業績狀況.(當然不一定進得去，也看不到，唯一可行的方法是去認識公司員工，或大門警衛.藉以了解進出貨狀況.但就我所了解，公司員工往往是主力坑殺的第一人選.)林林總總，你只能憑你就所收集到的資料判斷多空.
b.技術面分析 :
因為股價線圖是反應過去，根據過去的資料去預測未來，前人研究了許久，波浪理論，KD，RSI，PHI，AR，BR.....都是根據此等原理.若以KD為主軸，搭配日週月線KD走勢圖，但強烈建議使用月KD，配合均線，波段操做，當月KD底部交叉，以基本面擇優選股，搭配均線集中多頭排列....等多頭的股票，以比較線圖選擇型態優於大盤及其它股票之重點股，買進後不賣出，直到月KD高檔交叉向下為止(月KD至少要有10年，方能準確判斷)，出清持股.所以一年可能只有一次買進一次賣出，(技術面+基本面選股不適合短線操作)，必需要有一年的恆心與毅力.
C.籌碼面分析
當買進股票後即針對該股票實施籌碼統計，以作短線操做，並了解主力動向.短期籌碼變動會騙人，長期籌碼較難騙.低檔進貨，往往是漫漫等待，每天只看到主力進出卷商只有小量進貨，(當然如何知道那一卷商是主力卷商，需等到波段開始大量買超的卷商，且之前的盤整期進貨最多的卷商即為主力卷商)等到大波段行情開始，主力大幅買超(有可能是從另一卷商買).此時就可看出當出低檔買進的散戶，一家一家小量的賣超，直到賣完為只，此時只要持股續抱，主力賣一點，即跟著賣一點，回檔後，主力買回，跟著買回，成本就不會跟主力差太多.直到主力出貨不補，波段也就即將結束.(此時你會看見當初低檔買進最多的卷商，也開始慢慢出貨，其它一般卷商則會小量進貨)，此時大盤月KD高檔交叉向下，個股也好不到那裏去，不能再留戀，果斷出清，(不要貪圖最後誘人的利潤，那是刀口舔血)，靜待下一次的月KD交叉.(月KD至少要有10年月線，方能準確判斷)，做空亦然.
散戶賺的是血汗錢，每當股市的起落，都會影響內心的情緒，要做多少天的工作才能彌補錯誤的虧損所以斤斤計較一毛兩毛的漲跌，每當大漲，就發生擠兌，快樂的跟朋友說自己的成功經驗，每當大跌，則又眉頭深鎖，怨懟自己，甚而遷怒它人，所以唯有掌握未來趨勢，比別人多用功，每天觀察線型變化，不隨漲跌起舞，方能克敵致勝.
如果自認沒有足夠的投資知識，買進只是為了賣出賺取價差，葉榮祥建議，認真考慮當個投機客吧！
賺過錢的投資人很多，但賺到錢的投資人很少。《股市作手回憶錄》作者Jesse Livermore曾說：「在華爾街打滾數十年，歷經空頭也歷經多頭，誰能誠實的告訴自己，華爾街沒有欠他錢？」如果隨時買、隨便買都能投資獲利的話，那到底是誰在當慈善家？如果投資是件容易的事，為何許多老手最後無法全身而退，甚至淪為股林笑柄？
擁有15年期貨經驗，曾經因為賺太多，導致地下期貨商拒絕接單，被尊稱為期貨界風清揚的葉榮祥，最常用「華爾街的一端是河流，另一端是墓園。」這震懾人心的一句話，告誡他的學生。因為輕忽市場、糊裡糊塗，以為可以任意在股市或期指淘金的人，最後不是掉進河裡，就是躺進墓園，舉世皆然。
■先確定要當投資者？還是投機客
15年前，葉榮祥初入地下期貨市場，就虧了數百萬元，將近三分之二的財產，讓他警覺到，要成為贏家其實並不容易。事實上，不論操作股票、期指或選擇權，最根本也最重要的前提，就是先把自己的定位搞清楚，進場到底是要投資？還是投機？
投資與投機的心態不同，各有其必備的專業知識與操作技巧，但大部分投資人，實際上在投機，卻誤以為自己是在投資，定位錯誤，是賠錢的最大主因。因此葉榮祥體悟到兩大關鍵觀念，決定你是最後的輸家或贏家。
觀念1：當投資者，必需真正研究產業與公司
