哀矜勿喜

只要是股市開盤日，無論大盤指數是漲、是跌或是盤，總有股票漲停或跌停。

以前總會羨慕那些有漲停板股票的人，如果是自己的漲停，就會欣喜若狂，沾沾自喜；為那些有跌停股票的人擔心，如果是自己的跌停，總會暗自搥心肝，為何那麼倒楣？

在市場裡混久了，對漲跌停漸漸能以平常心看待。

看到漲停，就會想是不是賺夠了該賣了。

看到跌停，就會檢視看看，是不是夠便宜可以再加碼。

如果不漲不跌，那就繼續等，用現金買股，時間反而對散戶是最有利的，等三星期、三個月或三年，總有一天等到你。

哀矜勿喜是一個境界，也是一種體悟，我也還在學習，希望有一天能真正的達到這個境界。

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華爾街名言錄

華爾街名言錄
1.無論做多、做空都可以賺錢，唯有貪心者例外。
2.逆勢操作是失敗的開始。 
3.失敗起因於資本不足和智慧不足。 
4.培養常賺錢比大賺更重要的觀念。 
5.短勝不如常勝，常勝不如永勝，永勝就是穩賺不賠。 
6.挑選自己熟悉的股票進行操作。 
7.與群眾相反的操作方式，眾人搶進時，賣出持股，市場人稀時買 進股票。 
8.決定要理性，進出股票切忌衝動。 
9.空手多等待，股市最難的就是等待。 
10.忍耐是致勝的關鍵，離場是避免手癢的最好方法。 
11.看不準，看不懂，沒有把握時不進場。 
12.真理不一定站在多數人一邊，眾人皆看好，則行情未必繼續好，眾人皆看好時，行情未必就壞下去。高明的技術操作者，必須做獨行俠，須對行情保持獨立判斷，注意反市場操作，不能跟隨別人，不要有羊群心理。 
13.長期操作的發展方向，永遠是周而復始的公式中進行的。股價的變化並非毫無規律。如果你能找到這些規律，並依法去做，想不賺都很難。 
14.大家都知道的利空，就不再是利空。 
15.證券部不要再排隊時，才是買股票的好時機。 
16.在股市低迷時，股價顯現出偏低的現象，浮動的籌碼才能得到真正的安定歸宿。 
17.股市獲利的兩大要點，一為技術，二為資金。 
18.股市中三種基本材料為資金，股票和利多利空消息。 
19.光靠畫線無法知悉股市變化的虛實，唯有量價配合才能真正洞悉股價變化的方向。 
20.要有風險意識，任何時候均不可對股價持過分樂觀的態度。 
21.投資的基本建立在詳細的風險計算與投資報酬率的掌握之上。 
22.切忌頻繁換股，憂鬱不定時，勿採取行動。 
23.買賣股票的五項要絕是：忍、等、穩、準、狠。 
24.創天價不買，創地價不賣。 
25.人棄我取，人取我棄。 
26.牛市進場，熊市放假。免的手養亂動。 
27.股市中投資皆可獲利，但不可過分迷戀它，以免判斷迷失方向。 
28.股市獲利的兩大法寶是介入的時機要恰當，選股要正確。 
29.抱者沒指望的股票並期望它回到原位，是最愚蠢的事，不如趕快脫手，換一只有希望的股票。 
30.盈利最大的敵人就是貪婪，知足是股市中獲利的要決，知足常勝，貪就是貧。 
31.股潮漲落唯我為靜觀，判斷必須保持中立，物受它人的影響。 
32.投資勿心急，要能等，要忍，凡是股市中的老手都是精於等代的人，精於投資的人，等是等待的老手。 
33.細心選出來的好股票，不必貪圖眼前的小利就急於拋出。 
34.短線是贏，長線是金，真正的投資家是能準股市長期趨勢，掌握先機，長抱等待的人，指圖短利而沒有長遠眼光的人是不算投資高手。 
35.上升最快，最猛的股票就是好股票。因為投資的目的就是為了獲利。 
36.買績優股並不是無條件的去買，熊市的時候，績優股照樣下跌，因為投資者應該順勢而為，低價時買進好股票長抱不放，而不是高價時大肆採購。 
37.要戰勝股潮，須先克服自己在技術上及修養上的弱點，精明的投資者克制自己，培養出冷靜，沉著的功夫，靜待股潮漲落。 
38.只有見識，而無膽量的人，是賺不到大錢的。 
39.不要把精挑細選的股票在開始上漲時就賣掉了，這種被輕易洗掉的人，也是賺不到大錢的。 
40.成交量是股市的原氣，股價只不過是量的表現而已。成交量通常比股價先行。 
41.股市的末昇節段，就像流水席一樣任你吃喝，來者不拒，但一剎那間，大門關上一舉就擒。被逮住的人，把前面吃喝的人所欠的帳全部還清。 
42.優秀的技術分析者，應該學會孤獨。 
43.暴跌是大賺錢的開始，大漲是大賠的開始。 
44.不要太相信多頭市場末期的利好消息，也不要太相信空頭市場末期的壞消息。 
45.不要和市場做對，市場永遠是對的。 
46.天價不買，地價不買，不要企圖抓到最高價和最低價，吃中間一段已經很好了。 
47.作股票切忌，不分春、夏、秋、冬，晴天下雨，天天進場。等待良好的時機進場才是穩賺不賠的法則。做股票要以不賠為原則，因為，重挫一次要很長時間才能復原，而且既費時又破壞了心態。所以，唯有穩賺不賠的操作策略，才是打持久戰的方法。 
48.股市有風險，要有風險意識，進出需謹慎。 
49.多頭一定要有獲利了結的觀念，空頭一定要有回補的觀念，帳面利潤是不能算數的。 
50.股票無績優績差之分，只有強勢和弱勢之分。 
51.Never try to catch a falling knife.不要在下跌的行情中，伸手去接高空往下掉的刀子，因為容易割傷手，所以要接也要等到刀子跌到地上，再拿起來才不會被傷害。 
52.投資成功 = 紀律 = 耐心 + 信心 + 一致性 
53.軍事上有句名言「戰略的成功可以挽回戰術的失敗，戰術的成功卻難以挽回戰略的失敗」，投資策略就是投資人的戰略，就算是幾次戰術上的成功〈短期短線上獲利〉，最後也難免投資失利的厄運。 
54.不要違抗市場、不要與報價機爭辯 (繼續閱讀...)

一般散戶都缺少的贏家特質--耐心（轉貼自楚狂人）

投資理財一路走來，其實大家到了某一個境界以後程度都不會差太多，但是同樣會用技術分析、同樣知道報章雜誌都沒有用、同樣會停損，為什麼長期來看還是有人輸光光，有人錢多多？關鍵在於本身的心性，今天我們來談心性中的耐心。

耐心很重要，華倫巴非特最了不起的地方就在於他易於常人的耐心，這分兩個部份：1.沒買股票是不是有耐心等到好買點，可能一等就一兩年，沒到預定的買點，沒看到人人都視股票為毒蛇猛獸，就是不進場。2.買進股票以後，沒有碰到停損或停利就是續抱，抱三個月、半年也不會擅自賣出。

小小的耐心卻影響大大的投資績效，算給你聽：鴻海2317在2004年的時候跌到100塊左右，就以100塊來算好了，到了2006年漲到超過200塊，如果以兩年賺一倍來算，年報酬率高達41%。但是如果買點是130塊，好像沒少賺多少，可是不知不覺你的年報酬率馬上降到24%。41%和24%十年以後報酬率一個是31倍，一個是8.5倍，天差地遠。

而買了以後續抱的耐心也很重要，一般散戶常見的毛病就是賺了趕快賣、賠了不捨賣，自然賺永遠賺不多、賠永遠賠不少。所以我說只要沒有跌到停損點以下，或是沒有碰到停利點之前，就是抱，讓獲利的股票自己去賺錢，我們只要以逸待勞就好。當然這裡是採取我每次講的停損點移動法來操作，不然抱上又抱下也會很鬱卒。

何謂停損點移動法？假設買的價位是15塊，那你可以設定跌10%出場，也就是13.5左右停損，如果繼續上漲，漲到20塊好了，一樣是跌10%出場，也就是18左右出場，這樣可以確保你不會一天到晚想東想西，還可以賺到大筆的波段獲利，又不會從下抱到上，再從上抱到下。這個10%是我自己講的，你可以設定5%~20%都行。唯一要注意的是碰到移動停損點位千萬不要捨不得，賣就對了，不要想如果賣了會不會明天就開始漲。明天會不會漲是明天的事，今天跌破停損點就是出場，每一次出場都是一個終點，下次再進場是另一場比賽，兩者完全不相干，我有幾次是把股票在150塊賣掉，160去追回來，結果漲到250。如果我當時想賣掉以後就不想買回，那自然不可能賺到160~250之間的利潤。

我這篇的重點是要講耐心，沒有耐心作投資永遠都是小打小鬧，賺不了大錢，投資交易本身只是單純的買進賣出，只要抓到相對好的價格去買賣，就能獲利。而獲利是需要時間的堆積，沒有一口吃成一個胖子的，畢竟大部分飆股都是大漲小回，有了耐心才能夠撐過小回檔的考驗，也才能夠享受到噴出的甜美。

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拆穿股市投資的十大謊言

來源:華爾街日報/Brett Arends 2010/07/29

道瓊斯工業股票平均價格指數(Dow Jones Industrial Average)上週收盤時，跟一個星期多一點之前十分接近。上週三振奮人心地上漲200點，主要也就是填補前一個週五讓人發愁的200點跌幅。

幾個星期以前，道指重挫近800點，然後又以同樣劇烈的程度回升。相比4月份，這個廣受關注的市場指標目前下跌了7%，相比2009年低點則上漲了59%。

這種讓人頭暈眼花的起伏，又一次考驗著投資者的神經。2008年到2009年的各種事情已經讓人崩潰，而自今年（2010）春天爆發希臘債務危機以來，動盪行情又一次回到了市場。

在這種時候，經紀商或理財師可能會為你提供一些箴言或建議。有一些標準的安慰話，你會一遍又一遍地聽到。但這些話說得有多對呢？下面的10句話，就需要進一步推敲。


1.“現在是投資股市的良機。”
真的嗎？問一問經紀商，看他在什麼時候警告過客戶，說當時不適合投資股市。2007年10月？2000年2月？壞掉的手錶，一天總有兩個時刻顯示的時間是對的，但並不能因為這個理由去撿只壞錶來戴。或者像某人曾經說過的一樣，找經紀商問現在是否適合投資股市，就像找理髮師問你是不是該剪頭。“當然該剪，先生。請跟我來！”

2. “股市平均讓你每年獲利約10%。”
那又怎樣？這是根據一部分過去的歷史總結出來的，一直要回到19世紀初，而且有很多地方經不起檢驗。

這10%當中，約三個百分點只不過是來自通貨膨脹。其他7%也不一定可靠。19世紀的數據是值得懷疑的，而20世紀的全球圖景錯綜複雜。專家認為，5%可能更為典型。另外，股市只有在你以指數平均值買進的時候才會產生平均報酬率。如果你在指數較高的時候買進，回報就遠遠不如了。

3. “我們的經濟學家預測……”
打住吧。問問經紀商，他們公司的經濟學家有沒有預測到最近的這場衰退，如果預測到了，是在什麼時候。

人們過去的經濟預測成績並不怎麼好。即使是到了2008年，很多經濟學家還在否認衰退已經進行。常見的表演是預測經濟將會出現“放緩”，但不會進入“衰退”。這樣，不管實際情況怎樣，他們都能夠為自己開脫。巴菲特(Warren Buffett)曾經說過，在預測家面前，算命先生的表現還算不錯。

4. “投資股市讓你參與經濟增長。”
把這話說給日本人聽吧。自1989年以來，日本經濟已增長逾四分之一，但股市下跌了逾四分之三。或者把這句話說給任何在10年前投資美股的人聽。而且，這類例子還不僅限於這兩個。1969年，美國國內生產總值約為1萬億美元，道瓊指數約在1000點。13年過後，美國經濟已增長至3.3萬億美元，道瓊斯工業平均指數呢？還是1000點上下。

5. “要有高報酬，就得承擔高風險。”
巴菲特聽了這話肯定覺得意外，他寧願投資那些沒意思的公司和沒意思的行業。在過去四分之一個世紀，Fact Set Research公用事業指數的表現超出了激動人心的“高風險”納斯達克綜合指數(Nasdaq Composite index)。賺取高報酬的唯一途徑，是購買相對未來現金流比較便宜的股票。至於“風險”，經紀商可能認為它就是“波動性”，而波動性的意思往往就是股價的上下起伏。但大家都知道，風險其實是損失本金的可能性。

6. “市場股價真的很便宜了，現在的本益比大約只有13倍。”
被普遍引用的本益比（股價除以年度稅後利潤）可能會起誤導作用，因為利潤的波動性實在太大，繁榮期高得不得了，衰退時又低得不得了。

讓經紀商談談其他股價指標，比如股息率，也就是每一塊錢的投資得多少分紅﹔或者談談經過週期性調整的本益比，也就是股價除以過去10年的利潤﹔又或者談談托賓Q值(Tobin's Q)，即股價除以公司資產實際重置成本之比。沒有哪個指標是完美的，但這三個指標在過去的預測表現不錯。目前，三個指標全都說股市相當昂貴，而不是相當便宜。

7. “市場變動的時間不能預測。”
這種老話使得客戶一分錢都不敢從市場裡撤出來。努力趕上市場的每一個起落，當然是傻子才做的事。但這並不意味著你就得一直不對整體股價給出判斷。

如果你在股價相比現金流和資產顯得便宜的時候投資股市（這往往是在所有其他人都看跌的時候），你一般都會取得不錯的成績。

如果在股價非常昂貴的時候（比如其他每個人都離奇地看多時）投資，你可能就會敗得一塌糊塗。

8. “我們推薦您組建分散化的基金組合。”
如果經紀商的意思是你應該在現金、債券、股票、另類投資、大宗商品、貴金屬當中進行分散化，那麼這是一個不錯的建議。

但在太多的經紀商那裡，所謂分散化就是投資不同名稱、不同“風格”的基金，像大市值價值型、小市值成長型、中市值混合型、國際小市值價值型之類。這些東西不過是行銷噱頭。比如，“中市值混合型”基金這樣的東西根本就不存在。這些基金往往一直是100%入市，並且全部投資於股市。在全球化的經濟中，甚至帶“國際”字眼的基金所具備的分散性也不及以往，因為各種東西之間都在產生關聯。

9. “這是一個選股人的市場。”
什麼？每一個市場好像都可以定義為“選股人的市場”，但對多數人來說，投資回報（不管是正還是負）中的多數都來自他們所選的資產類別（見第8條），而不是單筆投資。而且，即使市場確實是一個選股人的市場，你要怎樣才能相信你的經紀商就是合適的選股人呢？

10. “從長期來看，股市表現超過其他市場。”
何為長期？如果你能堅持10年或更久，那又有什麼用呢？就像經濟學家凱恩斯(John Maynard Keynes)曾經說過的那樣，從長期來看，我們都會死。





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亞當理論

亞當理論
出自 MBA智库百科(http://wiki.mbalib.com/)

亞當理論

　　亞當理論是美國人威爾德（J.W.Wilder）所創立的投資理論。威爾德於1978年發明瞭著名的強弱指數RSI，還發明瞭其它分析工具如PAR、拋物線、動量線（MOM）、搖擺指數、市價波幅等。這些分析工具在當時的時代大行其道，受到不少投資者的歡迎，即使在今天的證券投資市場中，RSI仍然是非常有名的分析工具。但很奇怪，威爾德後來發表文章推翻了這些分析工具的好處，而推出了另一套嶄新理論去取代這些分析工具，即“亞當理論”。



亞當理論的精義

　　亞當理論的精義是沒有任何分析工具可以絕對準確地推測市勢的走向。每一套分析工具都有其缺陷。市勢根本不可以推測。如果市勢可以預測的話，憑籍RSI，PAR，MOM等輔助指標，理論上就可以發達。但是不少人運用這些指標卻得不到預期後果，仍然輸得很慘，原因就是依賴一些並非完美的工具推測去向不定、難以捉摸的市勢，將會是徒勞無功的。所以亞當理論的精神就是教導投資人士要放棄所有主觀的分析工具。在市場生存就是適應市勢，順勢而行就是亞當理論的精義。市場是升市，抓逆水做沽空，或者市場是跌市，持相反理論去入市，將會一敗塗地。原因是升市，升完可以再升。跌市時，跌完可以再跌。事前無人可以預計升跌會何時完結。只要順勢而行，則將損失風險減到最低限度。