過去多頭行情時，一般投資的觀念是「股票要長期擁有，不要換來換去。」但大家不妨捫心自問，真的有下功夫去研究該公司的產業趨勢與經營狀況嗎？葉榮祥認為：「真正的投資，應該要學巴菲特，買一張股票就像你要買整個公司一樣審慎的研究，所以巴菲特才會說，股票市場對我而言根本不存在。」
假想一下，如果你準備花巨款去購買智冠，成為即將上任的新老闆，你會不去了解一下智冠的獲利狀況？不去關心應收帳款收不收的回來？公司的固定資產還有沒有效益？擁有技術的員工會不會跳槽？有什麼新遊戲即將問世？線上遊戲何時會飽和或被淘汰？……最重要的問題是，到底撿到便宜了沒？為什麼以前的老闆願意出售？
當你鉅細靡遺檢視並買進後，可別置之不理等著發財，每月、每季、每年公布的財報數字，都要詳細分析，觀察是否出現異常情形。還要持續追蹤當初買進的理由，是否發生變化？上述這些研究動作，確實繁複，但卻是成功投資人應具備的基本功。如果散戶還停留在長期持有＝長期投資的錯誤觀念，其實與射飛鏢買股票、矇著眼睛碰運氣有何差別？
如果自認沒有足夠的投資知識，買進只是為了賣出賺取價差，葉榮祥建議，認真考慮當個投機客吧！
觀念2：當投機者，技術分析只是基本功
對一個投機者而言，進出時機與基本面關聯並不大。一段行情可能一、兩個星期就結束，但基本面在兩個星期內卻不會有太大變化。還記得1999年921大地震、前年911美國恐怖攻擊事件，以及今年的美伊戰爭、SARS事件嗎？哪次天災人禍經濟學家不是都分析出對景氣有莫大的傷害，可是卻往往成為股市大漲的關鍵契機。所以投機操作必須放下投資那一套，以免預設立場。
學會技術指標就能當一名成功的投機者嗎？《漫步華爾街》一書中有個經典的答案：「技術指標一定是錯的，因為過去不等同未來；就算技術指標原本是對的，也因為大家都使用，它就會變成錯的，畢竟在金融操作裡，多數是錯的。」
技術指標的學習是最基本的基本功，如何分析與運用才是重點。若是光憑「KD出現黃金交叉就是買進訊號」、「新低量後必有新低價」、拿起圖形，隨便數波浪理論等等，就能掌握多空玄機，那為何大部分投資人都是輸家。
■經驗才能解讀指標訊息
例如今年1月24日大盤從5141點開始起跌，至4月28日4044點止跌起漲以來，一共出現4次日線9KD低檔黃金交叉，如果忽略當時周KD仍在死亡交叉中的訊號就買進股票，自然受傷慘重。當然，要搶反彈還是可以，但要提醒自己那只是投機搶反彈，有賺就要跑，不能奢望太多。
葉榮祥也坦誠，儘管已有多年經驗，但他還是會經常看錯，常常都在迅速認賠停損，但贏家並非追求每次都贏，能讓自己「賺多賠少」的，才是真正贏家。
對於股市新手，葉榮祥建議的第一課，就是在「不賠錢」的情況下，儘可能累積經驗。技術分析的範疇甚廣，要過濾掉不實用的，自己摸索起碼要10年，若有好的老師指引，再加上三年實戰經驗，才有機會當一名有勝算的投機客。
我認識ㄉ這位...
當兵簽志願役...
退伍後身價50萬(7年前)......
我3年前認識他時身價500萬...
2000-2001年操作成霖...
均價約35....賣出約50...獲利4成..(這是他操作最差ㄉ一年)...
2001-2002年操作福聚...
均價約15....賣出約27...
最後一次跟他連絡時...
身價超過千萬....
他每次布局3--6個月...
我想這種成功是比較容易複製ㄉ...
但幾人有這種耐心嗎???
每天盤勢的漲跌其實就是在考驗人性，你若跟著每天盤勢的漲跌而去猜測短期的發展趨勢忽多忽空的操作，或是短期進進出出的操作，而是不用心去思考長期的趨勢是什麼
那你就是被盤所控而不是在控盤了
喜愛短線進出的人，我想你的觀念要改變，否則未來在股市裡一樣永遠是輸家
要在股市長久獲利，"時間"跟"等待"佔了90%因子，若在股市裡的年齡超過2年或更久，你會了解我話裡的含意
(繼續閱讀...)
威廉•歐尼爾選股七法
威廉·歐尼爾的股市生涯開始於1958年。他當時擔任海登.史東公司的證券經紀商，而他日後的投資策略就是在這時期成型的。歐尼爾從事交易一開始便相當成功。從1962到1963年間，他以多空交替的操作手法，將自己5000美元的資本成長到20萬美元。 1964年，他在紐約證券交易所買下一個席位，並成立一家證券公司--歐尼爾公司。目前是全球600位基金經理人的投資顧問。在1983年創辦《投資者財經日報》，該報成長迅速，是《華爾街日報》的主要競爭對手。
一.C-A-N S-L-I-M 選股七法
威廉·歐尼爾1988年以其30年來研究股市的心得和經營共同基金的實證經驗，著有一書，他將他的選股藝術淬煉出C-A-N S-L-I-M的選股模式，這個選股模式可以成為你最簡單的分析手段。我們 現在來看看這七個字母分別代表什麼。
C＝Current quarterly earnings per share最近一個季度報表顯示的盈利
大黑馬的特徵，就是盈餘有大幅度的增長，尤其是最近一季。最好的情況，就是每股收益能夠加速增長。但若是去年同季獲利能力很低，例如每股收益去年僅1分，今年5分，就不能包括在內。當季每股收益成長率8％或10％是不夠的，至少應在20％－50％或更高，這是最基本的要求。當季收益高速增長，應當排除非經常性的收益，比如靠出售資產取得的巨額收益。
A＝Annual earning increases每年度每股盈利的增長幅度
值得你買的好股票，應在過去的4－5年間，每股收益年度復合成長率達25％至50％，甚至100％以上。據統計，所有飆昇股票在啟動時的每股收益年度復合成長率平均為24％，中間值則是21％。
一支好股票必須是年度每股收益成長與最近幾季每股收益同步成長。
N＝New products，New management，New highs新產品、新管理方法、股價創新高
公司展現新氣像，是股價大漲的前兆。它可能是一項促成營業收入增加及盈餘加速成長的重要新商品或服務；或是過去數年裡，公司最高管理階層換上新血液；或者發生一些和公司本身產業有關的事件。1953年至1993年美國股市能夠大漲的股票超過95％出現這種情況。
大多數人都不敢買創出新高的股票，反而逢低搶進越跌越多的股票。據研究，在以前數次股市的行情循環裡，創新高的股票更易於再創出高價。買進股票的最佳時機是在股票突破盤整期之初，但千萬不要等到股價已漲逾突破價5－10％後，才蹣跚進場。股價走勢若能在盤整區中轉強，向上接近或穿越整理上限，則更值得投資。
買入一支多數投資者起先都覺得有些貴的股票，然後等待股票漲到讓那些投資人都想買這支股票的時候，再賣出股票。
S＝Supply and demand該股票成交量大小，市值以及交易量的情況
通常股本較小的股票較具股價表現潛力。一般而言，股本小的股票流動性較差，股價波動情況會比較激烈，傾向於暴漲暴跌，但是，最具潛力的股票通常在這些中小型成長股上。過去40年，對所有飆昇股的研究顯示，95％公司的盈餘成長及股價表現，最高峰均出現在實收股份少於2500萬股的公司中，成交股本越少越好，易於被人操縱，顯然易於漲昇。
L＝Leader or laggard該股票在行業中的地位，是否是行業龍頭
在大多數情況下，人們傾向於買自己喜歡並熟悉的那些股票。但是，你的愛股通常未必是當時市場最活躍的領漲股，若只因你的習慣而投資這些股票，恐怕只好看他們慢牛拖步。要成為股市的贏家的法則是：不買落後股，不買同情股，全心全意抓住領漲股。在你採用這項原則之前，要先確認股票是在一個橫向底部形態，而且股價向上突破後上昇尚未超過5－10％，這樣，可以避免追進一支漲得過高的股票。
領漲股的相對強弱度指數RSI一般不小於70，在1953年至1993年間，每年股價表現最好的500只美國上市股票，在真正大漲之時的平均RSI為87。股市中強者恆強、弱者恆弱是永恆的規律，一旦大盤跌勢結束，最先反彈回昇創新高的股票，幾乎肯定是領漲股。 所以，不買則已，要買就買領漲股。
I＝Institutional sponsorship該股票有無有力的主力，機構大股東
股票需求必須擴大到相當程度，才能剌激股票供給需求，而最大的股票需求來自大投資機構。但是，一支股票若是贏得太多的投資機構的關照，將會出現大投資機構爭相搶進、買過頭的現像，一旦公司或大盤出現這種情況，屆時競相賣出的壓力是十分可怕的。