亞當理論提出下列做法

* 1．在介入投機市場前，一定要認清該市場的趨勢是上升還是下跌，在升市中主要以做多為主，在跌市中則以賣空為主，切記買賣方向不要做錯，即在升市做空、跌市買漲是最愚蠢而且相當危險的。

* 2．買入後遇跌，賣出後卻升，就應該警惕是否看錯大勢，看錯就要認錯，及早投降，不要和大勢為敵。不要固執己見，要承認自己看錯方向，及早認識錯誤則可將損失減到較少的程度。在未買賣之前一定要訂立停損點，並且不隨意更改既定的停損點。切忌尋找各種藉口為自己的錯誤看法辯護，因為那樣只會使自己深陷泥潭，損失更大。在投機市場中，不要把面子看得太重，看重臉面則損失票面也。

* 3．拋棄迷信技術分析指標或工具的做法，各種技術分析、技術指標均有缺陷，過於依賴這些技術分析指針的所謂買賣信號，有可能使資金遭遇被套的危險，那些相反理論買入法或馬丁基的加碼法教人越跌越買並不是好的投資理論和方法，這些做法堅決摒棄。


亞當理論提出期貨買賣的十大戒條。

* 1．一定要認識市場運作，認識市勢，否則絕對不買賣。

* 2．進場買賣時，應在落盤時立即訂下停損價位。

* 3．停損價位一到即要執行，不可以隨便更改，調低止蝕位。

* 4．進場看錯，不宜一錯再錯，手風不順者要離，再冷靜分析檢討。

* 5．進場看錯，只可停損，不可一路加註以平均價位，否則可能越蝕越多。

* 6．切勿看錯市而不肯認輸，越錯越深。

* 7．每一種分析工具都並非完善，一樣會有出錯機會。

* 8．市升買升，市跌賣跌，順勢而行。

* 9．切勿妄自推測升到哪個價位或跌到哪個價位才升到盡，跌到盡，浪頂浪底最難測，不如順勢而行。

* 10．看錯市，一旦虧損１０％就一定要斬立刻斷，重新來過，不要虧損超過１０％，否則再追翻就很困難。

亞當理論十大守則


1. 賠錢的部位絕不要加碼，或「攤平」

2. 在開始操作或加碼時，絕不能不同時設停損，以便在你萬一出差錯時，能帶你出場。
3. 除非是朝操作所要的方向，否則絕不要取消或是移動停損。

4. 絕不要讓合理的小損失變成一發不可收拾的大損失。情況不對，立即退場，留得青山在，不怕沒柴燒。

5. 一筆操作或任何一天的操作，絕不要讓自己虧掉操作資金的10%以上。

6. 別去抓頭部和底部，讓市場把它們抓出來。亞當理論永遠抓不準頭部和底部，想去抓的人也抓不準。但是頭部和底部出現時，亞當理論只會錯一次。

7. 別檔在列車前面，如果市場往某個方向爆炸性發展，千萬別逆勢操作，除非有強烈的證據，顯示反轉業已發生。

引用一個旅遊頻道主持人的口頭禪『If it looks good ,just eat it!』（如果食物看起來美味，吃就對了），我則改成『If it looks rising ,just buy it!』，意思是如果股票看起來正在上漲中，買就對了。這句話跟亞當理論有何關係？亞當理論的中心思想就是買進漲勢中的股票。

這一陣子看了幾十本有關股票投資的書，直到看到『亞當理論』之後，其中智慧的精華都在『亞當理論』之中，只有薄薄的140頁，讀來確有任督二脈被打通的感覺，大道至簡，『亞當理論』中沒有深奧的財務知識理論，只有簡單的心法。

『順著趨勢操作』是投機者不變的操作法則，預測股市、股價的高點、低點是專家、大師的工作，投機者的目的只有一個，就是『獲利』。不需要藉由預測股市來證明自己的能力。
林林總總市場的訊息像是雜音，而不是有意義的文字。對於投資獲利毫無參考的價值。挑選三到五年之內不會倒且體質不錯的公司，列入觀察名單，直到出現明顯的趨勢就進場，在趨勢尚未改變之前，絕不離場，不要擔心賺得太多；如果萬一不幸買進後出現反轉，在小賠的情況下，盡快出場，不要攤平，只要留得青山在，永遠有下一次好的投資機會。

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東山股市絕學

心得：所有的股市秘訣都是用時間、金錢跟心血所體會出來的，如何能運用自如，除了作者本身以外的其他投資人，要使用前必須小心、謹慎，慢慢的試用、體會、融會貫通之後，才能變成自己操作習慣的一部份。

「學投資，要先了解怎麼降低投資風險。」
1.到底賠多少錢，是你能承受的範圍？
2.你能承受多少次的連續虧損，而不會完全慌了手腳？


邊投資、邊修正，才能找出賺錢方法

最重要的是，要找出最適合自己的投資方法

多頭時總是因預設漲幅，即使有賺，卻賺不多；空頭時捨不得果決停損而且耐心等待落底，導致總是賠很大。如果無法克服人性弱點，看透股市運動慣性的核心邏輯，絕大部分股票投資人，將永遠無法擺脫『賺多賠少』。

東山股市絕學三要義：
要義一 股價運動具有慣性(上漲時不預設漲幅，下跌時不預設底部)
要義二 大盤對股價慣性具有絕對影響力(與大盤多空走勢相反的個股最好不碰)
要義三 慣性是否改變端看趨勢線(上升趨勢跌破進行停利，突破下跌趨勢線時開始加碼)

股市絕學最重要的核心觀念，就是『穿頭穿頭再穿頭，破底破底再破底的過程中，股票價格運動在某一段時間內總是存有一定的慣性！』在實踐上要做到『在股價不斷穿頭過程中不預設漲幅，在破底空頭過程中不貿然進場』，卻極為困難。

很多人被『逢低買進、逢高賣出』這句所謂股市的真理給害慘了，穿頭破底理論第一要務就要先打破這個迷思！

股市趨勢只有三種形態，漲勢、跌勢與盤整。在漲勢時不預設漲幅，等到上升趨勢被破壞時，再來砍股也不遲。空頭時切勿猜測底部，等到股價反轉確立後，再重新進場的風險最低。
至於盤整，則因套利幅度有限，常會小傷累積成重傷，因此應忍住不投資。把握住這個最基本原則，投資人擺脫賺多賠少宿命的機率可大幅提高。

然而實際操作上，市場走勢通常極為複雜，股價處於漲勢時，主力通常會進行洗盤使漲勢暫歇而拉回，跌勢時也常出現主要要出貨，刻意拉抬而出現反彈，遑論假突破或假破底的出現，更是家常便飯。

面對這種情況，如果是在多頭走勢突然出現跌停板，代表上漲慣性已遭初步破壞，他經常會選擇先賣出觀望，等到股價整理過後如果再突破新高，他將不惜大膽追回。跌勢中的股票如果出現反彈後再拉回，但拉回不破前低點，即是買點。但買進後，如不幸再破前低點則應毫不留情地停損賣出。

大盤是所有個股的集合體，大盤走空時，不應作多個股，因為大盤走空時的強勢股行情往往曇花一現，至於與大盤逆勢反向運動的股票，日後崩跌或成為地雷股的機率相對較高。同樣地，大盤走多時才是飆股的沃土，應該鎖定最強勢的股票用力作多。

選擇強勢股的方法很簡單，就是處於多頭的大盤若途中拉回時，個股股價相對抗跌，或在大盤再度發動攻堅時，股價領先上漲的股票，就是強勢股。

東山觀點 投資人應革除的投資六大迷思：

迷思一 逢低買進、逢高賣出 正解：贏家應該漲時敢追跌時敢砍，盤整時要忍
迷思二 選股不選市 正解：再怎麼好的股票，空頭時照跌不誤
迷思三 量是不會騙人的 正解：迷信量能指標常誤判情勢
迷思四 套牢不殺低，靜待反彈 正解：不要高估你自己的耐性
迷思五 行情是可以預測的 正解：如果可以預測，豈非滿街都是富翁
迷思六 指標可判斷未來多空 正解：技術指標往往是落後指標，價格最誠實

判斷股市多空易位，掌握進出場時點，靠的是趨勢性與平均線的交叉運用。趨勢性就是代表股價變動的方向。愈長時間的趨勢性愈不容易改變，如果長驅勢改變了，意義更顯非凡。愈短的趨勢愈容易改變。問題是，長趨勢是由短趨勢結合而成，如果等到長趨勢形成再進、出場已經來不及，因此，短趨勢在操作上是最重要的依循指標。

判斷短多進場訊號上，東山個人偏好五日線向上穿越十日與二十日平均線，而且這三條線必須呈上揚走勢才算，如果出現這樣的訊號，他會選擇開始少量進場，密切注意趨勢是否會因此改變。反之，如果五日線向下跌破十日與二十日平均線，並同步下彎，則是短線空頭乍現的訊號，則要留意趨勢性是否將反轉向下。

東山股市實戰步驟：
Step 1 每天收盤後，把所有漲停股盤中走勢與線圖調出來
Step 2 挑出線形好，盤中走勢最強的個股列入自選股名單
Step 3 符合第2個條件，若又是第一支漲停，隔日將以市價買進

附加的:

投資股票賺大錢的方法

買好公司(要懂企業價值)

俗的時候買(要懂企業評價，不是低買高賣，而是俗買貴賣)

用閒置資金(最少最少一年不會動到，越長越好，最好是專款專用)

不用買到滿(有錢就是膽...有錢帥十倍...)

買現股(不融資)

獲利也可閒置(帳面就算不獲利了結，也不影響生活與心情)

耐心(等，就對了)

信心(抱，就對了)

要輕鬆(做股票很累代表賺不到大錢)

買進後不打算馬上賺(不管漲跌)

股票"投機"賺大錢的方法

盤勢明顯時才做

買最強的主流族群(漲的最整齊 持續力最強的)

買主流族群之中的最強股

用閒置資金(最少最少半年不會動到，一年最好)

分批進場(不用一次買完)

不用買到滿(有錢就是膽...有錢帥十倍...)

買現股(不融資)

獲利也可閒置(帳面就算不獲利了結，也不影響生活與心情)

買進後有賺錢才加碼(只加碼讓你賺錢的股票)

不打算賣在最高點，分批賣，隨便賣，賣了又漲不管它

不貪心，賣出後，祝福後面的推手也能賺到錢

停損讓你賠錢的股票
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克里斯的喃喃自語

不要忘記，股票和衛生紙的本質是一樣的，都是紙，差別只在於衛生紙每天都用得到，但是股票永遠都只是看得到摸不到，對於摸不到的東西，不要產生感情，那樣莫名的感情一點也不真實、不可靠。

在股票市場沒有永遠的股王，就像曾經統治地球的恐龍，如今已經只留下骨頭讓人憑弔。

人的雙手只有十隻手指頭，擁有超過十支的股票，讓人很難掌握。

大家都說要當冷靜的投資人，但是我只有看到瘋狂的投資人。

投資人都喜歡在聽到好消息後買進股票，然後在好消息的催眠中接受虧損，最後再說服自己長期投資。


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葉榮祥分享股市真理與觀念

葉榮祥分享股市真理與觀念【Smart智富月刊提供】(2003-08-15)

「什麼樣的觀念、決定什麼樣的結果」，曾經大賠又再翻身的股市過來人，幾乎都會有相同的感觸，於是他們狠下苦功，或是從經典書籍、或是從資深老手學起，重新建立正確觀念。股市翻騰十數年的葉榮祥，真心告白一個台灣投機者體認到的真理與觀念，可以讓你從股市叢林真正翻身。

如果自認沒有足夠的投資知識，買進只是為了賣出賺取價差，葉榮祥建議，認真考慮當個投機客吧！


賺過錢的投資人很多，但賺到錢的投資人很少。《股市作手回憶錄》作者Jesse Livermore曾說：「在華爾街打滾數十年，歷經空頭也歷經多頭，誰能誠實的告訴自己，華爾街沒有欠他錢？」如果隨時買、隨便買都能投資獲利的話，那到底是誰在當慈善家？如果投資是件容易的事，為何許多老手最後無法全身而退，甚至淪為股林笑柄？

擁有15年期貨經驗，曾經因為賺太多，導致地下期貨商拒絕接單，被尊稱為期貨界風清揚的葉榮祥，最常用「華爾街的一端是河流，另一端是墓園。」這震懾人心的一句話，告誡他的學生。因為輕忽市場、糊裡糊塗，以為可以任意在股市或期指淘金的人，最後不是掉進河裡，就是躺進墓園，舉世皆然。

■先確定要當投資者？還是投機客

15年前，葉榮祥初入地下期貨市場，就虧了數百萬元，將近三分之二的財產，讓他警覺到，要成為贏家其實並不容易。事實上，不論操作股票、期指或選擇權，最根本也最重要的前提，就是先把自己的定位搞清楚，進場到底是要投資？還是投機？

投資與投機的心態不同，各有其必備的專業知識與操作技巧，但大部分投資人，實際上在投機，卻誤以為自己是在投資，定位錯誤，是賠錢的最大主因。因此葉榮祥體悟到兩大關鍵觀念，決定你是最後的輸家或贏家。

觀念1：當投資者，必需真正研究產業與公司

過去多頭行情時，一般投資的觀念是「股票要長期擁有，不要換來換去。」但大家不妨捫心自問，真的有下功夫去研究該公司的產業趨勢與經營狀況嗎？葉榮祥認為：「真正的投資，應該要學巴菲特，買一張股票就像你要買整個公司一樣審慎的研究，所以巴菲特才會說，股票市場對我而言根本不存在。」

假想一下，如果你準備花巨款去購買智冠，成為即將上任的新老闆，你會不去了解一下智冠的獲利狀況？不去關心應收帳款收不收的回來？公司的固定資產還有沒有效益？擁有技術的員工會不會跳槽？有什麼新遊戲即將問世？線上遊戲何時會飽和或被淘汰？……最重要的問題是，到底撿到便宜了沒？為什麼以前的老闆願意出售？

當你鉅細靡遺檢視並買進後，可別置之不理等著發財，每月、每季、每年公布的財報數字，都要詳細分析，觀察是否出現異常情形。還要持續追蹤當初買進的理由，是否發生變化？上述這些研究動作，確實繁複，但卻是成功投資人應具備的基本功。如果散戶還停留在長期持有＝長期投資的錯誤觀念，其實與射飛鏢買股票、矇著眼睛碰運氣有何差別？

如果自認沒有足夠的投資知識，買進只是為了賣出賺取價差，葉榮祥建議，認真考慮當個投機客吧！

觀念2：當投機者，技術分析只是基本功

對一個投機者而言，進出時機與基本面關聯並不大。一段行情可能一、兩個星期就結束，但基本面在兩個星期內卻不會有太大變化。還記得1999年921大地震、前年911美國恐怖攻擊事件，以及今年的美伊戰爭、SARS事件嗎？哪次天災人禍經濟學家不是都分析出對景氣有莫大的傷害，可是卻往往成為股市大漲的關鍵契機。所以投機操作必須放下投資那一套，以免預設立場。

學會技術指標就能當一名成功的投機者嗎？《漫步華爾街》一書中有個經典的答案：「技術指標一定是錯的，因為過去不等同未來；就算技術指標原本是對的，也因為大家都使用，它就會變成錯的，畢竟在金融操作裡，多數是錯的。」

技術指標的學習是最基本的基本功，如何分析與運用才是重點。若是光憑「KD出現黃金交叉就是買進訊號」、「新低量後必有新低價」、拿起圖形，隨便數波浪理論等等，就能掌握多空玄機，那為何大部分投資人都是輸家。

■經驗才能解讀指標訊息

例如今年1月24日大盤從5141點開始起跌，至4月28日4044點止跌起漲以來，一共出現4次日線9KD低檔黃金交叉，如果忽略當時周KD仍在死亡交叉中的訊號就買進股票，自然受傷慘重。當然，要搶反彈還是可以，但要提醒自己那只是投機搶反彈，有賺就要跑，不能奢望太多。

葉榮祥也坦誠，儘管已有多年經驗，但他還是會經常看錯，常常都在迅速認賠停損，但贏家並非追求每次都贏，能讓自己「賺多賠少」的，才是真正贏家。
對於股市新手，葉榮祥建議的第一課，就是在「不賠錢」的情況下，儘可能累積經驗。技術分析的範疇甚廣，要過濾掉不實用的，自己摸索起碼要10年，若有好的老師指引，再加上三年實戰經驗，才有機會當一名有勝算的投機客。