知道有多少大投資機構買進某一支股票並不那麼重要，最重要的是去了解操作水準較佳的大投資機構的持股內容，適於投資者買進的股票，應是最近操作業績良好的數家大投資機構所認同的股票。
M＝Market direction大盤走勢如何，如何來判斷大盤方向
你可以找出一群符合前6項選股模式的股票，但一旦看錯大盤，這些股票約有七八成將隨勢沉落，慘賠出場。所以，必須有一套簡易而有效的方法來判斷大盤處於多頭行情或是空頭行情。
市場上能夠符合上述原則的股票僅在少數，而這些股票之中也只有2％的股票成為飆昇股，但有的昇幅能超過一倍，足以彌補由於選股不當造成的損失。投資者所要做到的是，買進選中的股票，訂下你準備停損的價位（一般而言，在購進成本以下7％至8％絕對是停損的底線）。
二.歐尼爾訪談錄問：傑西.利物姆有句名言：在這個市場只有兩種情緒：希望與恐懼。你怎麼理解這句話的？歐尼爾：當股價下跌，投資者套牢虧錢的時候，他們希望股價能夠回昇。但實際上他們應該真正恐懼的是他即將虧錢。這時，他們應該迅速做出反映，停損出局。當股價上漲，投資者小有盈利的時候，他們又擔心盈利會被抹平，所以投資者往往會迫不及待地落袋為安。但實際上，股價上漲是強勢的表現。
問：在選股的時候，你從基本面分析著手還是從技術面分析著手？
歐尼爾：我認為這不是一個"是......不是"的問題，與其把自己局限在某一方面思考問題，還不如綜合這兩方面的因素：公司的基本面情況和該股票在市場中的實際表現。
了解公司基本面情況是購買這家公司股票之前必須做的一件事。因為公司的情況決定了股票的質地。這也就是區分"良"，"莠"的關鍵。
問：那在分析公司基本面情況時，什麼是最重要的？
歐尼爾：我們認為公司的盈利能力是影響股價的最重要的因素。也就是說我們應該買那種盈利能力在不斷上昇的公司。根據對多年來漲幅居前的個股的研究，我們發現其中3/4的個股在股價大幅度飆昇的前三年時間，其每股收益以至少30%的速度遞增。這是我遵循的一條選股原則，極少例外。
問：但對於那些沒有三年盈利紀錄的公司，你怎麼辦？
歐尼爾：對於剛剛進行首次公開發行的公司，和上市不久的公司，他們或許沒有連續三年盈利紀錄。在這種情況下， 我就會考察公司最近6個月來的盈利狀況，並與上年同期進行比較。如果該公司的盈利有顯著的增長，如50%-100%，我也會列入選股範圍。
問：其他基本面因素重要嗎？
歐尼爾：我喜歡選擇那些行業中銷售和盈利，凈資產收益率增長最快的公司。如果該公司還有新產品或新服務推出，那就更好。投資者應該知道自己所投資的公司是幹什麼的，生產什麼或者提供什麼服務。當然，如果該股票有一些比較強有力的機構支持者那就更好。業績良好的機構投資者在買入股票之前，都會做詳盡的基本面分析。
問：分析技術面的因素與分析基本面的因素有哪些不同？
歐尼爾：分析技術面，就是研究股票在市場中的走勢，通常利用圖線來做這方面的研究分析。一般來講，股價走勢和成交量變化是最重要的的指標，因為這兩個因素體現了該股票的市場供求關係。通過研究圖線，你可以看出該股票目前的走勢是否出現異常，從而選擇恰當的買賣點。
問：為什麼要同時分析基本面和技術面的因素？
歐尼爾：因為量價走勢圖上的異常變化常常能夠提醒人們，該公司的基本面情況可能起了變化。每天成交量能夠說明該股票在市場上的供求關係。成交量急劇放大或萎縮，常常是股價走高或者下跌的前兆。因為，成交量的變化往往是由大機構吸納或者出貨的行為造成的。大多數職業分析師在分析個股的時候都會把基本面情況和表現技術面的量價走勢圖結合起來。
問：那你怎麼找到那些能賺大錢的股票？
歐尼爾：我們發現，歷史上的大黑馬，他們最重要相同的一點是：銷售額和利潤增長表現強勢。通常，這些股票在上漲200%-1000%之前，幾乎都表現出銷售額，利潤以及凈資產收益率的大幅度上昇。這種上昇表現為當前一個季度的各項指標相對於上年同期和上一個季度同類指標的增長。
問：除了季度報告中顯示的季度銷售額和利潤指標，還有其他基本面因素應該加以關心嗎？
歐尼爾：投資者還應該關心年度盈利增長情況---這是一個相對比較長期的指標。
問：你常說要買入那些處於龍頭行業的股票，這是因為什麼原因？
歐尼爾：首先，類股的概念往往比行業來的寬泛。比如，我們常說的消費類股，實際上就包括零售，汽車以及家用設備等行業。從1953年開始，美國股市中那些漲幅居前的個股往往都屬於某個在市場中表現強勢的行業或者類股。
問：市場題材在你選股時有什麼作用？
歐尼爾：一旦你發現一支股票各項指標(如銷售額，利潤，凈資產收益率等)均符合選股標準，並且技術面也比較看好，那麼你就要觀察一下該公司所屬的行業目前在市場中的整體表現如何。只有綜合這些因素，才能發現比較理想的投資對象。
問：你常常強調要根據公司的基本面情況和該股票的技術面情況來選股，那麼你在選股的時候是否就不看大盤？是否只要股票好，就應該毫不猶豫地買進？
歐尼爾：不是的。我們常說大盤漲了或跌了，實際上是說指示大盤的指標，如標準普爾500指數，道。瓊斯指數或者是納斯達克指數漲了或者跌了。我們之所以要密切關心大盤走勢，是因為當大盤做頭，深幅壓回的時候，有3/4的股票，無論其基本面或者技術面情況如何，一樣會跟著下跌。
三.投資人常犯的十八種錯誤
一. 大部分投資人連股市投資的大門都沒通過，因為他們沒訂定一套選股標準。有些人甚至不知道如何選擇好股，結果卻選擇了一些表現平平的股票。
二. 在股價下跌時買進股票，這是一項相當嚴重的錯誤。買一支股價遠比前幾個月水準低的股票，看來是撿到便宜貨，然而這種作法卻可能遭到重大損失。
三. 追低買進也是一項嚴重錯誤。
四. 大部分投資人都傾向於買進低價格的股票。他們認為，用同樣的錢與其買50股較昂貴的股票，不如買100股或1000股較便宜的股票。事實上，你應該購買價格較高，公司營運狀況較佳的股票。你所應該注意的，不在於你可以買多少股票，而在於你能投資多少錢，以及這筆錢所能買到的最好商品。
五. 投資人初入股市時，希望大賺一筆。他們急功好利，因此疏忽了基本準備工作，而且也沒有耐心學習必要的技巧。
六. 大部分投資人靠耳語，謠言，故事以及一些業餘人士的建議投資股票。換句話說，他們等於是把自己的血汗錢交給別人投資，而不願意費神確定自己真正要投資的是什麼。他們寧願相信別人的耳語，也不願相信自己的決定。
七. 部分投資人買進股票，是因為看中該股的股利以及其較低的本益比。然而股利的重要性遠不如每股盈餘。事實上，公司所支付的股利越高，其經營體質就越弱，因為該公司必須以高利的貸款來彌補股利發放後所損失的內部資金。此外，投資人可能會由於股價下跌，而在一、兩天之內就將股利賠光。
至於本益比偏低，可能是由於該公司營運狀況不理想所致。
八. 許多投資人傾向於購買上市公司名稱較為熟悉的股票。即使你曾經在通用汽車公司工作，也不表示通用汽車公司的股票值得投資。有些上市公司的名稱你可能連聽都沒聽過，然而你只要稍加研究，就會對這些公司印像深刻。
九. 大部分投資人無法分辨投資資訊品質的優劣，因此把朋友，經紀商以及投資顧問視為其投資建議的可靠來源，殊不知這些來源可能正是導致其虧損的罪魁禍首。傑出的投資顧問與經紀商就如同傑出的醫生、律師、棒球選手一樣，百中選一。
十. 有98%的投資人不敢在股價創新高時買進股票，因為他們擔心已經漲得過高。然而依靠個人感覺所做的判斷絕不會比股市走勢所透露出來的訊息準確。
十一. 大部分業餘投資人在遭遇虧損時，都無法及時拋出持股，將虧損降到最低，卻寧願固執地等待股價回昇，結果反而使虧損一直擴大到難以彌補的地步。
十二. 大部分持有股票的投資人只要股價稍有上揚，便迫不及待地獲利了結，然而卻緊抱著虧損的股票不放。這樣的投資方法正好與正確的方法完全相反。
十三. 大部分投資人過分擔心證交稅與佣金，反而忽略了投資股票的最終目的是賺取利潤。有些投資人甚至由於過分擔心證交稅，結果錯失許多賺取利潤的機會。
十四. 許多投資人都把買賣期權(options)視為發財的捷徑，然而他們在購買期權時，卻只注意短期，低價的期權，殊不知這種短期期權的風險遠大於長期的期權。
十五. 大部分投資新手在下單時都會採取限價買進或賣出的方法，很少使用市價掛進或掛出的方法。然而限價下單的方式很容易讓你錯失股價上揚的列車，或及早拋出以降低虧損的機會。
十六. 有些投資人經常難以作出買進或賣出的決定。事實上，他們之所以如此猶豫不決，是在於他們無法確定自己到底在做什麼。他們沒有投資計畫，也沒有一套完整的投資方法，因此對於自己的決定沒有把握。
十七. 大部分投資人都無法以客觀的角度來觀察股市。他們總會挑選自己心理上較為喜歡的股票，並一心希望這些股票會使他們獲利，而忽略了股市走勢所透露出來的訊息。
十八. 投資大眾經常會受困於一些不十分重要的事，而影響其投資決策，例如股利，上市公司的某項新聲明，以及經紀商和一般投資顧問公司的意見。
(繼續閱讀...)