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投資祕訣-------獻給孤獨的交易者

聽說人生來有兩種恐懼，一種是墜落的恐懼。我小時候常做一種夢，也許人在小孩子的時候都做過，就是不小心從樓上掉下來，常常是這樣，滿頭冷汗的驚醒，後來大人說是因為長個頭的緣故，長個頭為什麼要這樣長呢？今天也不清楚，不過這樣的夢或許可以證明人是由猴子變的，猴子生活在大樹上，而數下面是野獸的領地，猴子當然最害怕不小心掉下來，所以練就了非凡的在樹上翻越的功夫，但墜落的夢，永遠地留在了腦海裡，縱然進化成人，依然保有這份恐懼。有一個挑戰性的運動，叫懸崖跳傘，一個人攀岩到懸崖絕頂，然後縱身一躍，就在接近地面的那一刻打開降落傘，這真是一種生死遊戲，但有人偏偏要去嘗試，有一種人就是這樣，他要去挑戰生命，那一躍給他飛翔的感覺，擁有那感覺需要拿出面對死亡的勇氣，而那勇氣裡隱藏著人性隱祕中面對死亡的瞬間對生的強烈渴望與執著，那渴望與執著就是生存的意義，他只是想得到比平常時領悟更真的深切。

另一種恐懼就是孤獨，孤獨是可以變成很嚴重的恐懼，人是懼怕它的，尤其在感到各種各樣的空虛時。人因虛空而孤獨，人的本質可以用虛空來解釋，虛空通俗來說就是生不帶來，死不帶走，由於兩頭如此一樣只有利用中間來反虛空，於是凡具有像征意味的永恆就是人生的普遍追求，大到立德、立言、立功，小到長命百歲，各種各樣大大小小紀念性質的事事物物，可以說是虛空讓人們給生命給看到聽到做到的事物，賦予這樣或那樣的目的和意義。無論富貴或者貧窮，人在逃不離物像欲念的的同時，又在本能的賺脫著心靈的虛空，建立力量與信念等等像征意念。然而逃離的依然是可以逃離的本不屬於心的對物像的欲念部分，逃不離的依然是逃不離，那就是具有終極性質的心。

　　心性本虛空，空是萬物之母，道家說無生有，有生天下，天下無奇不有，怎樣的有，需要人對空的領悟。心是什麼與我是誰屬於一個問題，這個問題困擾著許多鑽牛角尖的人，鑽牛角尖是一種精神，一種於世無補的精神，現實總是嘲笑這種精神的熱情與執著，而這種精神也一心想打敗它。心是什麼和我是誰的思考是面對虛無時無助而茫茫的想像，過程不著邊際、浪費而奢侈，結果是與世隔絕。但思考證明人性中有一種形而上的絕求——水落石出。然而得與失、成與敗最是一種心裡狀態，終究無法證明，現實無法證明虛無，虛無也不能證明現實。

　　比前兩種恐懼更恐懼的是攀登，為什麼如此呢？攀岩的恐懼不似墜落在一瞬間完成，而是長時間的面對著生與死的問題，同時攀登也是孤獨者的事，一定高度的攀登是孤獨的，一位登山者他到達一定高度後只能是孤獨的攀登，那種高度不允許喧囂、浮躁、懦弱，高空呼吸稀薄而純潔，近於危險，但精神得到只有那個高度能有的暢笑、高揚和回歸。此時他是真實，他與天空的距離最近，他可以領悟遙遠，在那裡只有真實心靈的對話，尼采曾說，登上高山的人，嘲笑一切悲劇與悲劇的真相。

　　從古羅馬的角鬥士到日本武士，以生命為代價的遊戲還有金融投機，這些冒險生涯是天底下最殘忍的遊戲，一代大師索羅斯先生曾說，『這是世界上最沒有仁慈的商業領域』，我一直都在思考著這樣的一個問題，我覺得這個職業的殘酷性令我身心憔悴，我為此非常痛苦，我不得不忍受著慢性疾病折磨，這種病正是長期與市場作戰所帶來的，市場折磨造成的結果。不知你是否感受到這樣一個事實，市場及其冷漠，你不能虛偽，不能放慢、停止，因為數字每天每時都在變化，這種變化便成你的一種疾病，總有一天，你會被這種疾病完全徹底的消滅。是的，我敢肯定這一點，絕對不會是由你來消滅疾病，而是由疾病消滅你。『華爾街的大師級人物在成長的階段中平均起來有四次以上的被市場擊穿的經歷』，破產其實是穿心，人生中有一次這樣的經歷終生刻骨銘心，而能爬起來的天下能有幾人呢？爬起來的都是一種傳奇，曾親歷一位朋友的破產過程，十天左右的三次操作進入了漩渦的中心，那個過程仿佛拉不回，就像沒有閘的汽車，破產的下午他喝得爛醉如泥，我在他的臉上沒有看見絲毫痛苦，而是解脫——近十年奮鬥與艱辛的解脫，六年了，我依然記得他當天的笑，我只見過女人的一種如此無所謂的笑，就是在風月場中。一位登山者說，選擇登山運動是一件不理智的行為，但選擇後的每一步攀登都必須理智，這種極限運動注定不會輕易成功，投機也是一樣，選擇它是不理智的，而選擇後的每一筆交易已經不能再有僥倖的投機意識，投機它雖然叫做投機，然而所有的僥倖心理，只是說明懲罰的還不夠。如果看見一位遊刃有餘的操盤手，他的身上經歷過的是太多的痛苦與教訓。

　　記得第一次找來李文斯頓自傳來讀時感覺平平，幾年後再讀落淚。投機好比攀登7500米以上雪峰，在珠穆朗瑪峰上有一位最著名的死者，１９２４年在頂峰附近消失，他有一句名言，當別人問他為什麼想攀登世界最高峰時，他答道：“因為它在那裡”。是的因為它在那裡，這就是所有真正投機英雄的本質，李文斯頓是這樣，索羅斯也是這樣。大多數來到投機市場的人為了生存，索羅斯先生也一再強調生存的意義，但是前者說生存的意思是糊口，後者代表力量和勇氣，一個僅停於糊口的人不可能在這個市場中長久的生存，歷史已經證明在這裡糊口不如離去。我的感覺近兩年來在股市糊口的難度大於期市，也大於匯市，而且是遠遠大於，換一句話說就是——如果近兩年來你在股市活得很好（限於操作者並且為職業操作者），那麼在這個世界上其他投機市場會活得更好。

　　絕世劍客的第一標誌像沙漠中的駱駝，忍受孤獨。第一項訓練是逃跑，保證存活。學習停損是專業開始的瓶頸，怎樣理解這個問題，首先人都會犯錯，當發現錯誤，絕然而去，不要有任何條件，不要存任何僥倖，這些都是妄念，妄念使我猶豫，猶豫使我恐懼，不能當機立斷的後果使我氣憤，種種情緒的結果又產生壓力，這是一種惡的循環。而絕世劍客的最高境界是風過了無痕，不動聲色這是性格與後天領悟的結果，兩點必須記住樸與真，樸是認識觀，真是對自己的真誠。

　　曾在喬治那裡得到了一個極其重要的東西，他說他努力避免母親內省性格中自卑、悲觀、苦惱及自憐自艾對成功的影響，就是說他努力頑強的避免失敗者的情緒，學習保有父親的自信、從容、見機行事的成功者的積極心態，這對他日後在風險生涯生存起到了重大作用，同時母親的對存在的感興趣，影響他哲學式的思考，以上幾個方面對我有極大的啟發作用，他說:"我必須對抗這種失敗傾向，有的時候，我覺得自己變成極了不起的贏家，因為我必須戰勝內心裡頑強的失敗者."

　　『無數的人在岸邊空忙，達到彼岸者只能是少數。』金融市場的征途達到彼岸者，歷九死一生，沒有九死無悔的性情，不為。職業投機者的人性要經歷煉獄般洗禮，被摧毀的心會乾枯，會失去花樣年華中可嘆的虛榮心，而這種虛榮心可是周遭活著的樂趣。職業投機生涯沒有中間路線，不是生存就是消亡，甚至數次走到心靈的邊緣，需要一種力量——拉回！也許臨界點的那邊是快樂的，而臨界的行走，不是人性的喜愛，誰又願意去嘗試呢？

　　而力量來自哪裡？力量來自心靈，所有動物都需要一個家園，千辛萬苦奔襲的馬，它的家園是一片草原，操作者的家園是什麼？操作者的家園是自我的超越。投機沒有秘訣，沒有永恆的絕殺，沒有取之不盡的百寶箱，也沒有神，欲擁有完美者是愚蠢的，聲稱絕對真理者謊言而已。職業交易者需要的是擁有自我，這種可貴的品質的得來並不是天生的，人生來就開始了學習與犯錯的過程，人是在過程中發現尋找著自我，奧德修需經歷磨難回到家鄉，唐僧要歷經八十一難得到真經，交易者擁有自我也不能繞過懲罰，懲罰對於自命不凡、心有不甘的人來說是殘酷的考驗，考驗你是否真的相信自己來到人世間是懷有特殊的使命。

　　大多人類很難遵守規律法則，對動物來說是一種簡單的習性，冷血殺手鱷魚，不會追擊，卻能在某段河的隱蔽處靜靜等待食物撞到嘴邊。順勢就是這樣的簡單法則，凡是食物鏈高階的殺手都具有種空靈的心境，保留在兩次出擊的中間，而人要領悟此種境界卻要身經百戰。

　　人最欲得到時，他多半會失望的，在投機中一個害怕失去機會的人，就會錯過機會，人性往往這樣，太專注於害怕失去機會，就會忽略或不清楚自己需要怎樣的機會，這時他處於期待狀態中，而不是思考狀態，故不知道不明了或忘記了自己等待的是怎樣的機會，沒有使自己處於一種局外觀狀態，會淪為空忙，常言道急功近則欲速不達。一位真正的投機者應該知道按照自己的想法判斷來採取行動，而不是按照期待採取行動，這就是李文斯頓所言的投機者的勇氣與意志。這個世界任何一種人的技能的最高狀態都是一種處於局外的超然的心境，所謂目無全牛，就是見的是理而不是色，所以能『以神遇不以目視，官知止神欲行。』這就是技進於道被人欣賞的緣故。交易者的致命錯誤，不是在初學時而是在老手時候發生，這就是為什麼新手喜歡研究技巧，高手更重於心態的緣故。


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透視股市漲跌的真正原因……貪婪與恐懼

第一章 有種，請拿出實戰交易對帳單比對!

進入股市叢林世界第一條紀律，就是要永遠誠實面對自己的部位與損益。風險就是風險，虧損永遠就是虧損，獲利就是獲利，交易對帳單……就是面對自己操作績效最好的證明。

對的方法與工具----就是會獲利，沒有獲利講再多任何高級金融理論、程式交易與高貴的身分頭銜學歷都沒有用，虧損是無需爭辯也沒有藉口的。

市場交易最引人入勝之處就在於自己永遠具有改善自己能力的空間。從事其他行業的人，也許可以用其他方法彌補自己原先的錯誤，但是身為交易員必須直接面對錯誤，因為交易對帳單的數字是不會騙人的。

第二章 股市食物鏈的真相，遠離這些股市強盜共犯集團

金融證券業的花言巧語 = 99%洗腦式誇張言論 + 1%實情。這類劇本卻能一直操弄全國1200萬的投資民眾。看看金融證券業一個月之前那些自得其樂的說法，其實頗為有趣－經濟將軟著陸？最壞的時間已經過了？逢低買進？強勁的經濟？如果你相信這些鬼話，你會知道一段時間後你的資產一定會開始減少。

長久以來，金融證券業提供的「新聞」，大概是 99%的洗腦式誇張言論，外加1%的實情， 金融證券業靠著多年的廣告、形象建立與壓抑醜聞，創造了一群99%的投資人，他們不讀文件就簽字，他們不了解、不研究投信投顧與證券商銀行的背景，也願意投資自己不熟悉的產品。他們認為金管會會為他們把關，事實上，金融證券圈是台灣最大的遊說者和政治活動的貢獻者，君不見90%以上的財政官員的子女與官員退休後，都在這些強盜集團關係企業養老，一些大公司根本就是最大的廣告商。媒體與政客都是他們共犯集團的合夥人,金管會根本不敢去管理他們，你沒看到近幾年那麼多上市公司掏空案，都是資產掏空完了，金管會才開始調查，媒體才開始報導。

基本上，金融證券業者都具有貪婪，掠食者的基因，黑心是他們的DNA。掠食者喜歡狩獵，他們在叢林和競爭者互搶，而取得更多戰利品。他們都是貪得無饜，具「貪婪是好的」的基因，因而永不滿足。他們靠計算犧牲品獲利，平均年薪幾百萬元，數倍於國民平均，許多大老闆年收入在幾億元到幾十億元，你不過是另一個犧牲品，別以為他們對獨獨對你有良心。他們不但想賺錢，而且要賺「黑心錢」，因此絕不可以信任。這些人追求財富及權力，這是唯一的鐵則，他們所玩的是「零和」遊戲，要榨乾一般投資人荷包，他們不講良心，只覺得「貪婪是非常好的」。

下列是這些股市強盜共犯集團常用的欺騙方法：

1.證券商：越大的證券商是越黑心，如X大、X盛、X邦等老闆的百億身價都是在這些券商開戶的投資人所貢獻，他根本不止賺你的手續費甚至把你的本金都要吃的乾乾淨淨，他常用的方法就是自己的貨或其他上市公司委託的貨(有20-30%的佣金) ，利用自己公司全國2-3千個營業員推介給自己公司1-3百萬戶的所有客戶，這其中只要有1%的客戶第一天相信進去買推薦股，就會上漲而造成第二三日吸引知道資訊的客戶追價買進，此時黑心的老闆就會成功出貨給自己客戶而賺上一筆黑心錢。

對策：選擇證券商應盡量選擇地區性小券商類似如大昌、亞東、台企銀、高雄銀，因這些券商都沒有投信公司與理財專員，比較不會推薦各種跟自己利益衝突的資訊與產品給你，你才能在市場上獨立判斷與選擇。

2.投信：在金融業大家私下都稱投信是有錢人的高級妓女戶或公共廁所，意思就是任何一個主力作手或上市公司大股東，只要肯付約20%的回扣佣金，你出多爛的貨給投信他都照接不誤，投信還有另一個生財妙方就是把每支基金的週轉率弄得很高，以便從券商處私下退給手續費佣金，另外他每幾年就會用手上十幾隻基金的力量不惜鎖單虧錢，以便塑造另一個獲利閃閃發光的明星基金與經理人，好繼續請君入甕詐乾投資人的血汗錢。

因此投信這行業形象越好的心就越黑，君不見號稱投信的宋教母與章天后以往在X富公司，透過新聞媒體的操作行銷，一個月吸金150億元的歐洲基金，不到二年時間這個基金就剩40幾億元資產，投資人虧損累累無處伸冤，還好有個電視主持人X美人因也投資一千多萬元，在贖回基金時發現怎只能拿回300多萬元，不甘被騙又拿投信公司沒辦法，就在自己節目說明這家投信不可靠，逼的這家投信趕快又改了個美國味道的公司叫…摩XXX公司。

對策：應盡量買ETF 類型的指數基金，如台灣五十基金、科技100指數基金 。
3.投顧與分析師：90%都是主力作手表演多空漲跌的布袋戲偶，因此投顧每幾年都要培養一些具有人氣的分析師與投資工具理論，好在媒體上表演以吸引會員參加，才可跟幕後主力做手要個炒作股價的好價錢。

對策：想參加務必請分析師提供最近六個月其他參加任一客戶的績效對帳單供參考，但我想每一個分析師一定馬上轉移話題，因只有極少數才拿的出來大部分都是很爛的績效啦。

4.媒體與媒體大師：由於媒體的廣告收入都是這些強盜集團成員所提供，因此媒體無不利用手上新聞搖旗吶喊將這些強盜集團成員美化成股市的經營之神或天王天后，以便得到更長久的合作關係，媒體哪會為了真正的事實報導給你這些死老百姓知道，他們從國民黨時代就被訓練成專門說謊者，製造假新聞，因此你不要指望這些人良心發現報導事實。

對策：盡量不看，非不得已那最好只看壞消息，好消息絕對不要相信。

5.上市公司大股東：由於公司最基本的未來獲利如何都是最早知道，因此大股東會利用公司各式新聞與業績財報來操縱股價以獲取最大利益為目的。

對策：盡量不看，非不得已那最好只看壞消息，好消息絕對不要相信。

6.財務工程程式交易軟體：都來自一個簡單的概念，你得到的過去資訊愈多，你對未來趨勢就會愈有把握，但他們對外宣傳時都吹噓如果按照本公司設計的程式交易下單，每年獲利都可穩定500%以上，如果真是那麼好用，為何大券商的代操或自營操盤部門每幾年就會傳出遭到重大虧損消息傳出，那又如何自圓其說？

對策：請他拿出實際的交易對帳單出來，任一參加客戶都可以。

因此投資人該做什麼？你必須了解你的對手，你是在股市中，處於不利局勢，不可以照他們遊戲規則來玩，你要找到正確的分析方法，自己做決定，以自己的方式投資，才有可能獲勝。