一.C-A-N S-L-I-M 選股七法
威廉·歐尼爾1988年以其30年來研究股市的心得和經營共同基金的實證經驗，著有一書，他將他的選股藝術淬煉出C-A-N S-L-I-M的選股模式，這個選股模式可以成為你最簡單的分析手段。我們 現在來看看這七個字母分別代表什麼。
C＝Current quarterly earnings per share最近一個季度報表顯示的盈利
大黑馬的特徵，就是盈餘有大幅度的增長，尤其是最近一季。最好的情況，就是每股收益能夠加速增長。但若是去年同季獲利能力很低，例如每股收益去年僅1分，今年5分，就不能包括在內。當季每股收益成長率8％或10％是不夠的，至少應在20％－50％或更高，這是最基本的要求。當季收益高速增長，應當排除非經常性的收益，比如靠出售資產取得的巨額收益。
A＝Annual earning increases每年度每股盈利的增長幅度
值得你買的好股票，應在過去的4－5年間，每股收益年度復合成長率達25％至50％，甚至100％以上。據統計，所有飆昇股票在啟動時的每股收益年度復合成長率平均為24％，中間值則是21％。
一支好股票必須是年度每股收益成長與最近幾季每股收益同步成長。
N＝New products，New management，New highs新產品、新管理方法、股價創新高
公司展現新氣像，是股價大漲的前兆。它可能是一項促成營業收入增加及盈餘加速成長的重要新商品或服務；或是過去數年裡，公司最高管理階層換上新血液；或者發生一些和公司本身產業有關的事件。1953年至1993年美國股市能夠大漲的股票超過95％出現這種情況。
大多數人都不敢買創出新高的股票，反而逢低搶進越跌越多的股票。據研究，在以前數次股市的行情循環裡，創新高的股票更易於再創出高價。買進股票的最佳時機是在股票突破盤整期之初，但千萬不要等到股價已漲逾突破價5－10％後，才蹣跚進場。股價走勢若能在盤整區中轉強，向上接近或穿越整理上限，則更值得投資。
買入一支多數投資者起先都覺得有些貴的股票，然後等待股票漲到讓那些投資人都想買這支股票的時候，再賣出股票。
S＝Supply and demand該股票成交量大小，市值以及交易量的情況
通常股本較小的股票較具股價表現潛力。一般而言，股本小的股票流動性較差，股價波動情況會比較激烈，傾向於暴漲暴跌，但是，最具潛力的股票通常在這些中小型成長股上。過去40年，對所有飆昇股的研究顯示，95％公司的盈餘成長及股價表現，最高峰均出現在實收股份少於2500萬股的公司中，成交股本越少越好，易於被人操縱，顯然易於漲昇。
L＝Leader or laggard該股票在行業中的地位，是否是行業龍頭
在大多數情況下，人們傾向於買自己喜歡並熟悉的那些股票。但是，你的愛股通常未必是當時市場最活躍的領漲股，若只因你的習慣而投資這些股票，恐怕只好看他們慢牛拖步。要成為股市的贏家的法則是：不買落後股，不買同情股，全心全意抓住領漲股。在你採用這項原則之前，要先確認股票是在一個橫向底部形態，而且股價向上突破後上昇尚未超過5－10％，這樣，可以避免追進一支漲得過高的股票。
領漲股的相對強弱度指數RSI一般不小於70，在1953年至1993年間，每年股價表現最好的500只美國上市股票，在真正大漲之時的平均RSI為87。股市中強者恆強、弱者恆弱是永恆的規律，一旦大盤跌勢結束，最先反彈回昇創新高的股票，幾乎肯定是領漲股。 所以，不買則已，要買就買領漲股。
I＝Institutional sponsorship該股票有無有力的主力，機構大股東
股票需求必須擴大到相當程度，才能剌激股票供給需求，而最大的股票需求來自大投資機構。但是，一支股票若是贏得太多的投資機構的關照，將會出現大投資機構爭相搶進、買過頭的現像，一旦公司或大盤出現這種情況，屆時競相賣出的壓力是十分可怕的。
知道有多少大投資機構買進某一支股票並不那麼重要，最重要的是去了解操作水準較佳的大投資機構的持股內容，適於投資者買進的股票，應是最近操作業績良好的數家大投資機構所認同的股票。
M＝Market direction大盤走勢如何，如何來判斷大盤方向
你可以找出一群符合前6項選股模式的股票，但一旦看錯大盤，這些股票約有七八成將隨勢沉落，慘賠出場。所以，必須有一套簡易而有效的方法來判斷大盤處於多頭行情或是空頭行情。