第三章 人類行為的群眾特性（追隨、模仿、趨避損失）------產生多空趨勢

無論任何種族人類，都具有集體一起工作生活的特性，簡稱群性（集體行為），是人類最基本特性之一，就是因為群性的存在，股市的多空趨勢才有辦法建立起來，而這種趨勢的建立完全是投資大眾的集體行為，使其自然往同一個方向軌道行進。

而下列事件是作手經常用來誘導投資大眾行為的：

a.利用媒體來宣傳利多利空，是誘導群眾的方法之一。

b.在趨勢進行中，由稀有事件的產生，來確認趨勢的真正方向。
（突然不預期的利多利空，會使群眾集體產生心理偏差的相同行為）

c.洞悉趨勢線路上籌碼的虛實區域，來判斷是有利於多方或空方操作。

d.利用評估影響股價趨勢的兩大因素：業績與籌碼，來操縱股價漲跌。

第四章 多空關鍵點的理論由來------群眾的貪婪與恐懼特性產生

a.貪與怕是股市投資人的二大敵人，因為貪，所以會追高，才會有超漲的套牢頭部；因為怕，才會殺低，才會出現超跌的斷頭底部；也就是這種貪與怕的心理同時反映在投資人的買賣行為上，才會出現多空的轉折關鍵點

b.投資人經一段期間的上漲或下跌，會產生強化趨勢的心理行為
c.長線累積的投資行為產生長線的轉折點，短線的炒作行為產生短線的轉折點
d.這個理論跟玩21點很類似，想當贏的一方你就是要學會精算盤中單一個股(一副牌)或上市所有個股買賣籌碼的變化(500多副牌)

第五章 技術分析、參數與低等動物、巫師

著名的哈佛大學心理學家史金納，曾做過一各有關低等動物(老鼠與鴿子)行為實驗，就是籠中有個控制開關，只要鴿子用嘴去碰它，就會把食物送進去籠子給他，但在1984年他改變了方式，不去理會控制開關，而是以隨機的方式送食物進去給非常飢餓的鴿子，隨後他觀察到鴿子出現相當驚人的怪異動作，就是鴿子們根據他內在根深蒂固的統計機制，發展出及其複雜有如原始社會的巫師在祈雨治病占卜的行為，例如有隻會對著特定的一角規律的搖頭，另一隻會以逆時鐘方向轉頭，總之每一隻都會發展出一種與食物聯結起來的特別儀式，慢慢在他內心固定著，認為只要這樣動作就會有食物。

看了上面的科學實驗證據，再拿來對照使用技術分析指標的大師們的前後發言與對帳單績效追縱比對，或許聰明的網友應已發現，這些技術分析大師的智慧怎麼跟鴿子是一樣的，有時一樣用那個指標會獲利(有食物送進來)，有時卻會虧損(做同一個動作卻沒食物送進來)，當長時間沒獲利時，大師就會說:啊，你不懂啦﹗那參數設錯，要這一個搭配那一個才有效。

最後你設身處地的想一想，你在股市裡投資行為與方法是不是也有相同的地方，那麼你得趕快脫離這樣的險境，否則你有在多財產也不夠在這裡賠。

第六章 股市贏家與奧德賽禁音法

荷馬史詩中(奧德賽)第十二卷敘述英雄奧德休斯遭遇女妖的故事中，女妖們住在奧德休斯必須經過航線途中的島上，他們的歌聲十分迷人，任何經過的水手們聽了歌聲都會如癡如狂，便會不由自主的投入海中而亡，因此區域歌聲之優美和遍海腐屍形成鮮明的對比，而英雄奧德休斯事先得到女神瑟西的提醒，想出了一個方法，他用蜜臘封住了所有水手的耳朵，讓他們完全聽不到外界的聲音，並嚴令水手把自己綁在主杆上，且在這段水域不可放開他，直到他們安全通過那會致人於死，令人神怡心醉的音樂海域。

想想看，股市現場裡真實的環境不也是如此，主力們透過各種媒體新聞電視記者投顧老師證券商營業員與投信外資報告的輪番傳播資訊，不也是令你貪欲大起與信心十足的跳入股海，做出買進或賣出的行為，那跟上面故事中的水手們遇到的優美死亡音樂，紛紛跳入海中而死不也是一模一樣的行為嗎？

我從這個故事的得到一個心得，我不是神，不能拒絕許多股市資訊的誘惑，但我可以像那些水手們在耳裡塞臘，並嚴格控制自己週遭接觸不到那些令人貪欲大起的資訊，如果你做不到這點小小的紀律，奉勸各位投資人，股海無邊回頭是岸，還是安分守己的乖乖工作，不要在股市有非份之想。


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投資高手:選股藝術 威廉.歐尼爾

威廉．歐尼爾是美國經濟制度的狂熱支持者與樂天派人士。他說：“在美國，每年都會出現許多大好良機，你應該隨時準備掌握這些機會。你將會發現一粒小小的橡樹種籽，也可以長成巨大的橡樹。只要是辛勤工作，就可能成功。在美國，一個人的成功之道就在於決心與毅力。”

歐尼爾本身便是一個例證：一個典型美國式的成功故事。歐尼爾出生於經濟大蕭條時期的奧克拉荷馬州，並在德州長大。他既是一位高明的投資人，也是一位殷實的商人。

歐尼爾的股市交易生涯始於1958年。他當時擔任海登．史東公司的證券經紀商，而他日後的投資策略就是在這時期成型的。歐尼爾從事交易一開始便相當成功。從1962年到1963年間，他以多空交替的操作手法，將自己5000美元的資本成長到20萬美元。
向華爾街日報挑戰。

1964年，歐尼爾在紐約證券交易所買下一個席位，並成立一家證券公司-歐尼爾公司。今天，歐尼爾公司不但是提供綜合性電腦化股市資訊的翹楚，而且也是全美最受推崇的證券分析公司之一。歐尼爾公司目前擁有500家以上的機構投資客戶，以及2.8萬名購買其每日圖表(DailyGraph)的訂戶。該公司的資料庫包含7500種股票的120種統計值。

1983年，歐尼爾更是雄心萬丈地創辦《投資人日報》(lnvestor'sDaily)，擺明要向《華爾街日報》挑戰。歐尼爾明知這份專業性報紙可能要經過多年奮戰才能達到損益平衡，可是他毫不猶豫地投下大筆資金。

《投資人日報》在1984年時，大約只有3萬名訂戶，與《華爾街日報》的200萬名訂戶簡直無法相比。然而到1988年中期，《投資人日報》的訂戶數量成長到11萬名，而且還在持續增加，已與歐尼爾估計的20萬名訂戶的損益平衡點相去不遠。歐尼爾深信《投資人日報》的訂戶最後會到達80萬名，而他之所以對這份報紙深具信心，主要是由於《投資人日報》提供的資訊，如每股盈餘、相對強弱指標，以及成交量變動百分比等，都是其他投資專業刊物所沒有的。

1988年，歐尼爾又把自己的投資觀念付諸文字。由麥希爾出版公司(McGrawHillCo.)出版，名為股票致富術(HowtoMakeMoneyinStock)。該書也成為當年度最暢銷的投資專業書籍。

歐尼爾的事業並沒有妨礙其本身在投資股市方面的表現。過去10年，歐尼爾的股票投資年平均報酬率為40％。而他最精彩的表現有一部分是來自於1970年代所投資的加拿大石油公司(CanadianOil)和1970年代末期與1980年代初期的畢肯塞因暨派斯公司(Pic'nSareandPriceCO)。然而歐尼爾最令人津津樂道的是，他先後兩次在華爾街日報刊登全版廣告，昭示投資人股市的多頭行情即將來臨。他刊登的時間實在是再適當不過的，1978年3月與1982年2月。

發掘潛力股的方法

從歐尼爾公司的工作現場可以看出，該公司的行事作風強調實事求是，不矯揉做作。更難得的是，歐尼爾雖然是該公司的最高階層經理人，可是他在辦公室卻不要求享受特權，並和另外兩位同事共用一間辦公室。另外在採訪期間，歐尼爾對美國充滿信心的態度，令筆者印象深刻。

問：你的投資策略頗為獨特，這是如何發展出來的?
答：其實我和大部分投資人一樣，是從訂閱若干有關股市資訊的專業刊物開始，而後才踏入股市的。我發現這些刊物所介紹的投資方式並不十分有效，例如購買低價或是低本益比股票的策略，其實並不能確實的降低風險。

問：你是到什麼時候才找到足以致勝的投資方法?
答：1956年，我曾經研究多位在股市中成功人士的投資之道。當時，柴弗斯基金(DreyfusFund)是一個相當小型的基金。其所管理的資金大約只有1500萬美元，然而在杰克．柴弗斯的經營下，該基金的投資報酬率卻是其他競爭對手的兩倍。於是我設法拿到該基金的季報，研究其投資方法。我發現柴弗斯基金所投資的100種股票，其買進時機都是在該股票創新高價的時候。我從這項研究中獲得一項重大發現，即是要購買上漲潛力雄厚的股票，不一定要選擇價格已經跌到接近谷底的股票。有時候，創新高價的股票前景可能更是海闊夫空。

如何選擇飆漲股

另外，我也曾經下功夫研究過去好幾年表現最優異的股票，其臨發動前的共通性。我不僅研究股票的本益比，還設計出一套觀察個股表現的模式。

問：請你說明一下這套選擇潛力股的方式?
答：這套方法非常簡單，名為CANSLlM，每個字母都代表潛力股在飆漲之前的共通性。

“C”代表目前的每股季盈餘。

根據我的研究，表現優異的股票在飆漲之前，其每股盈餘通常要比前一年同期的水準增加20％。然而我經常發現有許多投資，甚至基金經理人，都會買一些每股季盈餘與前一年同期水準相差無幾的股票，其實這類股票根本欠缺上漲的動力。因此，我選股一條基本原則，就是要選擇每股季盈餘比前一年同季盈餘要高出至少20％到50％的股票。

“A”代表每股年盈餘。

我發現表現優異的股票在發動之前的5年中，其平均每股年盈餘成長率為24％。因此，選股的第二條基本原則是，選擇每股年盈餘高於前一年水準的股票。

“N”代表創新。

所謂創新是指新產品、新服務、產業新趨勢，以及新經營策略等。經過我研究發現，在股價漲勢突出的公司當中，其中95％都曾有創新的發展。另外，股票創新高也是一種新發展。根據調查，有98％的投資人在股價新高時，都不願意進場購買。其實股市有一種特性，即看來漲得過高的股票還會繼續上場，而跌到接近谷底的股票可能還會繼續下滑。

“S”代表流通在外的股數。

在表現優異的股票當中，有99％的股票在開始漲升之前，其流通在外的股數都低於2500萬股。有許多機構投資人喜歡流通在外股數較多的股票，這種策略反而犧牲掉一些上漲的潛力股。

“L”代表領先股或落後股。

根據調查，在1953年到1985年間表現優異的500種股票中，其發動漲勢的相對強弱指標平均為87％。(所謂相對強弱指數是指某支股票價格在過去12個月間的表現，與其他所有股票同期間的比較值。例如某股票相對強弱指數為80，即是該股票在過去一年間的價格漲幅比所有股票中80％的個股表現好。)因此，選股的另一項基本原則是，選擇相對強弱指數高的股票。我本人則都選擇相對強弱指數在80以上的股票。

“I”代表股票背後法人機構的支撐程度。

機構投資人對股票的需求最為強勁，而領先股的背後大都具有法人機構的支撐。盡管法人機構的支撐是必要的，可是如果支撐的機構投資人太多，反而會對股票的表現造成負面影響，因為假如該股或股市發生重大變化，機構投資人勢必會大量拋出持股，造成股價跌勢加重。這也就是有些被許多機構投資人持有的股票，其表現難以突出的主要原因之一。

“M”代表股市價量變化。

股市中有四分之三的股票會跟隨股市每日的變動浮沉，因此你必須掌握股市每日的價格與成交量的變化。

股票築底後未必向上突破

根據測試，在任何時候，股市中只有2％的股票會符合CANSLIM的選股原則。不過，CANSLIM的目的就是在於便利選擇最具潛力的股票。

問：CANSLlM的選股標準非常嚴格。請問你使用這套方法的成效如何?
答：利用這套方法所選擇出來的股票，有三分之二最後都能獲利了結。不過在我選中的股票當中，每十種只有一到二種的表現會特別突出而已。

問：為什麼CANSLIM公式無法指示投資人在股價漲到新高價之前進場?為什麼不在某支股票處於築底階段時購買該股，而要等到它創新高價才進場?
答：任何人都不應該期待某支股票在築底完成後一定會向上突破。如果你在築底階段買進股票，按正常狀況，只要股價震盪幅度在10到15％之間，你就很容易被洗出場。但是只要我選擇了正確的進場時間，股價通常就不會下挫到我所設定7％的最大停損點。

問：你說你會選購相對強弱指數為80以上的股票，然而有些股票的相對強弱指數是否會過高?我是說，假如某一支股票的相對強弱指數是99，該支股票的價格是否已經超高，而隨時可能下跌?
答：這一點必須根據其他的資料來研判，問題的關鍵不在於相對強弱指數有多高，而是在於該股目前的價格距離最近一次的底部有多遠。我會購買相對強弱指數高，而且股價與最近底部相去不遠的股票。我可不會去買相對強弱指數高，然而價格已超過底部10％的股票。

判斷頭部的方法

問：CANSLIM中的M，代表要選擇和大勢走一致的股票。這條法則雖然在理論上可行，可是實際上並不一定行得通。畢竟，你到底如何區別股價已漲到頂部即將面臨回跌，還是它正處多頭走勢的回檔整理階段?
答：判斷股市是否形成頂部的方法有二﹕其一是股價指數創新高，然而成交量卻呈現萎縮，這表示市場上的股票需求不振，盤價隨時可能下跌。第二個方法則是成交量接連幾天擴張，但是股價指數的漲幅相當有限，這表示股市主力或大戶有出脫持股的現象，可能已達頂部。

另外，你也可以觀察領先指標股的表現來區分股市是否已達頭部。如果多頭市場的領先指標股開始下跌，那表示股市可能已形成頂部。其實，聯邦準備理事會的重貼現率也是判斷股市漲勢是否已達強弩之末的關鍵。通常，在聯邦準備理事會把重貼現率調高二到三次之後，股市便會遭遇麻煩。

問：當你認為股市已經步入空頭，你會建議投資人拋空還是單純地退場?
答：除非是專業交易員，否則我不主張拋空。基本上，拋空股票在於慎選適當的時機，而不在於判斷股票是否已經漲到頂部。拋空某支個股的時機也應該是在股大勢形成頭部之際。

從技術圖上來看，最好的拋空時機是股價連續三到四次試探上檔高價，而後股價無法再向上攀升的時候。此外，在拋空某支股票時，你也應該設定停損價位。我通常會在損失6％到7％時出場。

會上漲的才是好股票

問：你除了用CANSLIM做為選股策略外，風險控制在你的交易中也扮演非常重要的角色。你能否談一談你的風險管理?
答：我的基本觀念是所有的股票都不好，除非股價上揚，否則沒有好股票。假如股價下跌，你必須當機立斷，盡快停損。股市致勝祕訣並不在於你每次都選中好股，而是在於你選錯股票，能將可能遭致的虧損降到最低。我自己則絕不容許我所購買的股票價值虧損到達7％以上。這也就是說，如果聯價已比我購買時下跌7％，我會立刻自動停損賣出，絕不能有任何猶豫或遲疑。

有人說：“我現在不能賣出股票，因為我會虧損。”如果股價跌到你的買價以下，賣出股票並不會使你遭致虧損，因為事實上你已經虧損了。任由虧損持續下去，可以說是大部分投資人所犯下的最嚴重錯誤。截至目前為止，投資大眾還都不十分了解盡快停損的觀念。

假如你沒有類似我所用限制虧損不得超過7％的風險管理策略，你在1973年到1974年的空頭市場中可能會遭致70％到80％的損失。我就曾經看到有些人因為遭遇如此慘痛的損失而宣告破產。假如你不能當機立斷停止虧損，那乾脆就不要踏入股市。你的汽車如果沒有剎車，你敢開嗎?