市場上能夠符合上述原則的股票僅在少數，而這些股票之中也只有2％的股票成為飆昇股，但有的昇幅能超過一倍，足以彌補由於選股不當造成的損失。投資者所要做到的是，買進選中的股票，訂下你準備停損的價位（一般而言，在購進成本以下7％至8％絕對是停損的底線）。
二.歐尼爾訪談錄問：傑西.利物姆有句名言：在這個市場只有兩種情緒：希望與恐懼。你怎麼理解這句話的？歐尼爾：當股價下跌，投資者套牢虧錢的時候，他們希望股價能夠回昇。但實際上他們應該真正恐懼的是他即將虧錢。這時，他們應該迅速做出反映，停損出局。當股價上漲，投資者小有盈利的時候，他們又擔心盈利會被抹平，所以投資者往往會迫不及待地落袋為安。但實際上，股價上漲是強勢的表現。
問：在選股的時候，你從基本面分析著手還是從技術面分析著手？
歐尼爾：我認為這不是一個"是......不是"的問題，與其把自己局限在某一方面思考問題，還不如綜合這兩方面的因素：公司的基本面情況和該股票在市場中的實際表現。
了解公司基本面情況是購買這家公司股票之前必須做的一件事。因為公司的情況決定了股票的質地。這也就是區分"良"，"莠"的關鍵。
問：那在分析公司基本面情況時，什麼是最重要的？
歐尼爾：我們認為公司的盈利能力是影響股價的最重要的因素。也就是說我們應該買那種盈利能力在不斷上昇的公司。根據對多年來漲幅居前的個股的研究，我們發現其中3/4的個股在股價大幅度飆昇的前三年時間，其每股收益以至少30%的速度遞增。這是我遵循的一條選股原則，極少例外。
問：但對於那些沒有三年盈利紀錄的公司，你怎麼辦？
歐尼爾：對於剛剛進行首次公開發行的公司，和上市不久的公司，他們或許沒有連續三年盈利紀錄。在這種情況下， 我就會考察公司最近6個月來的盈利狀況，並與上年同期進行比較。如果該公司的盈利有顯著的增長，如50%-100%，我也會列入選股範圍。
問：其他基本面因素重要嗎？
歐尼爾：我喜歡選擇那些行業中銷售和盈利，凈資產收益率增長最快的公司。如果該公司還有新產品或新服務推出，那就更好。投資者應該知道自己所投資的公司是幹什麼的，生產什麼或者提供什麼服務。當然，如果該股票有一些比較強有力的機構支持者那就更好。業績良好的機構投資者在買入股票之前，都會做詳盡的基本面分析。
問：分析技術面的因素與分析基本面的因素有哪些不同？
歐尼爾：分析技術面，就是研究股票在市場中的走勢，通常利用圖線來做這方面的研究分析。一般來講，股價走勢和成交量變化是最重要的的指標，因為這兩個因素體現了該股票的市場供求關係。通過研究圖線，你可以看出該股票目前的走勢是否出現異常，從而選擇恰當的買賣點。
問：為什麼要同時分析基本面和技術面的因素？
歐尼爾：因為量價走勢圖上的異常變化常常能夠提醒人們，該公司的基本面情況可能起了變化。每天成交量能夠說明該股票在市場上的供求關係。成交量急劇放大或萎縮，常常是股價走高或者下跌的前兆。因為，成交量的變化往往是由大機構吸納或者出貨的行為造成的。大多數職業分析師在分析個股的時候都會把基本面情況和表現技術面的量價走勢圖結合起來。
問：那你怎麼找到那些能賺大錢的股票？
歐尼爾：我們發現，歷史上的大黑馬，他們最重要相同的一點是：銷售額和利潤增長表現強勢。通常，這些股票在上漲200%-1000%之前，幾乎都表現出銷售額，利潤以及凈資產收益率的大幅度上昇。這種上昇表現為當前一個季度的各項指標相對於上年同期和上一個季度同類指標的增長。
問：除了季度報告中顯示的季度銷售額和利潤指標，還有其他基本面因素應該加以關心嗎？
歐尼爾：投資者還應該關心年度盈利增長情況---這是一個相對比較長期的指標。
問：你常說要買入那些處於龍頭行業的股票，這是因為什麼原因？
歐尼爾：首先，類股的概念往往比行業來的寬泛。比如，我們常說的消費類股，實際上就包括零售，汽車以及家用設備等行業。從1953年開始，美國股市中那些漲幅居前的個股往往都屬於某個在市場中表現強勢的行業或者類股。
問：市場題材在你選股時有什麼作用？
歐尼爾：一旦你發現一支股票各項指標(如銷售額，利潤，凈資產收益率等)均符合選股標準，並且技術面也比較看好，那麼你就要觀察一下該公司所屬的行業目前在市場中的整體表現如何。只有綜合這些因素，才能發現比較理想的投資對象。