在我的《股票賺錢術》一書中，我記載了弗利德凱利(FredC．Kelly)所說的一則故事。

這則故事可以解釋為什麼大部份投資人無法在虧損時作出停損的決定。有一個人佈置了一個捉火雞的陷阱。他在一個大箱子的裡面和外面灑了玉米，大箱子有一道門，門上系了一根繩子，他抓著繩子的另一端躲在一處，只要等到火雞進入箱子，他就拉扯繩子，把門關上。

一天，有十二隻火雞進入箱子內，然後有一隻偷溜了出來。他想："我等箱子裡面有十二只火雞後，就關上門。"然而他在等第十二隻火雞回到箱內時，又有一隻火雞跑出來了。他想：“我等箱內有十一隻火雞後，就拉繩子好了。”可是他在等待的時候，又有三隻溜出去了。最後，箱內一隻火雞也不剩。這位仁兄的問題在於一直抱持著跑出去的火雞會回來的念頭。而這個問題也就是投資大眾的通病，他們一直希望股價還會回升。

問：你以CANSLIM的方法來選擇股票，又以虧損不得超過7％的策略來控制風險。那麼你在股價上漲時，如何決定獲利了結?

答：首先，只要你所持有的股票表現正常，你就應該一直抱著不放。第二，你必須明白自己絕不可能在股價漲到最高點時才出脫。因此，你如果因為賣出股票後該股股價仍持續上揚而自責，實在是再愚蠢不過的事。所謂獲利了結的意義是你已經靠賣出股票而賺了一筆，因此沒有必要因為股價在賣出後持續上揚，而感到懊惱。

本益比與股票表現無絕對關係

問：你在《股票賺錢術》一書中，對一般投資大眾認為相當重要的指標，如本益比、股利、分散風險、超買／超賣指標嚴加批評。你認為這些指標有什麼缺點？我們先從本益比開始好了。

答：有人認為本益比低就表示股價偏低。然而這種主張根本就是胡說八道。根據我的研究發現，本益比與股票的表現並沒有任何關係。有些股票在開始飆漲時，其本益比為10，然而有些則是50。

根據1953年到1985年的資料顯示，表現最好的股票，在漲勢發動之初的本益比平均值為20，同時期所有股票的本益比平均值則為15。這表示如果只購買本益比低於總平均值的股票，你將會錯失許多上漲的潛力股

許多投資人犯一個共通的錯誤，即因著低本益比而購買股票。多年前，我曾因諾斯洛普公司的本益比只有4而購買該股票，可是我卻發現諾斯洛普公司股票的本益比卻從4降到2的水準。

投資大眾犯下的另外一個共通錯誤是在股票本益比高時賣出該股票。我記得在1962年，有一位投資人衝進我朋友的經紀公司，氣急地表示全錄公司股價過高，因為其本益比已高達50。結果他在全錄公司股價為88美元時賣出，但是全錄公司股價最後竟漲到1300美元的水準。

問：那麼股利呢?
答：股利更加和股票的表現無關。事實上，公司所支付的勝利越高，其經營體質就可能越弱，因為公司為彌補發放股利所流失的資金，可能必須負擔更高的利息取得資金。股價下跌時，等待股利發放而抱著股票不賣，其實是一件相當幼稚的事。假如你獲得4％的股利，股價即跌了25％，你的投資凈損將是21％。

問：超買／超賣指標呢？
答：我很少注意超買／超賣指標，我曾經雇用一位專門研究這類技術指標的教授。當1969年股市開始疲弱不振時，我建議投資組織經理人拋出持股，落袋為安。然而那位教授卻告訴我，指標顯示股市已經超賣，因此不必急著賣出股票。就在他說完之後沒多久，股市就立刻開始加速下跌。

問：那麼分散風險呢?
答：分散風險其實只能防範自己無知的風險。我認為投資人最好只選擇幾支股票詳加研究，然後再從中篩選出最具有潛力的個股。投資人也應該密切觀念中選股票的表現，這對風險控制非常重要。
問：你會建議投資人持有多少種股票?
答：這得視投資金額而定。如果投資金額是5000美元，我會建議持有一或兩種股票。1萬美元可持有三或四種。2萬5000美元，四或五種。5種美元，五或六種。10萬美元以上，六或七種。

量為觀察份公司走勢的關鍵

問：除了以上這些之外，你認為投資大眾還有什麼較常見的錯誤觀念?
答﹕大部分投資人認為股市的分析圖表沒有什麼意義。事實上，只有大約5％到10％的投資人看得懂分析圖表。甚至有許多專業交易員都對分析圖表一知半解。投資人不知使用分析圖表，就如同工程師不懂得使用x光一樣愚蠢。分析圖表可以提供許多用其他方法難以獲得的資訊。分析圖表可以分辨各種股票的表現組織化，對選股工作有很大的幫助。

問：你剛才提到，利用成交量可以得知股市是否已經漲到頂部。然而你是否也使用成交量做為個股交易的指標?
答：成交量是測量股市需求狀況的一種工具。當股票開始向上攀升且有意衝開時，該股交易量應該會比其最近幾個月的平均日成交量要高出50％左右。而成交量增加是得知該股將向上攀升的關鍵指標之一。

另外，當某支股票上漲一陣子之後，進入整理打底階段時，如果該股成交量萎縮，即表示該股前景持續看好，因為這種狀況代表該股票在市場上求售的數量減少。

問：你是以何種態度來面對虧損的?
答：假如你所遭遇的虧損不是由於你的錯誤所造成，這就表示整個股市大勢不好。如果你的股票持續虧損，你最好是暫時出場避開風頭。

共同基金宜長期投資

問：你所使用的CANSLlM選股策略，其中的“M”是強調要在空頭時遠離市場。然而，共同基金由於基金的性質，不論是在多頭市場或是在空頭市場，都大量進行股票投資。難道說你認為購買共同基金是一種相當差勁的投資方式?
答：正好相反，我認為共同基金是一種非常好的股市投資方式，我認為每個人都應該擁有自己的房屋及不動產、股市投資帳戶或共同基金。盡管共同基金是一種很好的投資方式，可是問題在於大多數人都不懂如何運用共同基金進行投資。

運用共同基金最好的方式是在買下共同基金之後，就抱牢它等個幾年再說，這樣，你才可以靠共同基金賺錢。既然要長期抱牢共同基金，你就必須忍受其間可能遭遇的空頭市場。典型的成長型共同基金在碰到多頭走勢時可能會上漲75％到100％，但是在遭逢空頭走勢時卻只會下跌20％到30％。

問：你是說投資人對投資共同基金與個股的態度應有所不同?
答：是的，兩者之間有很大的差別。當你投資個股時，你必須要設定停損點，因為你不知道該股股價下跌時，到底會跌到什麼時候才停止。我記得我曾經在某支股票價格為100美元時賣出，後來該股竟然跌到一美元。我根本無法預料這支股票竟會跌得這麼慘。假如當時我一直抱著該股不放，豈不災情慘重。這樣的錯誤可能會使永無翻身之日。

然而投資共同基金的態度應與投資個股的態度完全相反。在空頭市場來臨時，也應該緊抱著共同基金不放，因為當股市隨著美國經濟複甦而回升，共同基金也會隨之翻揚。可是不幸的是，大部分共同基金的投資人一旦遭逢空頭走勢，便會緊張起來，而改變其共同基金的長期投資計劃。事實上，當共同基金顯著下跌時，你應該趁機進貨才對。

問：這麼說來，你是說一般投資大眾面對共同基金與個股投資的態度都是錯誤的？我是指他們在空頭市場時緊抱著個股不放，而卻拋出共同基金。
答：是的，完全正確。這是因為大部分的投資人在空頭市場時，由於心理壓力而做成錯誤的決定。

選股是投資人必修學分

問：除此之外，投資大眾最常犯的錯誤有哪些？
答：在我的《股市賺錢術》一書中，有整整一章討論這個問題。
一、大部分投資人連股市投資的大門都沒通過，因為他們沒訂定一套這般標準。有些人甚至不知道如何選擇好股，結果卻選擇了一些表現平平的股票。

二、在股價下跌時買進股票，這是一項相當嚴重的錯誤。買一支股價遠比前幾個月水準低的股票，看來是撿到便宜貨，然而這種作法卻可能遭致重大損失。
我有一位朋友曾在1981年3月份以每股19美元的價格買進國際哈佛斯特公司(InternationaHarresterCo)的股票，理由是該股股價已大幅下挫。這是他的第一筆投資，然而也是他所犯下的第一個致命錯誤，因為國際哈佛斯特公司股價之所以大幅下跌，是因為該公司已經瀕臨破產邊緣。

三、追低買進也是一項嚴重的錯誤。假如你以每股40美元的價格買進某支股票，然後又在股價跌至30美元時買進，看起來你買進該支股票的平均價格為每股35美元，但是實際上卻是把自己的資金押在一支持續下跌的股票上。這種業餘人士才使用的操作策略很可能會造成令人難以想像的損失。

沒有物美價廉的股票

四、大部分投資人都傾向於買進低價格的股票。他們認為，用同樣的錢與其買50股較昂貴的股票，不如買100股或1000股較便宜的股票。事實上，你應該購買價格較高，公司營運狀況較佳的股票。你所應該注意的，不在於你可以買多少股票，而在於你能投資多少錢，以及這筆錢所能買到的最好商品。

每股2美元、5美元或10美元的股票看起來好像是便宜貨，然而大部分股價低於10美元的公司，要不是營運狀況不好，就是經營體質不健全，股票也沒有物美價廉這種事。
另外，大量買進低價股所負擔的傭金也比較多，風險也比較高，因為低價股下跌15％到20％的速度遠高於高價股。專業交易員與機構投資人大都不會購買單價在5美元或10美元的股票，然而其有上漲潛力的股票背後則都有機構投資人的支撐。

五、投資人初入股市時，希望大賺一筆。他們急功好利、因此疏忽了基本準備工作，而且也沒有耐心學習必要的技巧。

六、大部分投資人靠耳語、謠言、故事以及一些業餘人士的建議投資股票。換句話說，他們等於是把自己的血汗錢交給別人投資、而不願意費神確定自己真正要投資的是什麼。他們寧願相信別人的耳語，也不願相信自己的決定。

七、部分投資人買進股票，是因為看中該股票的股利以及其較低的本益比。然而股利的重要性遠不如每股盈餘。事實上，公司所支付的股利越高，其經營體質就越弱，因為該公司必須以高利貸款來彌補股利發放後所損失的內部資金。此外，投資人可能會于股價下跌，而在一、兩天之內就將股利賠光。至於股票本益比偏低，可是能是由該公司營運狀況不理想所致。

八、許多投資人傾向於購買上市公司名稱較為熟悉的股票。即使你曾經在通用汽車公司工作，也不表示通用汽車公司的股票值得投資。有些上市公司的名稱你可能連聽都沒聽過，然而你只要稍加研究。就會對這些公司印象深刻。

當機立斷方能降低虧損

九、大部分投資人無法分辨投資資訊品質的優劣，因此把朋友、經紀商以及投資顧問視為其投資建議的可靠來源，殊不知這些來源可能正是導致其虧損的罪魁禍首。傑出的投資顧問與經紀商就如同傑出的醫生、律師、棒球選手一樣，百不及一。10個棒球選手也只有一個能加入職業聯盟，而從大學畢業的棒球選手，大部分部沒有資格進入職業聯盟。

十、有98％的投資人不敢在股價創新高時買進股票，因為他們擔心股價已經漲得過高。然而依靠個人感覺所做的判斷絕不會比股市走勢所透露出來的訊息準確。

十一、大部分業餘投資人在遭遇虧損時，都無法及時拋出持股，將虧損降到最低，卻寧願固執地等待股價回升，結果反而使虧損一直擴大到難以彌補的地步。

十二、大部分持有股票的投資人只要股價稍微上揚，便迫不及待地獲利了結，然而卻緊抱著虧損的股票不放。這樣的投資方法正好與正確的方法完全相反。

十三、大部分投資人過分擔心證交稅與傭金，反而忽略了投資股票的最終目的是賺取利潤。有些投資人甚至由於過分擔心證交稅，結果錯失許多賺取利潤的機會。

至於傭金與做出正確決定和及時採取行動相比，更是顯得微不足道，投資股票比投資房地產占便宜的地方，便是在於股票交易的傭金低、市場獲利性流通性高。

十四、許多投資人都把買賣期權(options)視為發財的捷徑，然而他們在購買期權時，卻只注意短期、低價的期權，殊不知這種期權的風險遠大於長期的期權。

十五、大部分投資新手在下單時都會採取限價買進或賣出的方法，很少使用市價掛進或掛出的方法。然而限價下單的方式很容易讓你錯失股價上揚的列車，或及早拋出以降低虧損的機會。

應徹底執行選股策略

十六、有些投資人經常難以作出買進或賣出的決定。事實上，他們之所以如此猶豫不決，是在於他們無法確定自己到底在做什麼。他們沒有投資計劃，也沒有一套完整的投資方法，因此對於自己的決定沒有把握。

十七、大部分投資人都無法以客觀的角度來觀察股市。他們總會挑選自己心理上較為喜歡的股票，並一心希望這些股票會使他們獲利，而忽略了股市走勢所透露出來的訊息。

十八、投資大眾經常會受困於一些不十分重要的事，而影響其投資決策，例如股利、上市公司的某項新聲明，以及經紀商和一般投資顧問公司的意見。

一般而言，投資股票要獲致成功需要三項基本要件：即一套有效的選股策略、風險管理以及遵守上述兩項要件的紀律。而威廉‧歐尼爾就是一個最好的範例。他設計出一套非常高明的選殷方法CANSLIM，和一套控制風險的原則。同時，他也很有紀律地執行自己的選股策略與風險管理原則。歐尼爾的CANSLIM選股策略以及他在《股市賺錢術》一書中所敘述投資人最常犯的十八項錯誤，對投資人相當有用。

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投資習慣的養成

習慣的養成有人說要連續做21天或21次以上才能夠養成，在股市裡，習慣的養成似乎難多了，不是重複做同樣的事情就可以了，還要有心理面的配合，就以『不要向下攤平』來說好了，讀遍所有股市名言、經驗、書籍、網路，都指證歷歷的說千萬『不要向下攤平』，而實際上的操作，如果在操作順手的時候，的確容易做到，因為攤平的機會不多，而且賺得總和比賠的多，停損弱勢或賠錢的股票也不會心疼。

一旦股市回檔下跌，手中的股票一一躺平，這時要砍股票就很不容易了，此時，心理會有個聲音說：『先加碼攤平，等反彈後再賣就好了。』，或者自己告訴自己『我買的是好股票，不會跌的，應該很快就會漲回來了，所以先加碼攤平還可以降低成本，還可以賺更多。』，面對心中的掙扎，多多少少都會抱持著僥倖的心態，不想認賠賣出，一旦這樣的想法出現，『不要向下攤平』的好習慣，就不容易養成了，為何股市的道理很多人都懂，但是能持之以恆做到的人卻不多，就是因為心理的準備沒有做好。

面對種種的心理掙扎，有個方法可以協助自己養成好的投資習慣，那就是把種種的好習慣或規則寫下來，放在身邊、書桌前、床前，不時的拿起來提醒自己，只有紀律才能讓自己免於一敗塗地的下場。
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企業動聽故事 不能盡信【王雅媛Victoria】

早前工信部狠批鋼鐵、水泥與船舶盲目投資，更傳出發改委正為全國31個省的水泥產能摸底，或會於8月出手調控水泥產能。其實這三個行業出現產能過剩問題已非新鮮事。

去年經濟急轉直下，產能過剩的衝擊明顯地顯示在三個行業業績之中，亦反映在股價上。這次舊事重提，我相信它們的股價最多像之前的內房股一樣，雖然短期內有較大的沽壓（賣壓），但還是會於高位上上落落。

說起投資水泥，2007年我曾買過一只（檔）股票—台泥國際（1136），年中的時候買入，由2元炒到12元以上，當時炒的理由，是公司會大幅擴張，擴張的產能就會取代小型水泥廠被淘汰的產能。

台泥的故事很動聽，他家的水泥，一生產出來，到門口便一車一車被人運走，非常炙手可熱。另外一個重點是，除了產能大增之外，水泥的價格也預期大漲。而台泥的現價，連4元還不到，回不了當時的價格。但安徽海螺水泥（914）股價已經可以達到高位時的一半以上。

因此有些人會批評說我當初選的股票差，大市反彈了這麼多，台泥卻難上當初的高位。甚至有些人在2008年的時候買入台泥國際，原因是我在2007年推薦過。

其實投資市場的變化很快，今天聽上去完美的故事，明天就可能變成垃圾。市場好的時候，投資者會編織一個個動聽的故事去炒作一只股票。有時候雖然一只股票的基本因素很不錯，但缺乏故事性，一樣會被冷落。

所以我覺得除了看基本因素外，也需要從年報中挖掘一些會被市場認同的故事出來。2007年的台泥就是有這方面優點。只要市場相信，股價就可以瘋癲。但要記得，當一只股票的基本因素開始變化，當市場不再相信之前的故事，股價也便結束了。

台泥的現實情況是，生產線擴張之後，卻遇到金融海嘯。其怕水泥跌價，不敢全線投入生產。單是新設備的折舊，已經扼殺了大部分利潤。所以在2008年金融海嘯中，因2007年的故事再去投資台泥，根本是不合時宜。

善於在市旺的時候捕捉「動聽故事」是需要學習的。但當基本因素變化，市場開始不再相信故事，便要重新審視你的投資。

（作者任職申銀萬國證券，負責港股經紀業務，在2007年2月中港模擬投資比賽拿下冠軍。）

【2009-07-26/經濟日報/A8版/兩岸焦點】

Chris的心得：動人的故事總是讓投資人如癡如醉，就像台股每個月總會有一些族群竄起，背後總有報紙、媒體、分析師編織出來，言之有理，振振有詞，動人的題材，倍速成長的美夢，總有讓投資人茫茫然、飄飄然的魔力，在股市漲升的初期，這些題材或故事的確可以讓投資人大賺一筆，且賺得心安理得，因為背後有美妙的願景在支撐著。

但是，當股價跟美夢背道而馳的時候，要忘了美夢所帶來的憧憬，因為股價是最誠實的指標，千萬不要對股票背後的故事所催眠，否則，有美麗故事的股票很快就會變成讓投資人做惡夢的套房。



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不合就分手吧！

這篇文章不是講男女感情，但是道理也差不多，男生在追女生之前一定是有好感，覺得對方條件不錯，也許是外貌、內在、才華、個性等，可是等到真正交往後，才發覺有距離的美跟近距離的現實是有差距的，或許對方的真實面和自己想的不一樣，很多看不到的地方是相處後才能夠知道，只有擁有過才能體會的感覺。

買股票也是，在還沒有買之前，左看右看，從頭到腳分析一遍，基本面很好，技術面也不錯，可是等到自己買進去，常常會發覺，怎麼漲不動，看著那些看不上眼的股票反而漲翻天，自己的股票反而原地不動，或者進三退二、進二退三，甚至倒退嚕，著實磨人啊！此時，會發生幾種狀況，有人會很鐵齒，死命的抱著，因為對自己挑選的股票很有信心，認為遲早會漲，只是還沒漲而已；有人怨天尤人，抱怨自己運氣怎麼那麼差，選來選去選到一個賣龍眼的（台語）；有人則是當機立斷，不合自己的期望就放棄，另外尋找符合標準的股票。

時間也是成本，男女生交往發現不合，應該要盡早分手，以免浪費彼此美好的生命。買股票也是，買股票的目的是為了賺錢，不是為了證明自己很會選股票或很會『抱』股票，買了股票不賺錢甚至虧錢就應該放棄，下一個也許會更好，也順便檢討一下，為何千挑萬選的股票不會漲，以作為下一次選股的調整與參考，多換幾次、多放棄幾次，經驗多了，自然買錯股票的機會也少了，當然賺錢的機率也就高了，情場高手也是這樣，多交幾個女友，自然對女生就瞭解的越多，在情場上也就無往不利了。

套一句俗語：『男怕入錯行，女怕嫁錯郎』，我加一句：『投資（機）客怕抱錯股』。不怕買錯股，只怕抱錯股，買錯不可恥，可恥的是買錯股還一直抱著不放。當知道買錯股的當下，應該快刀斬亂麻，免得夜長夢多，等到虧損擴大時，卻捨不得下刀，最終止能眼睜睜的看著股票一直下跌，長住套房，不知何年、何月才能解套。
在股票市場上，數以千支的股票，永遠不要怕沒有股票可以買，就算沒有股票可以買，只少還有現金可以抱，還不用擔心會縮水咧。死抱活抱，死心塌地的抱著股票，痴心以對，癡情相望，只怕痴心換絕情啊！市場才是真理，老手常說：『不要和股票談感情』，就是這個道理。

買對了股票，當然要抱著不放，放到緣分盡了，享受過最美好的那一段之後，還是要分，天下無不散的宴席，無論過去有著多麼美好的回憶，股價的走勢已經不符合預期，開始走下坡了，那就放了他，或許哪一天可以重溫舊夢，但是千萬不要同生共死，最後變成南柯一夢。

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大師語錄─﹝彼得‧林區 Peter Lynch﹞─

大師語錄─﹝彼得‧林區　Peter Lynch﹞─

彼得定律：

第一條：當你看歌劇的場數以三比零領先足球賽時，生活大概那兒不對勁啦!

第二條：偏愛債券的紳士們，不曉得自己到底錯過了什麼!

第三條：任何用蠟筆畫不出來的鬼玩意，就不要去投資。

第四條：從照後鏡看不到未來。

第五條：幹嘛花錢請馬友友來開收音機?

第六條：既然要選基金，就得挑個好的。

第七條：辦公室奢華的程度，和公司回饋股東的意願成反比。

第八條：如果長期公債殖利率比S&P500指數採樣股票平均股息收益率高出6%以上，就該買公債。

第九條：並非所有普通股都一樣平凡。

第十條：在德國高速公路上，絕對不要往後看。

第十一條：最值得買的股票，也許就是已經擁有的那支。

第十二條：你以為股票只會上漲嗎?狠狠跌一次夢就醒了。

第十三條：股票行情結束時，就別再死纏爛打，奢望會起死回生。

第十四條：你喜歡某家店，可能也會看中這支股票。

第十五條：當企業內部人士開始買進自家股票，就是個好訊號(只要他們不是新英格蘭銀行就行)。

第十六條：在商場上，與人競爭絕對比不上完全掌握市場。

第十七條：如果其他條件都一樣，就買年報中彩色照片最少的那一家。

第十八條：如果分析師都覺得厭煩，就可以開始敲進了。

第十九條：除非你在拋空，或故作憂鬱狀想釣個富家女，否則悲觀是賺不到錢的。

第二十條：企業跟人一樣，若非結婚才改名字，不然就是惹過什麼大麻煩，希望大夥全忘了。

第二十一條：不管英國女王賣什麼，都接。

假如我有一塊錢，把它給了你，那一塊錢就變成你的了，但假如我給你的是一種觀念，那我們兩人便同時擁有它了。

股市要求堅定的信心，沒有信心者必將滅亡。

我喜歡買連猴子都可以經營的公司，因為有一天這些公司搞不好真的會由猴子來經營。

假如股票下跌，但基本面仍看好，就不該賣掉，甚至要加碼買進。

我的競爭對手大多不去找買進的原因，而專找不買的原因，這就是我的優勢所在。

股市下跌正是撿便宜的好時機，這些便宜貨是那些驚慌中逃離風暴圈的投資人所丟出來的。

假如你是那種會在慌亂中拋售一切的人，你就該遠離股票市場。

在股票上漲時賣出，是一種自我欺騙的策略，這就好像把花園裡的花拔掉，而去灌溉野草一樣；股市就像玩撲克牌，只要手中的牌顯示有勝算的可能，就要緊握在手裡。

假如你因預期會發生某些事情而買進股票，當預期落空，就應該賣出股票。

你的股市虧損之路，開始於一份經濟展望報告。

本益比可以讓你知道要花多少年才能讓原始投資還本，極高的本益比對股票相當不利，因為它必須賺取驚人的利潤，才能讓這麼昂貴的價格合理化。

我每年也會花個15分鐘看看股市的走勢。

想要賺錢，就要找別人不懂的，或做那些想法僵硬的人不肯做的事。

股市最佳的賺錢途徑，就是投資一家已獲利數年，並絕對會一直成長下去的小型成長公司。

當你出錯時就必須認錯，然後賣掉，我買的股票中絕大多數都是錯的。

你不會因為不屬於你的東西價格上漲而受害，你所擁有的東西才會毀了你。

買股票是為了獲利，而非保本。

投資既有趣又刺激，但若不下苦功，就可能有危險。

華爾街專家的意見及看法，絕不能帶給散戶任何優勢，你的投資利器就在你自己身上，投資你瞭解的產業和企業，才能發揮自身的優勢。

過去30年來，股市漸被專業人士和法人機構把持，大家都以為在強敵環伺下，散戶相對不利，其實在這種情況下，散戶反而容易在夾縫中找到自己的天地，勇敢的邁開步伐，你也可以擊敗大盤。

股票只是表象，上市公司才是實質，你要做的，就是搞清楚企業狀況。

在短期內，或許幾個月，甚至幾年的時間內，上市公司經營得成功，股價不一定就會有所反應，但長期而言，企業成功與否，和股價會不會漲，絕對有百分之百的關係，而利多不漲，正是賺錢的好機會，要買好公司的股票，還要有耐心。

買股票時，要知道為何而買，光說：『這支股票一定會漲』是不夠的。

投資不熟悉的產業或企業，勝算通常不高。

買股票和養孩子差不多，別生太多讓自己手忙腳亂，業餘投資人大概有時間研究8到12家上市公司，注意買、賣良機，但持股不應超過五支以上。

如果找不到好公司的股票，盡管把錢擺在銀行，等發現再說。

在不瞭解公司財務狀況之前，不應貿然買進股票，資產負債結構不佳的公司，就是會虧大錢的股票，在你拿血汗錢去冒險之前，先仔細檢查資產負債表，看公司的信用狀況有沒有問題。

不要一窩蜂搶買熱門產業的熱門股，低迷、停滯產業中的好公司，通常就是寶。

小公司要等真正開始賺錢後，才去投資。

投資夕陽產業，一定要找耐力夠的公司，不過也要等整個產業有復甦跡象才行，試問，蒼蠅拍和真空管產業如今安在？。

如果用1000美元買股票，頂多就是把1000美元虧光，但若有耐心，就可能賺1萬美元，甚至5萬美元，一般投資人大可緊抱幾支好股票，基金經理人是不得不分散投資啊!同時操作太多股票，很可能忙中出錯，一生只要能掌握幾支好股票，就夠你吃喝不盡了。

在各個產業、各個區域內，一定還有投資專家還沒發現的寶藏，靜靜等待散戶去發掘。

空頭市場和冬天的寒流一樣，如果你預作防備，是傷不了人的，股市重挫，大夥驚慌殺出，正是撿便宜的大好機會。

世界上總有些事令人擔心，但別讓週末恐懼症嚇倒你，也不要管報上那些聳人聽聞的預測，賣股票，是因為該公司基本面有問題，而不是天快塌了。

天曉得利率、經濟景氣或股市未來會怎樣，不如把精力放在上市公司，仔細研究你投資的企業的近況如何。

十步之內，必有芳草，研究10家企業，總會發現其中有1家，會比預期好，若研究50家，可能就會挖到5家，股市中永遠有驚喜，能找到專家忽略的股票。

買賣股票但不下功夫研究，就跟玩撲克牌卻不看牌一樣。

股票和選擇權不同，操作選擇權，是跟時間賽跑，但若看中好股票，時間就站在你這邊，慢慢跟它磨，或許你錯過華爾百貨(Wal-Mart)的第一個五年，但第二個五年，它還是很棒的股票。

長期來看，精挑細選的股票或基金，一定比債券或貨幣市場基金好，但若閉著眼睛亂買股票，可不比把錢藏在床底下高明。

就我的經驗，股票的本益比，『益』才是主角，『本』只是跟著跑而已，如果盈餘不增加，股價自個兒是跑不遠的。

儘早進場，但是不要太早，我經常把投資成長型公司想像成打棒球，試著在第三局進場，因為一家公司通常在這時候已經證明它本身的實力如何?如果你在攻守名單公佈之前就買進，是在承擔不必要的風險，在第三局和第七局之間還有很多時間(某些例子是10到15年)，足以讓人獲利10到50倍，如果等到比賽快結束了才進場，那可能就太遲了。

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一個悠閒的股市獲利法則

股市「穩健獲利」的方法：在於「有紀律」和「有策略」的執行「資產配置」，即有效調整「資金」在「股市」和「債市(定存)」之間的分配比例。

「債市(定存)」：有「低風險、低報酬」的特性。其中「債券(貨幣)基金」：免稅、變現快、免手續費、利率優於定存，是最佳和最靈活的「資金停泊站」。



「股市」：是「高風險、高報酬」的場所，平時賺賠難料。唯有清冷時、暴跌時才會出現「低風險、高報酬」的機會。

歷史上，從來沒有人能夠「持續」並「精確」的「預測」經濟和股市的未來。沒有人可以知道「未來」，我們僅能根據「過去和現在」去推斷「未來」。因此，只要當你「不確定的時候(行情大幅向上或向下)」或股市未出現「低風險、高報酬」的時候，資金要留在債市，而且要一直留在那裡「耐心等待」。

「耐心等待」是最致命的關鍵，只有當股市出現「低風險、高報酬」的清冷時刻，才是資金由「債市」移向「股市」的時機，記得要能克服人性對下跌行情的恐懼，要拿出膽量敢買。在空頭晚期或下跌行情已經走了一段很長的時間以後，若重大「利空消息」(如sars)無法使股市再進一步下跌，這是即將反轉向上的徵兆。

●重大利空出現時，該不該吃貨？該吃幾成貨？能吃到幾成貨？

沒有定律！要靠「經驗」和「知識」！運氣也佔一些成分。

●低檔尚未吃貨完畢，行情已經向上，該如何？

「不必感嘆」！誰也不知道是否有「新的利空」接連出現，因此「是禍是福、尚屬難料」。若行情持續大幅向上，則應避免「貪念」。殘存的資金「不去追高、永不追高」代表著「紀律」和「素養」。殘存資金和所有資金一樣，永遠需要「耐心等待」下一個「低接」的機會。

●若全部的資金低檔佈局完成，行情開始回升，且一直向上，該如何？

恭喜你！但這是你「策略好」和「運氣好」，不是你英明。記得，持股續抱！

●若低接，在持股滿檔後，股市仍繼續下跌，該如何？

不需氣餒！在這艱苦的時刻，「信念」和「紀律」可以助你度過難關。「停損」此時是一種「害人的觀念」。要明白股票「逢低承接」和「低買高賣」的過程，十之八九都是「先苦、後甜」，都必須先承受一段痛苦和懊悔，才會有後來的開花結果。「買股哲學」是：當你用一個「好價位」承接一支「好股票」時，不該期待它立刻上漲，更不該用「懊惱、悔恨」的心情，去面對股價的繼續下跌。你應當理性的認知在股票「逢低承接」的過程中，誰也不知道最低價在哪裡？何時會出現？

你應該用「長線的眼光」來看待這件事情，你深信你的買進在不久的「未來」會有相當不錯的利潤。藉此，轉換成快樂的想法。

●流動資產重新配置完成以後，該如何？(決不短線操作！)

不論股市和債市(定存)的資金比例如何，此時多想無益，遊山玩水去吧！享受「悠閒的生活」，不理會股市「每日的漲跌」，反而容易讓「時間」去替你賺錢。

「等待的藝術」和「波段操作」的原則是：每一檔股票從頭到尾，只考慮做一次「買進」和「賣出」動作。

在股市處於低檔時要「有信心敢買」，買進後，股市繼續下跌，要有強悍的神經「留住股票」，又在股市回升時，要能「抱住股票」，不要「貪圖小利」，不要試圖短線調節，不理會行情的必然「震盪和回檔」，直到遇到重大事件或「前景出現根本性的變化」，才做最後的賣出。千萬「不可調節」或賣出「金雞母」。

獲利的時候，要有耐心，要有足夠的時間，讓「賺錢股」慢慢地、繼續地幫你賺錢。途中不可避免的「震盪和回檔」，再再引誘你想要「落袋為安」。但只要是「多頭的格局不變」，個股營運展望又不錯，千萬要記得施展「持股續抱」的毅力，這樣才能幫你賺飽多年難得一見的「波段大行情」。

●「遊山玩水」要到什麼時候？

不知道，沒有什麼是確定的，我們一直是面對著不確定的股市。

我只知道當股市出現「高風險、低報酬」的時刻，資金要巧巧地從「股市」移向「債市」，而不去貪戀那最後最甜美的一刻(醒來時最苦澀的一刻)。

如果你花「一年或數年」的時間去完成多空配置我不會覺得訝異，許多成功的人士都是如此操做的。尤其，近年來台股處於「高風險」的情況比「低風險」的情況要多，因此將資金停留在「債市」比「股市」的時間長是一種正確的態度。

最後謹記，股市裏每一次的「慘賠」，都需經過「長時間」「多次數」的賺錢才能彌補。因此，「先求不賠」比「如何大賺」還要重要。但不表示我們要放棄偶爾出現的「低風險、高報酬」的股市機會。相反的，我們應該珍惜它！把握它！股市是智者的寶庫，亦是愚者的夢魘。請多保重！


心得：每個人都有適合自己的操作方法，以上所述說的只是其中一種方法，有興趣的人可以試試看囉！
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大跌市投資六大禁忌！