問：你常常強調要根據公司的基本面情況和該股票的技術面情況來選股，那麼你在選股的時候是否就不看大盤？是否只要股票好，就應該毫不猶豫地買進？
歐尼爾：不是的。我們常說大盤漲了或跌了，實際上是說指示大盤的指標，如標準普爾500指數，道。瓊斯指數或者是納斯達克指數漲了或者跌了。我們之所以要密切關心大盤走勢，是因為當大盤做頭，深幅壓回的時候，有3/4的股票，無論其基本面或者技術面情況如何，一樣會跟著下跌。
三.投資人常犯的十八種錯誤
一. 大部分投資人連股市投資的大門都沒通過，因為他們沒訂定一套選股標準。有些人甚至不知道如何選擇好股，結果卻選擇了一些表現平平的股票。
二. 在股價下跌時買進股票，這是一項相當嚴重的錯誤。買一支股價遠比前幾個月水準低的股票，看來是撿到便宜貨，然而這種作法卻可能遭到重大損失。
三. 追低買進也是一項嚴重錯誤。
四. 大部分投資人都傾向於買進低價格的股票。他們認為，用同樣的錢與其買50股較昂貴的股票，不如買100股或1000股較便宜的股票。事實上，你應該購買價格較高，公司營運狀況較佳的股票。你所應該注意的，不在於你可以買多少股票，而在於你能投資多少錢，以及這筆錢所能買到的最好商品。
五. 投資人初入股市時，希望大賺一筆。他們急功好利，因此疏忽了基本準備工作，而且也沒有耐心學習必要的技巧。
六. 大部分投資人靠耳語，謠言，故事以及一些業餘人士的建議投資股票。換句話說，他們等於是把自己的血汗錢交給別人投資，而不願意費神確定自己真正要投資的是什麼。他們寧願相信別人的耳語，也不願相信自己的決定。
七. 部分投資人買進股票，是因為看中該股的股利以及其較低的本益比。然而股利的重要性遠不如每股盈餘。事實上，公司所支付的股利越高，其經營體質就越弱，因為該公司必須以高利的貸款來彌補股利發放後所損失的內部資金。此外，投資人可能會由於股價下跌，而在一、兩天之內就將股利賠光。
至於本益比偏低，可能是由於該公司營運狀況不理想所致。
八. 許多投資人傾向於購買上市公司名稱較為熟悉的股票。即使你曾經在通用汽車公司工作，也不表示通用汽車公司的股票值得投資。有些上市公司的名稱你可能連聽都沒聽過，然而你只要稍加研究，就會對這些公司印像深刻。
九. 大部分投資人無法分辨投資資訊品質的優劣，因此把朋友，經紀商以及投資顧問視為其投資建議的可靠來源，殊不知這些來源可能正是導致其虧損的罪魁禍首。傑出的投資顧問與經紀商就如同傑出的醫生、律師、棒球選手一樣，百中選一。
十. 有98%的投資人不敢在股價創新高時買進股票，因為他們擔心已經漲得過高。然而依靠個人感覺所做的判斷絕不會比股市走勢所透露出來的訊息準確。
十一. 大部分業餘投資人在遭遇虧損時，都無法及時拋出持股，將虧損降到最低，卻寧願固執地等待股價回昇，結果反而使虧損一直擴大到難以彌補的地步。
十二. 大部分持有股票的投資人只要股價稍有上揚，便迫不及待地獲利了結，然而卻緊抱著虧損的股票不放。這樣的投資方法正好與正確的方法完全相反。
十三. 大部分投資人過分擔心證交稅與佣金，反而忽略了投資股票的最終目的是賺取利潤。有些投資人甚至由於過分擔心證交稅，結果錯失許多賺取利潤的機會。
十四. 許多投資人都把買賣期權(options)視為發財的捷徑，然而他們在購買期權時，卻只注意短期，低價的期權，殊不知這種短期期權的風險遠大於長期的期權。
十五. 大部分投資新手在下單時都會採取限價買進或賣出的方法，很少使用市價掛進或掛出的方法。然而限價下單的方式很容易讓你錯失股價上揚的列車，或及早拋出以降低虧損的機會。
十六. 有些投資人經常難以作出買進或賣出的決定。事實上，他們之所以如此猶豫不決，是在於他們無法確定自己到底在做什麼。他們沒有投資計畫，也沒有一套完整的投資方法，因此對於自己的決定沒有把握。
十七. 大部分投資人都無法以客觀的角度來觀察股市。他們總會挑選自己心理上較為喜歡的股票，並一心希望這些股票會使他們獲利，而忽略了股市走勢所透露出來的訊息。
十八. 投資大眾經常會受困於一些不十分重要的事，而影響其投資決策，例如股利，上市公司的某項新聲明，以及經紀商和一般投資顧問公司的意見。
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