在此要提醒廣大投資者，一是已經錯過了最好的賣出時機，短線還是不要盲目跟進殺跌，等待反彈減少持股較宜。二是要吸取本次的教訓，一旦大盤漲昇幅度較大，需要調整的時候（不管是因政策面因素，還是技術面的因素；不管是獲利的，還是被套的），都應該大量降低進貨價位，持有現金。現金為王，這是小散戶前輩血的教訓和經驗總結。

一、不要盲目殺跌。在股市暴跌中不計成本的盲目砍單，是不明智的。停損應該選擇目前淺套而且後勢反彈上昇空間不大的個股進行，對於目前下跌過急的個股，不妨等待其出現反彈行情再擇機賣出。

二、不要急於挽回損失。在暴跌市中投資者往往被套嚴重，帳面損失巨大，有的投資者急於挽回損失，隨意的增加操作頻率或投入更多的資金。這種做法不僅是徒勞無功的，還會造成虧損程度的加重。在大勢較弱的情況下，投資者應該少操作或盡量不操作股票，靜心等待大勢轉暖，趨勢明朗後再介入比較安全可靠。

三、不要過於急躁。在暴跌市中，有些新小散戶中容易出現自暴自棄，甚至是破罐破摔的賭氣式操作。但是，不要忘記人無論怎麼生氣，過段時間都可以平息下來。如果，資金出現巨額虧損，則很難彌補回來的。所以，投資者無論在什麼情況下，都不能拿自己的資金帳戶出氣。

四、不要過於恐慌。恐慌情緒是投資者在暴跌市中最常出現的情緒。在股市中，有漲就有跌，有慢就有快，其實這是很自然的規律，只要股市始終存在，它就不會永遠跌下去，最終畢竟會有上漲的時候。投資者應該乘著股市低迷的時候，認真學習研究，積極選股，及早做好迎接多頭的準備，以免行情轉好時又犯追漲殺跌的老毛病。

五、不要過於後悔。後悔心理常常會使投資者陷入一種連續操作失誤的惡性循環中，所以投資者要盡快擺脫懊悔心理的枷鎖，才能在失敗中吸取教訓，提高自己的操作水平，爭取在以後操作中不犯錯誤或少犯錯誤。

六、不要急於搶反彈。特別是在跌勢未盡的行情裡，搶反彈如同是“火中取栗”，稍有不慎，就有可能引火上身。在當前的市場環境，不存在踏空的可能性，投資者千萬不要因為貪圖反彈的蠅頭小利，而冒被深套的風險。


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0924操作心得＿水庫滿了記得要洩洪

操作股票一段時間了，嘗試著建立自己的操作風格，然而，盤勢的變化與爆炸的資訊，還是會讓自己產生懷疑，懷疑自己的操作方式是否正確？懷疑自己的能力是否足夠在股市獲利或生存？懷疑花了那麼多的時間看盤、看書、看別人的見解這樣的投資報酬率夠嗎？


尤其是當目前的盤勢如此詭譎，多空訊息交雜（好像是常態，無論大盤指數在那個點位），重點是看自己手上的股票漲漲跌跌，心中的壓力很大，大到無法控制自己的心情。

這時該如何是好？心裡一橫，想到：減碼！

心理壓力大，因為無力感的作祟，對大盤無力，對手中的股票無奈，減碼之後，心情頓時輕鬆了許多，果然解鈴還需繫鈴人，手中股票太多了，反而造成了太大的壓力，減碼也減輕了壓力，或許手中的股票是正確的，但是持股水位過高反而造成反效果，過度關心股票的走向，得失心太重，壓力過大，無法駕馭壓力，是不可能讓股票操作績效變好的。

求好心切，怕自己追不上大盤，因而持股滿檔，是很多人的通病，到處追股票，也追了滿手的股票，反而無所適從，無法理性、從容的操作股票，當然難以在股市中賺到錢，體會到那種感覺了，既然知道了，就要克服自己的心魔。

持股永遠不要滿檔，做人要留三分餘地，買股票也要留三分餘地，讓心理有喘息的空間，反能更能悠遊駕馭心情與股票，持股不要超過十檔，免得追來追去，眼花撩亂，專注在手上的，要買進一檔新的股票，就要淘汰一檔舊的持股，而且新的一定要比舊的有更好的買進理由，否則，絕不輕易買進新股。

股市真的是不好玩，不好玩的是與自己的心魔交手，人性的缺點在股市中一覽無遺，克服不了自己的心魔與缺點，更別說獲利了，看來這條路還有很長的過程要走！

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呂宗耀 從負債千萬到翻身上億實錄 (文章 摘錄於網路)

股市名師 呂宗耀 曾經在七年的時間裡負債1000多萬元，全家幾乎陷入破產邊緣；他每天上班所想的事，就是如何找錢、如何翻身。最後，靠著投資三檔股票賺了4000萬元，償還1000萬元的債務，藉著剩下的3000萬元翻身；現在每年投入台股的金額為上億元，每年都賺回一倍的報酬率。

談起三次破產的經驗，呂宗耀記憶猶新。他說，民國76年，從國泰人壽保費督導的工作調到財務科，並擔任國泰人壽證券投資組長達10年，因為這個職位而有不少的消息，他也做了不少的投資。



可是在民國78、79年，股市狂飆到12682最高點的年代裡，突遇財政部要開徵證券所得稅事件，導致台股大崩盤，股市應聲跌到2485點，「創造」了很多股市災民，呂宗耀 就是其中一位。因為他將資金大量放在景氣循環股上，虧損300多萬元，這是呂宗耀第一筆負債金額。

第二次，在家人的資金供給下，呂宗耀 拿著父親的退休金與親朋好友的錢，再次大膽躍進股海。在朋友的建議下，他將資金放入所謂的十元低價轉機股上，前前後後金額達到800萬元；當時是民國81年，台股高點在6000點，後來一路下殺，跌到3098的低點。這一次，800多萬元也全葬送在股海裡，父親的退休金泡湯，其他家人的血汗錢也化為烏有。此刻呂宗耀的負債金額突破1000萬元，當時他是一個朝九晚五的上班族。

第三次再度勇闖股市，原因很簡單，就是 要翻身，賺個八百萬元來還債。這次他學乖了，只投資自己熟悉的產業，包括金融、營建以及其他資產股上。當時是民國83、84年，台股的高點是7228點，低點是4474點；可是 呂宗耀 還是慘遭滑鐵盧，又賠了300多萬元，而且這三百多萬元全是父母向別人借來的錢 。加上這新增的300多萬元負債，呂宗耀的債務已經達到近1500多萬元。他形容自己欠的是「鄉下錢」，因為這是在宜蘭鄉下水泥工廠工作的父親，到處向人借來的翻身錢。

接下來的兩、三年，呂宗耀已經無本可以再翻身，每天睜開眼睛想的，就是如何找錢來還錢。他想一想，自己到退休恐怕都領不到一千萬元，要如何來還債？由於呂宗耀的母親曾經是十幾個互助會的會頭，呂宗耀說：自己身上流著翻身的血液，所以他不像一些背負千萬債務的失意人，會有輕生的念頭。

46歲時，呂宗耀離開服務了21年的國泰人壽。經過痛不欲生、一籌莫展的兩年後，在民國87年，當時亞洲正颳起金融風暴，呂宗耀卻在風聲鶴唳的氛圍下手氣轉好。他投資了三檔股票，分別是力山、堤維西、金寶，這三檔股票讓他賺了4000萬元。他以一年的時間還了1000多萬元的債務，將剩下的3000多萬元做為再出發的本錢。

回顧自己過去21年的投資生涯，呂宗耀說，民國76年到85年在國壽掌盤期間，一個早上至少有上百通的電話，告訴他第一手的內線消息。包括乙烯的爆炸、某家公司接到大單的消息、波羅的海指數的暴漲等等。可是到了民國89年，他給自己的期許，就是早上時手機不再響起，而他還能繼續在台股投資的這條路上，他就勝出了。理由是 他已經完全摒除了雜訊的干擾。

他一共花了7年的時間拜訪公司的老闆，7年下來，一共和1300多位、資本額30億元以下的執行長（ceo）談過話，並在事後進行深入的分析。算一算，呂宗耀 平均每年要認識兩百多位執行長。呂宗耀 現在的投資做法，是參考華倫巴菲特的老師葛拉漢所創的『葡萄藤投資理論』。對每一家公司的資金投入，必須經過與經營者訪談，在職員工的側面請益，離職員工的公司評價，上、中、下游相關供應鏈廠商的評鑑過程；最後再做整體評價，並決定投資行為。

不過，呂宗耀 也曾經犯過錯。因為沒有與主事者談過話，就相信自我的判斷，結果賠了幾百萬元。呂宗耀說，他曾經投資生產寢具成衣的光隆，因為他的高中同學擔任光隆總經理，他認為自己知道的訊息夠多了，所以未與光隆的老闆訪談。想不到，因為沒有見到最高經營者，讓他判斷錯誤：「這是個不可原諒的疏忽 。」

現在呂宗耀和事業伙伴張獻祥組成一個「呂宗耀、張獻祥十二人股票投資研究團隊」。他們不像一般的投顧，負責提供報告或是代人操盤；這個團隊的做法，是每年投資上億元在股市裡，而每年都賺一倍的報酬。呂宗耀的操作哲學，就是堅守不碰資本額三十億元以上的公司，只接觸三十億元以下的公司；經過篩選後，大概研究的廠商家數約在七百家左右。

呂宗耀笑著說，凡是登在財經報紙頭版的公司，他大概都不會去研究；因為公司大，就會有一定的複雜度；必須有很大的能量才能深入研究這類產業龍頭股，反而容易犯錯。而且一旦股市下跌，這一類股票很難逃難，因為投資人太多，很難下車。

他鎖定投資的公司，是收益每年高成長約二十％到二十五％的公司，接著再看這家公司過去三年經營者的經營態度與公司財務結構。從前他栽在景氣循環股、低價轉機股、金融股、營建股以及資產股上，現在他這些股票統統不碰，絕對不重蹈覆轍。

現在呂宗耀帶領著這一群五、六、七年級的研究團隊，找尋新的投資股市的方法。曾經是他子弟兵的投信基金經理人說，這位曾被封為「國壽幫投資幫主」的呂宗耀，對屬下在公事上要求非常嚴格，只要出錯就被狠Ｋ一頓；但是私底下，他和同事們就像哥兒們一樣，一起唱歌喝酒。

以現在每年上億元進出股市來看，呂宗耀回首人生三次的破產經驗，他覺得負債的一千多萬元，現在看來實在是微不足道；但是那一千多萬元激勵他要翻身的求生意志，便是他展開一連串蛻變的起點。
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投資股票彷彿尋寶 ◆ 大衛‧瑞安 ◆

大衛‧瑞安不認為購買低價股是好的投資方式。但他並非一直如此。瑞安回憶他在13歲時，曾經翻閱《華爾街日報》，找到一支股價只有1美元的股票。於是，他拿著報紙問他父親說 ：“假如我籌到1塊錢，我能不能買這支股票？”他父親就告訴他，事情並非這樣簡單。“在購買股票之前，你必須對該股票的上市公司做一些研究。”，他父親解釋。

從糖棒開始的投資生涯

幾天之後，瑞安在《華爾街日報》上看到一篇有關華德食品公司(Wards Foods Co.)的文章。該公司是製造蜂蜜糖棒的廠商，它對瑞安而言，似乎是一個很好的投資目標，因為他非常喜愛吃蜂蜜糖棒。後來他父親替他開了一個帳戶，於是他買了10股華德公司的股票。


記得他當時一再向朋友推荐華德食品公司的蜂蜜糖棒。他認為，只要他的朋友多買華德食品公司的蜂蜜糖棒，該公司的業績就會大增，而他的股票也會因此上漲。瑞安的股票投資生涯就此正式展開。

瑞安對股票的興趣隨年歲俱增。他在16歲時，就訂了一份投資周刊，並曾多次參加由威廉‧歐尼爾以及其他投資專家所舉辦的投資研討會。在大學時代，他幾乎讀遍所有有關股市投資的書籍。

威廉‧歐尼爾是瑞安的偶像。1982年瑞安從大學畢業後，便決定到歐尼爾的公司工作。他向該公司表示，願意接受任何工作，至不支薪都可以，只要讓他進去就行。後來，他終於說服了歐尼爾，而且在短短的4年內，憑其卓越的投資業績而成為歐尼爾公司年輕的副總裁和最具聲名的投資組合經理人，甚至也成為歐尼爾為機構投資客戶選股的最得力助手。

瑞安在股市中的名聲，可說是從1985年的一次全美投資大賽中建立起來的。這場比賽是由前史丹福大學教授諾恩‧塞迪(Norm Zadeh)主辦的，而瑞安以161％的年投資報酬率獲得該屆比賽的冠軍。瑞安為證明自己不是靠運氣贏得冠軍， 於是在1986年再度參賽，結果以160％的年投資報酬率再獲得亞軍。1987年，瑞安又參加全美投資大賽，並以3位數字的年投資報酬率再度冠軍：綜合這三年的成績，瑞安的投資報酬率高達令人難以置信的1379％。

選股就像尋寶遊戲

雖然我所採訪的交易員大都熱愛操盤，然而卻沒有任何一人表現得像瑞安如此狂熱。對他而言，選股是非常有趣的遊戲，根據他的說法，選股就像尋寶。瑞安到現在都還無法相信，竟然有人 願意付錢給他去玩尋寶遊戲。
我所採訪交易員的辦公室大都相當豪華，但瑞安卻正好相反。他的辦公室不但空間狹小，而且四周聲音相當吵雜。可是他根本不在乎。就我的看法，瑞安只要有一台電腦和所需要的資料，就是衣櫥 裡工作，他也不會在意。
問：你在歐尼爾公司最初的工作是否與股市分析有關?
答：沒有。不過我一進歐尼爾公司就開始鑽研股市分析。
問：我想你是用自己私人的時間來做這項工作吧?
答：是的，我每天晚上和每個周末都會把資料帶回家研究。
問：你到底研究些什麼？
答：我研究分析圖表和歐尼爾公司過去的分析報告與預測。我也研究曾經飆漲的股票以及它們在飆漲之前的特性。我希望我的股市分析技術能與歐尼爾一樣高明。他是我的偶像。
問：你當時是否有從事交易?
答：有的。我一進入歐尼爾公司(當時是1982年)，就開了一個2萬美元的帳戶。

記取教訓，東山再起

問：你當時的交易成績如何?
答：到1983年6月時，我帳戶中的金額增加到5萬2000美元，之後便開始虧損，到了1984年下半年，我的帳戶 只剩下1萬6000美元。
問：你是否知道當時自己犯了什麼錯誤?
答：是的。我曾就我1983年6月到1984年中期所犯下的每一項錯誤進行檢討。我當時犯下最大的錯誤也許是，儘管當時股市已步入空頭市場，道瓊工業股價指數已經由1296點跌到1078點，然而我卻仍以我在1982年8月到1983年6月多頭定勢的操作方式進行交易。另外，我也犯下買進漲得過高股票的錯誤。當時我買進一些股價已較其底部上漲15％到20％的股票，然而我 只應該買進一些股價只較其底部上漲百分之幾的股票，否則所承擔的風險就會太高。
這段期間的操作使我得到許多教訓。到1984年底，我賣掉部分房地產，然後把資金全部投入股市，東山再起。
問：你對東山再起是否深具信心？我是說既然你已檢討過你所犯下的錯誤。
答：是的。我更加用功，而且我相信自己會比以前做得更好。後來我在1985年參加美國股市投資大賽，結果以161％的年投報酬率得到冠軍。從1985年開始，我連續3年參加美國股市投資大賽，而且在1986年與1987年的平均年投資報酬率也都在百分之百以上。我之所以能有如此佳績，完全是因為我只買進符合我選股條件的股票。
問：那麼你今年(1988年5月)的成績如何?
答：今年到目前為止，我的成績不如往年理想。這是因為股市的發展形態已經有所不同，股價波動的速度已不如過去3年那般快速。今年我投入股市資金較少，因為我認為今年要在股市獲得大豐收的可能性較小。

堅守原則 勿追高殺低

問：你曾經提及，你幾乎讀遍所有有關股市投資的書籍。你認為其中哪些值得推荐給有志成為股票交易員的新人?
答：我認為必讀的書有歐尼爾的《股票賺錢術》、尼可勞斯‧達弗斯(Hicholas Darfas)的《如何在股市賺200萬美元》(How I Made Two MilIion Dollars in the Stock)。另外，我也推荐艾德因‧李伊佛(Edwin Lefevre)的《股票操作回憶錄》(Reminiscences of a stock Operator)，以及杰西‧李爾摩(Jesse Livemore)的《如何從事股票交易》(How to Trade in Stocks)。
問：是否還有其他值得推荐的書?
答：其他如理察‧樂夫(Richard Love)的《超級強勢股》(Super Performance Stocks)也值得一讀。該書是分析強勢股特性的佳作，對選股非常有幫助。此外柯米‧基格(Kermit Zieg)與蘇娜‧塞格(Susannah H Zieg)合著的《成長股素描》(Profile of a Groulth Stock)也是選股必讀的參考書籍。馬蒂‧史威格(Marty Zweig)《華爾街致勝之道》(winning in wall Street)與山姆‧威斯坦(Sam Weinstein)的《多頭與空頭市場致勝祕訣》(Secrets for Profiting in Bull and Bear Markets)也值得推荐，尤其是後者對拋空頗有一番見解。
以上這些書籍都不錯，不過自己從股市所學到的東西會更多。我每次買進一支股票，就會記下買進的理由。這樣的做法，有助於我記住強勢股的特性，然而更重要的是，這有助於我了解自己所犯的錯誤。
問：你從做筆記中學到什麼？
答：絕不是追高殺低。用歐尼爾的CANSLIM方法選股，盡可能遵守既定的交易原則。絕不聽信股市謠言與耳語，越聽信股市謠言與耳語，在股市遭致的損失就越大。
問：操作筆記對你的成功，是否有很大的幫助？
答：是的。

選好股，非選低價股

問：請你談談你的選股程序？
答：首先，我觀察個股的技術圖表，然後記下走勢較為強勁的股票。換句話說，我記下所有值得仔細觀察的股票。
問：你的公司至少追蹤7000支股票的走勢。你不會每支都有觀察吧？
答：我不可能全部都觀察，不過，我每周觀察約4000支股票。光憑這些，我就能了解大勢所趨 。此外，股市中大約有1500支到2000支股票的股價在每股10美元以下，我對這類股票根本沒興趣。
問：這樣的做法對嗎？我是指省略股價在10美元以下的股票。
答：我認為是正確的，因為這些股票之所以如此廉價，不是沒有原因的。
問：可是，有時候最不引人注意的股票卻可能是最值得買的股票？
答：有時候的確如此。不過這類股票大部分都是經年累月地在低檔徘徊。我寧願等到這些股票證明自己還有上漲的實力，好比說漲到15美元或20美元之後，再考慮是否要進一步觀察。

每股盈餘越高越好

問：你在記下自己比較感興趣的股票之後，接下來的步驟是什麼？
答：我會檢查這些股票過去5年的盈餘成長紀錄，並比較其最近兩季與前一年同期的盈餘成長。後者可以告訴你股票的盈餘成長是否有所衰退。例如某支股票在過去5年的盈餘平均成長率為30％，看來相當不錯。然而如果其最近兩季的盈 餘成長率卻只有10％和15％，這就可能表示其盈餘高成長的時代已經結束。當然，5年的盈餘成長紀錄與最近兩季的盈餘必須合併考慮。
問：你是如何依據每股盈餘的級數做為取捨標準？
答：越高越好，至少級數要在80分以上，90分更好。事實上，我所買進的股票當中有許多的級數是99分。
問：什麼原因會使高盈餘股票無法飆漲？
答：股市疲軟不振就會使得高盈餘股票無法動彈。一旦壓力解除，這些股票就會一飛沖天。
問：如果大勢不錯，還有什麼原因會阻礙高盈餘股票股價上漲？
答：投資大眾的錯覺。也許有些人會以為這些股票無法繼續維持其以往的高盈餘水準。
問：除了每股盈餘外，你還用什麼指標做為選股的標準？
答：相對強弱指數也非常重要。
問：你對相對強弱指數的標準為何?
答：至少要80分，最好能在90分以上。

注意相對強弱指數的變動

問：如果某支股票的相對強弱指數在80以上，我會以為....
答：你會以為這支股票的股價已經漲得太高，不可能進一步飆漲，是不是？
問：不一定如此。不過，就我的經驗來說，任何一支股票在到達頂部時，其相對強弱指標都相當高。如果你 只買相對強弱指數高的股票，你如何避免買到股價已經漲到頂部的股票？
答：我會在第一個步驟，即觀察個股走勢時，就把已經漲得過高的股票淘汰出局。然而相對強弱指數高的股票，通常還會持續上揚好 幾個月。例如微軟公司(Microsoft Co.)股價為50美元時，其相對強弱指數就已經高達97。可是該股票最後仍漲到每股161美元的水準。
問：你的意思是說，相對強弱指數越高的股票越值得投資？
答：是的。如果有兩支股票的相對強弱指數分別為99與99.5我會選擇99.5的那一支。一旦相對強弱指數開始下降，我就會立刻拋出該股 。
問：如此說來，你不但注意相對強弱指數本身，同時也注意相對強弱指數的變動？
答：是的。假如股票的相對強弱指數開始下降，我就會非常謹慎，即使該指數仍在80以上。
問：就相對強弱指數與每股盈餘而言，你在選股時，會先研究其中的哪一項？
答：我可能會把相對強弱指數擺在每股盈餘之前。相對強弱指數往往會在公司盈餘報告公布之前，就先有所反應。
問：你是否也會以各產業之間的相對強弱指數做為選股的依據之一？
答：是的。《投資人日報》會把各產業的相對強弱指數分為0到200級，我通常只會選擇最高50級的產業股。

流通股數與炒作題材

問：在研究個股的相對強弱指數、每股盈餘以及各產業的相對強弱指數之後，下一個選股步驟是什麼？
答：我會檢查個股流通在外的股數。我都是選擇該股數在3000萬股以下，而且最好是只有500萬到1000萬股的股票。流通在外股數在3000萬股以上的股票都比較飽和，它們可能已經有過多次股票分割。就供需觀點來看，它們的供應量較多，因此需要較多的資金才能推動它們上揚。
問：你在選股時，還會注意什麼？
答：最好是擁有如共同基金等機構投資人的支撐力量，因為機構投資人才是真正促使股價上揚的主力。不過，機構投資人擁有的股票比例不能太多，最好是占流通在外股數的1％到20％。
問：除以上這些要素之外，你還會注意什麼？
答：股票本身應該具有吸引投資人的炒作題材。例如銳跑(Reebok)的某種新款運動鞋大受歡迎，或康 柏(Compag)推出一款新穎的攜帶式電腦等。
問：如果你用上述的方法選股，一定有不少股票符合你的條件。
答：一般來說，7000支股票中大約只有70支能符合我的要求。我會再從這70支中，篩選7支出來。
問：你如何進行篩選？
答：這些股票不但要完全符合我的條件，同時過去的表現也必須令我滿意。例如這些股票的股價過去是否曾經上漲一倍？我所買的股票之中，有許多在我買進之前，其價格早已上漲一倍或二倍了。
問：你是說你是買進價格已上漲一倍的股票？
答：是的，因為這表示往後該股仍會有一段不尋常的漲勢。如果情勢進展順利，股價上漲一倍 只不過是剛開始而已，它也許會再上漲一倍。簡單地說，我在股市中所選擇的股票無論在盈餘或是技術分析方面，都是表現得最突出而且強勁的。

中選股票表現未必好

問：既然你的選股條件如此嚴格，中選股票的表現是否都令你滿意？
答：不是。大約各占5％，這是因為我會盡快出清虧損的股票。我規定自己持有的股票的跌幅絕不能超過7％，然而我通常是股價下跌幅度還不到7％時便拋售出去。其實我 只是靠幾支個股；其價格在一年內能上漲2倍或3倍的股票來賺錢。不過我所賺到的錢通常能彌補虧損。
問：通常你持有股票的時間是多久？
答：如果股票表現良好，我通常會持有半年到一年。不過大部分上漲的股票在三個月之後就會轉弱。至於出現虧損的股票，我最多只會持有兩周。
問：你認為投資人在進出時，是否應使用市價委託的方式下單？
答：如果股市走勢牛皮，使用限價委託下單倒也無妨。如果你認為某支股票前景海闊天空，而這就是你要買進該支股票的唯一理由，那麼你沒有理由不使用市價委託的下單方式，只管買進就對了。在股價下跌時也是如此，如果你認為該支股票即將下跌，盡快賣出就是對的。
我曾經吃過未使用市價委託的苦頭。1982年時，我想買德克斯東(Textone)公司的股票。當時該股股價為每股15美元左右。第二天，該股上漲到16.5美元。我想，既然我在每股15美元時都沒有買進，又何必16.5美元時買進。結果，該支股票最後 竟然上漲到45美元。

股價創新高，上檔空間廣

問：你的操盤方式之一是買進股價創新高的股票，請問這是什麼原因？
答：我買進某支股票是因為該股具有極大的上漲潛力，亦即該股票能使我賺錢的可能性最大。當某支股票掙脫下跌的泥沼而開始反彈， 並回升到當初下跌前的最高點時，一定會有許多原先在高檔套牢的投資人急於解套而賣出股票，這會對該股造成反壓，使其難以突破高檔套牢區。
問：你是說，股票創新高可能表示上面沒有所謂的高檔套牢壓力，因此上漲空間無限？
答：是的。因為股價創新高即表示沒有人會為解套拋出股票對其造成壓力。創新高可說是皆大歡喜的事，因此，大家都會賺錢，沒有人會虧錢。
問：可是，有時候當你在等待股價創新高時，市場壓力反而迫使股價下跌。請問你如何避免這種情況？
答：其實這可以從成交量得到線索。如果某一天的成交量突然加倍，而股價也創新高，這就表示有許多人對該股票感興趣，而大肆搶進。

成交量為操作重要指標

問：這麼說來，成交量是使你免於成為拉高出貨的受害人的武器。
答：是的，如果股價創新高，然而成交量卻只放大10％，那麼，你就得小心了。
問：你是在股票創新高的第一天買進呢？還是等其盤整幾天後再買進？
答：我會盡快買進。
問：如果你在股票創新高時買進，但是股價卻又跌回到數天前的價值，此時你要到什麼時候才斷定股價創新高只不過是曇花一現而已？例如某支股票原本是在每股16美元到20美元之間波動，後來卻漲到21美元，而你在此刻買進。可是過了一天兩，股票又跌回19美元，面對這樣的情況，你會如何處理？
答：如果股價回跌，我會把手中的持股至少減少一半。
問：你所謂的股價回跌是指回跌到其原先盤整區的頂部，還是指跌破頂部？
答：我是指跌破盤整區的頂部。有時候股價在創新高之後就會回跌到盤整區的頂部，而不會跌破。面對這種情況，我會繼續維持有的持股。如果某支股票盤整區的頂部是每股20美元，該股卻回跌到每股19.75美元，我就會把手中持股至少減少一半。通常股票回跌也會跌到盤整區的底部。拿上面的例子來說，如果股票從每股21美元跌到19.75美元，它很可能會再一路下滑到每股16美元的價位。因此，在股票跌破盤整區的底部時，你就得設法停損。
問：從技術觀點來看，如果股價跌破盤整區的頂部，是否是利空指標？
答：是的。在股票買進的當天就應該有獲利。事實上，在買進股票的當天就獲利，是顯示你將靠這筆交易獲利的最佳指標。

成交量透露什麼訊息

問：請說明一下，你是如何利用成交量來從事交易的？
答：當股票在上漲一段時間之後開始盤整，你希望看到的，應該是成交量呈現萎縮。成交量萎縮之後又再放大，即表示整理已經完成，該股將更上層樓。
問：如此說來，當股票處於盤整的階段時，成交量萎縮是好現象。如果股票盤整時，成交量卻在放大，是否就表示該股已漲到頂部?
答：是的，因為成交量放大代表有許多人急著脫手。在股票創新高時，你所希望看到的應該是成交量擴大，然而在盤整時，你所希望的卻應該是成交量萎縮。
問：成交量還會透露什麼訊息？
答：當股市或某支股票在觸底時，你所看到的應該是成交量放大而且股價停止下滑。例如道瓊工業股價指數從2200點跌到2085點時，成交量卻再擴大，並以高盤作收，這就表示股市已獲得支撐，有許多人在此刻逢低承接。
問：你的選股方式似乎與歐尼爾的CANSLIM選股策略十分類似。
答：是的。我從他那裡受益良多。不過歐尼爾認為本益比不重要，我卻認為，購買本益比偏低的股票，獲利的可能性比較大。
我所謂本益比低的股票是指本益比較股市本益比最多只高出一倍的股票。超過股市本益比一倍以上的股票都屬於本益比偏高的股票。依我個人的經驗，凡是盈餘表現強勁且本益比低的股票，獲利潛力會很大。
問：你認為80年代的基本市場行為是否仍與70年代與60年代相近似？
答：是的。股市走勢其實會一再重複。拿1960年表現最好的股票來與1980年表現最好的股票相比，兩者之間的特性其實是一致的。

作空比作多困難

問：你可曾想過拋空的問題？
答：我對放空的經驗不足，需要花較多的時間去研究。不過要選擇放空的股票，我想應該把我前面所說的選股條件完全反過來，應該找一些在過去5年盈 餘成長記錄很差，而且季盈餘持續減少的股票。這些股票的相對強弱指數應該偏低，而且股價有再創新低的可能。
問：你認為放空是否是在空頭市場中獲利的重要關鍵之一？
答：是的。不過歐尼爾會告訴你，作空要比作多至少困難3倍。也也會告訴你，他在最近九次的空頭定勢中只獲利兩次。他認為，空頭市場來臨時的最好辦法就是作壁上觀。
問：如何及早斷定空頭市場的來臨？
答：如果我所持有的股票表現欠佳，我就斷定空頭走勢已經來臨。如果股市大勢仍處多頭，而領先股卻在下跌，這就表示空頭市場正在逐漸形成。一旦我手中持有的股票有5種或6種股票被迫以停損出場，這就是預警的訊號。
問：你進入股市交易行業的時間 並不算長。你是否有信心在未來的交易生涯仍能獲致成功？
答：是的。因此我已經建立一套可以在未來股市交易中獲致成功的方法。此外，我也從不停止學習。
問：你是否認為自己會隨著年歲的增長，成為更高明的交易員？
答：是的。如果你能從自己的每筆交易中學到一些新東西，你的交易技巧就必定會越來越高明。
問：你在股市交易上的成就，為什麼會比一般投資人高出許多？
答：因為我熱愛這份工作。雖然每天工作8到9小時，但是下班回家還會再花幾小時時間研究股票。此外，周六我還會收到許多股市的統計圖表，而我總會在周日花3到4小時 鑽研。我認為，如果一個人熱愛自己的工作，成功的機會一定比較大。

股市樂趣在尋找明星股

問：有許多投資人都會在閒暇時研究股票，可是他們面對股市卻是屢戰屢敗。
答：這也許是因為他們沒有一套優良的選股方法。他們選股可能只是因為看到某篇介紹單一股票的文章或報導，然後說 ：“這支股票看起來不錯，就買了”。或許他們是聽了經紀商的建議才買進股票。
問：你對新進的交易員有什麼忠告？
答：我對任何股市新手的忠告是：從錯誤中學習，這是在股市中獲勝的唯一方法。
問：你還想說什麼嗎？
答：股市中蘊藏的最大樂趣即是在於尋找明日之星 - 尋找具有飆漲潛力的明星股。我就樂此不疲。
問：你把選股說得好像是玩遊戲一般。
答：它根本就是一場遊戲。對我而言，這就如同玩尋寶遊戲一樣。在這兒某處藏著一顆明珠，而我要把它找出來。

高價買進，更高價賣出

在股市中賺錢的的傳統法則是：低價買進，高價賣出。然而大衛瑞安卻不如此想，他的主張是﹕高價買進，更高價賣出。事實上，瑞安通常絕不考慮買進每股10美元以下的低價股。

瑞安的成功之道，基本上是靠其嚴格的選股策略。他利用得自威廉‧歐尼爾的選股方法，再加上辛勤的工作與深入的分析，才在股市中開創一片天地。

交易員一旦偏離其既定的交易法則，就註定要遭到虧損。瑞安也不例外。他在1983年中到1984年中這段時間，被自己前幾次成功的交易沖昏了頭，忘記了自己既定的一項基本法則 ：絕不買漲得過份離譜的股票，結果遭受到重大損失。然而在此之後，他就不再犯下同樣的錯誤。

做筆記是瑞安操盤的一大特色。每當買進一支股票時，他就記下買進的理由﹔每當增加或減少持股時，他也會記下自己的看法。這樣的作法，可以使他更了解明星股的特性，然而，也許更重要的是，他可以藉此避免重蹈覆轍。

瑞安和歐尼爾一樣，只買最好的股票。面對虧損時，他也絕不留戀，會盡快停損。他每筆交易所能容忍的虧損絕不超過7％。這種停損法則是每一位成功交易員交易策略中最不可或缺的一項工具



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